金斧子水星資管｜儲能，贏下碳中和佈局的最後一塊拼圖

你好，我是阿鴻，喜歡研究經濟新聞的95後研究員，希望為你分享藏在新聞裡的財富。

這裡是

「阿鴻拍了拍你」

的第二十四篇原創，enjoy。

前言

洞鑑儲能，下一個黃金十年

雙碳戰略下，全球能源結構調整勢在必行。但正如阿鴻前面提及到高比例的風光電接入電網會對電網安全和穩定性造成衝擊，而儲能能夠平抑風光電不穩定性，已漸成剛需。

不知道你們還記不記得，阿鴻在之前文章提到過，高比例的風光電接入電網會對電網安全和穩定性造成衝擊，儲能可以平抑風光電不穩定性，已漸成剛需。

俄烏衝突事件，凸顯了各國重要資源自供的重要性。

9月25日，歐洲公佈新能源4萬億計劃—“能源系統數字化”計劃。歐盟2030年前實現在基礎設施方面投資5650億歐元，以實現其綠色計劃，結束對俄羅斯化石燃料的依賴。

在該計劃下，歐盟將會推動共享電力使用資料，提高地區能源市場靈活性。例如允許電動車將電力重新輸入電網；2027年前，歐盟所有商業和公共建築的屋頂都要安裝太陽能電池板；2029年前，歐盟新住宅要安裝太陽能電池板；未來5年內安裝1000萬臺熱泵；2030年之前，讓3000萬輛零排放汽車上路。

美國的儲能補貼政策正在有力促進戶用儲能推廣應用。

今年9月正式將《通脹削減法案》正式立法，將投資稅收抵免（ITC）政策延期10年，戶用儲能補貼門檻休假為5kWh，抵免比例於2032年前維持30%，2033年降至26%，2034年降至22%；自發電激勵計劃（SGIP）於2001年啟動，主要鼓勵使用者側分散式發電，而最新法案將SGIP計劃延長至2026年。該法案2023年1月開始生效，明年美國儲能裝機量有望大增。

國內方面

，從2021年以來，國家和地方層面的新型儲能支援政策加速出臺。單2021年，國家和地方出臺儲能相關政策達300多項，產業鏈投資計劃超過了1。2萬億元，這是前所未有的力度。在2022年3月，發改委和能源局提及2025年新型儲能具備大規模商業化應用條件，2030年新型儲能全面市場化發展，基本滿足新型電力系統需求。以中關村儲能產業技術聯盟預計，保守預計到2026年，新型儲能專案累計規模將達48。5Gw，2022年至2026年複合年均增長率為53。3%。

此外，根據阿鴻收集和研讀多份海內外調研報告可以看出，

與新能源汽車相比，儲能仍處於初步發展階段，未來有很大的增長潛力。

但是困擾儲能的最大問題就是電池成本，在10月11日國內最大鈉離子儲能電池專案EPC總承包工程開標，這也意味著儲能電池降本潮正在逐步靠近，儲能迎來發展拐點。

01

儲能，未破土的筍，韜光養晦

儲能主要是指能量的儲存，主要作用是將電能以各種形態儲存起來，在需要時釋放，實現時間維度上能源轉移。儲能按形式分為幾大類：

機械類儲能、電磁類儲能、電化學類儲能、熱儲能、氫儲能等。

各技術路徑各有優劣，適用於不同應用場景。

電化學儲能的額定功率和儲存電量較為靈活，但普遍存在安全或環保問題，主要用於新能源消納、峰谷價差套利、電力系統調峰調頻以及 UPS 等領域。機械儲能普遍壽命較長，但響應時間顯著慢於電化學儲能和電磁儲能，主要用於電力系統調峰領域。

儲能將深入參與能源變革，電化學路線更具優勢。

電化學憑藉功率/能量密度大響應快易於部署等優勢，且成本方面的短板也在隨著技術進步和規模效應下逐步補齊。以鈉離子電池為例，與鋰電池對比，鈉電池綜合成本未來能降低約30%-40%，因此電化學儲能相對其他形式儲能更具優勢。目前主要應用的儲能電池主要包括鉛酸蓄電池、液流電池（全釩液流電池）和鋰離子電池（磷酸鐵鋰電池）等，未來鈉離子電池隨產業鏈成熟也將逐步應用於儲能。

當前抽水蓄能佔據儲能絕對份額，未來增量重點在電化學儲能領域。

國內儲能與全球儲能格局相似，均以抽水蓄能為主要裝機型別，佔據 86%左右裝機容量。整體看儲能規模增長緩慢，但電化學儲能快速放量，2021年全球累計儲能裝機量為209。4GW（17-21年GAGR僅4。5%）。與電化學儲能相比，差距明顯，電化學在2017年到2021年經歷從無到有的過程，21年累計裝機量為25。4GW，為17年2。9GW的8。7倍。

根據應用場景不同，儲能分為發電側產能、用於調峰調頻的儲能為電網側儲能、用於分散式光儲一體化及削峰填谷儲能為使用者側儲能。多場景不同要求確定剛需性需求，高確定性儲能未來快速發展。根據CESA，目前全球與中國電力系統儲能均以

