警惕聯泰轉債的投機風險

作者：周科競

9個交易日累計漲幅超167%，聯泰轉債最近走勢出乎意料，然而，聯泰轉債對應的正股聯泰環保（603797，股吧）股價卻沒有大幅上漲，理性地分析來看，聯泰轉債的投機風險已經很高，要高度警惕。

按照正股7。88元和最新轉股價6。11元計算，聯泰轉債的轉股價值為128。97元，而現在聯泰轉債的交易價格為342。06元，即現在的投資者，正在用高出2倍多的價格買入聯泰轉債，本欄不禁要問：圖啥？

實際上，很多參與買賣聯泰轉債的投資者也都明白，聯泰轉債沒有什麼投資價值，但是聯泰轉債的最新規模只有1。93億元，按照300元以上的價格算，即使買下全部的聯泰轉債也只需要6億元左右，這個規模對於很多小型遊資來說也能支付，如果按照行情啟動前120元左右的價格算，如果全部買下只需要2億元出頭。

所以說，聯泰轉債具有很強的投機性，而且現在的持股者顯然都具有“博傻”目的，除了經典的價值投資理論給出的128。97元估值，沒有任何一個估值體系能夠給出聯泰轉債的合理價格，即現在的持債者，全部接受“市夢率”的估值理念，既然能接受300元的價格，那麼如果換成600元的價格，一樣也能接受。

需要注意的是，參與聯泰轉債的投資者可能真正想要長期持有的並不多，甚至數量少得可憐。也就是說，目前價位參與聯泰轉債炒作的投資者，基本都是抱著短炒的目的來的，雖然他們明明知道已經高估，但他們相信在更高的價位會有人接盤，至於幾年以後的價格，跟他們沒有關係。

但是聯泰轉債卻是有期限的，如果一直不觸發提前回購條款，那麼聯泰轉債最多能夠交易到2025年1月。而一旦觸發提前回購條款，那麼隨時都會引發聯泰轉債的最終“審判”，即投資者要麼接受100元出頭的價格由上市公司購回轉債，要麼就得把債券轉換為股票，所以那時候必將引發割肉比賽，300多元買入的可轉債，一夜之間的損失將會超過50%以上。

聯泰轉債的回售條款提到：在本次發行的可轉換公司債券轉股期內，如果公司A股股票連續30個交易日中至少有15個交易日的收盤價不低於當期轉股價格的130%（含130%），或本次發行的可轉換公司債券未轉股餘額不足3000萬元時，公司有權按照債券面值加當期應計利息的價格贖回全部或部分未轉股的可轉換公司債券。

現在這個比率為128。97%，即如果聯泰轉債股價再上漲一些，那麼就會引發這一可能的回售，雖然上市公司不一定會選擇回售，但是這一風險將會一直存在，即聯泰轉債的投機屬性存在重大瑕疵，投資者參與聯泰轉債的投機存在巨大投資風險。

另外，上市公司也在近期頻繁釋出風險提示公告，這些都需要引起投資者的高度注意。