營收下降，估值“狂吹”，正和科技還有未披露的“難言之隱”

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11月18日，正和汽車科技（十堰）股份有限公司（下稱“正和科技”）將深市主機板IPO上會。

IPO日報發現，正和科技看點頗多，比如營收仰仗第一大客戶、營業收入下降估值卻欲猛增等。在申報稿外，第三方公司代表人涉嫌與正和科技私下籤訂協議處置第三方公司財產，涉嫌經濟犯罪。另外，正和科技存在員工因挪用資金而被判刑的情況。

公司官網

營收下降，卻估值猛增？

正和科技主要從事商用車車身製造，曾於2017年9月登陸新三板，之後於2018年5月24日終止掛牌。

從股權結構來看，正和科技實控人為王澤洋、王環、代學珍。王澤洋與代學珍為夫妻關係，與王環為父女關係，三人合計持有公司64。13%的股份，控制公司66。22%的表決權。

2018年至2020年以及2021年上半年（下稱“報告期”），正和科技的營業收入分別為11。2億元、14。05億元、13。51億元、7。31億元，歸母淨利潤分別為6979。89萬元、1。33億元、1。45億元、9570。93萬元。其中，正和科技2020年營業收入同比下降3。8%，歸母淨利潤同比增長8。86%。

在此背景下，正和科技的估值卻似乎要快速增長。公司2020年8月增資時，外部投資者的增資價格為13。7元/股，以此計算公司投後估值為10。92億元。而正和科技2021 年3月召開的股東大會審議透過，

此次深市主機板IPO，公司擬募資9億元，發行不超過2657.16萬股，佔發行後總股份的25%，即公司達到擬募資額時的估值為36億元。考慮稀釋作用後，相較2020年8月時增值了147.23%。

募集資金運用摘要，資料來源：申報稿

正和科技的業績還仰仗第一大客戶。

正和科技報告期內第一大客戶始終為陝汽集團商用車有限公司（下稱“陝汽商用車”），相關收入佔同期營業收入的比例分別為 49。02%、55。98% 、62。37%和 59。32%。從毛利角度來看，陝汽商用車的毛利額佔公司毛利額分別為59。41%、67。55%、74。55%、72。53%，即近一年半，正和科技七成以上的毛利來自陝汽商用車。

未披露的“難言之隱”

除了上述情況，IPO日報發現，正和科技還有更“精彩”的故事沒有在申報稿中披露。

2019年11月，王也、蔡廷、蔣祖君、毛禮榮、阮小兵、江福清、林會申、蔣豔彬因與被上訴人溫嶺正和汽車部件有限公司（下稱“溫嶺正和公司”）、正和科技、蔡世德以及原審被告葉明華、陳海芳對外追收債權糾紛一案，不服浙江省溫嶺市人民法院的民事判決，向浙江省台州市中級人民法院提起的上訴獲立案。

隨著各種新證據的出現，這起糾紛案件有了新走向。法院認為，溫嶺正和公司法定代表人涉嫌與正和科技私下籤訂了協議處置了公司財產。

具體來看，該法院認為，溫嶺正和公司的股東於2011年12月10日召開全體股東大會，經大會決議將溫嶺正和公司搬遷至湖北十堰開展經營，系經合法程式作出的公司決議。至於溫嶺正和公司將原來生產的庫存產品、部分生產線等都一併搬至湖北十堰與正和科技開展合作經營，結合審計報告及相關證據可以證明上述財產仍具有一定的價值，但目前該公司財產狀況並不明晰。且有初步證據表明，溫嶺正和公司法定代表人蔡世德及其子蔡廷涉嫌與正和科技私下籤訂了協議處置了公司財產，涉嫌利用職務上的便利侵佔公司財產構成經濟犯罪。依據《最高人民法院關於在審理經濟糾紛案件中涉及經濟犯罪嫌疑若干問題的規定》第十一條規定“人民法院作為經濟糾紛受理的案件，經審理認為不屬經濟糾紛案件而有經濟犯罪嫌疑的，應當裁定駁回起訴，將有關材料移送公安機關或檢察機關”，故本案應當裁定駁回溫嶺正和公司的起訴，將本案依法移送公安機關處理。

最終，法院判決全案移送公安機關偵查。需要指出的是，關於這起案件，正和科技在申報稿中隻字未提。

案件摘要，資料來源：中國裁判文書網

另外，關於員工挪用資金的事件，正和科技申報稿也隻字未提。

今年3月的判決文書顯示，正和科技綜合管理部員工劉松利用職務便利，釆取以供貨商開發票及領款不繳費等方式挪用正和科技資金共計43。99萬元，用於個人揮霍。法院判決，劉松犯挪用資金罪，判處有期徒刑二年四個月，緩刑二年六個月。

那麼，正和科技的內控制度是否完善？重要資訊披露是否充分？

END

記者 鄒煦晨

版式 褚念穎

編輯 王瑩

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