新能源配儲、電源輔助服務、電網側儲能

為主。

02

成本和渠道，儲能最後阻礙

儲能系統主要由電池組 PACK、儲能變流器（PCS）、電池管理系統（BMS）、能量 管理系統（EMS），以及變壓器、配置系統等構成。

儲能系統建造成本除了裝置購置成本外，還有EPC及管理費用。

電池組 PACK 在儲能系統中成本佔比最高，往往在50~60%左右的水平，電池成本直接決定了儲能系統在成本上的競爭力。

在電池成本下降後，儲能業務的吸引力逐漸體現。接下來差異化競爭點就在下游市場端，其實任何系統整合業務都具有這個特點，儲能也不例外，

關鍵在市場，而市場的重點在渠道。

當前儲能業務真正的價值點還是在海外市場，尤其是海外大型儲能市場。

在海外尤其歐美的電力結構中，火電佔比較低，新能源發展更快，對儲能的需求更加迫切，購買力更強，經濟價值也更高。而國內方面，光伏企業可能會在市場和渠道上有天然的優勢，因為光伏是新能源發電側配套儲能的重要場景，早期有佈局儲能業務的光伏企業會迎來一定紅利期，而隨著儲能產業快速發展，其產業鏈會有更大的發展機會，如溫控、儲能零部件、新型儲能商業化運營、新型電化學儲能電池等等。

03

深度挖掘儲能機會

儲能整合商

儲能系統整合就是透過專業的知識和專案經驗，將儲能系統的各個元件合成適用於不同執行場景的整體。因為不同的應用場景，所需要採用的電池組、BMS、PCS等裝置數量也不同，同時安裝策略和系統控制策略設計也不同。傳統電廠由於已經積累了豐富的電網經驗，在配置儲能系統方面有強大的優勢。從系統整合方面，可關注

陽光電源、海博思創

等。

隨著多省推出共享儲能政策，進一步壓縮儲能成本（政策角度）來推進儲能運用，如山東省明確共享儲能可在全省範圍內租賃；河南提出共享儲能租賃建議價格為200元/kWh/年等等政策，提高獨立儲能的收益情況和收益模式多元化。可關注訂單量大、獨立儲能專案資源好的標的，如

南網科技、同力日升

。

電化學儲能電池產業鏈

國內儲能電池競爭格局正逐漸集中，國內出貨量CR5為54%，寧德2019-2020年以17%的市佔率位居首位。

從國內趨勢來看，隨著磷酸鐵鋰電芯的成本下降和迴圈次數的增加，磷酸鐵鋰依據其高安全性逐漸成為儲能電池的首選。當然也不排除新電池技術出現，如鈉離子電池。此外在儲能大需求下，電池材料企業也有望直接受益於儲能規模的擴大。可關注鋰電池和鈉電池上下游產業鏈龍頭相關企業，可參考此前阿鴻的文章。

阿鴻拍了拍你 vol 。10 | 劍指4680，麒麟電池出世

阿鴻拍了拍你 vol 。23 | 鈉離子電池元年啟動

BMS/EMS

BMS和EMS（即電池管理系統和能量管理系統）是儲能系統的管理和控制中樞

，BMS主要針對儲能系統中的電池進行檢測、評估、保護和均衡，透過各種資料監測電池的累計處理電量，並保護電池安全；EMS主要透過資料採集、網路監控和能量排程來實現儲能系統內部微電網的能量控制，保證微電網和整套系統正常執行。

目前儲能市場上的EMS/BMS供應商既有電池廠商、新能源汽車BMS製造商，也有專門研發儲能能源管理系統的企業。一般來說，電池廠和新能源車BMS製造商會更有產品力，目前也擁有更多市場份額。與電車的BMS不同，儲能BMS會需要更高的要求，如執行環境偏惡劣，更高抗干擾性能需求，簇間的均衡管理和環流管理需求等等。可關注

寧德時代、比亞迪、派能科技、均勝電子

。

溫控

相較於精密溫控、新能源車溫控，目前儲能行業屬於發展初期

，因此儲能溫控存量小，2021年市場規模約為7。88億元，佔比僅為0。54%，但從增速看，儲能溫控在2021-2025年內其CAGR最大，有望達到103。65%。儲能溫控彈性極大。

此外儲能系統朝大容量、高倍率發展，儲能系統產熱量將不斷上升，溫控需求確定性明顯。溫控系統對儲能的安全、效率、壽命等起著至關重要的作用。溫控系統需要將儲能電池維持在10-35℃合理區間，有效防止熱失控，延長壽命衰減和安全性。可關注

同飛股份、英維克、申菱環境、松芝股份、高瀾股份、江蘇雷利

等。

逆變器

儲能變流器，又稱雙向儲能逆變器，

應用於併網儲能和微網儲能等交流耦合儲能系統中連線蓄電池組和電網(或負荷)之間，是實現電能雙向轉換的裝置。

而電池與逆變器是儲能產業鏈上的最大受益者。儲能系統成本中電池佔比最高，達到了60%，技術壁壘相對最高、最成熟，是該產業鏈中最大的受益者。其次就是逆變器，在當前儲能電站成本佔比20%。從集中度看，各環節的集中度分別為電池組> 逆變器>整合商（來自韭研公社APP） 今年因為歐洲能源價格大漲，緊張加劇，歐洲戶用光伏與戶用儲能快速爆發，導致逆變器總體供不應求。可關注

錦浪科技、固德威、德業股份、上能電氣

等等。

03

儲能需求爆發前夜

過去幾年儲能是低基數發展，但在今年，儲能商業化出現明顯加速。

一方面

，越來越多海外家庭開始配備使用者儲能裝置，以此應對用電不足的窘境，海外家用需求崛起。

另一方面

是國內對光伏風電提出儲能配套要求，還有政策利好推動。總體來看，儲能在國內外部分應用場景已經具有經濟性，要是成本能更進一步下降，會激發更多的需求。據券商測算，未來幾年儲能產業可能高速發展，預計2025年全球市場空間將超1500億。

阿鴻認為儲能是完成碳達峰最後一塊決勝拼圖，但

當下還是政策推動為主，降本技術接踵，此外產業仍在初期，有極大發展潛力空間，值得長期跟蹤觀察。

*風險提示：投資有風險，決策需謹慎。文中觀點不代表平臺投資意見，內容僅供參考並不構成任何投資及應用建議。