小鵬汽車為何突然“不行”了？

小鵬汽車突然“入冬”，給自己乃至整個行業敲響了警鐘？對於新勢力們，某種程度上，信心比金子還重要。

這幾年，造車新勢力橫空出世，如雨後春筍般在國內市場生根發芽、日益壯大，經過幾輪競爭和廝殺，迎來了相對穩定的局面——“蔚小理”三巨頭穩坐TOP 3，造車新勢力中的地位堪比網際網路領域“BAT”。

然而，最近一段時間，三足鼎立的格局發生了鬆動。一方面，其他新力量的崛起打破了此前三家獨大的局面；另一方面，更令人擔憂的是，三巨頭之一的小鵬汽車所表現出的種種跡象，突然給人一種“不行了”的感覺。

截至10月28日收盤，小鵬汽車H股下跌14。89%，股價年內重挫超過80%；同日，蔚來和理想H股也分別下跌9。37%和10。87%。雖然最近幾個交易日有所回暖，但相較高點，仍相差甚遠。

【小鵬汽車H股走勢圖】

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小鵬汽車“讓位”

根據乘聯會資料，在2021年銷量統計中，

小

鵬汽車

以零售銷量總計9。81萬輛的戰績，穩居造車新勢力榜單首位，在所有新能源廠商排名中，也還能排到第7名的位置。這時，榜單中還看不到哪吒汽車的身影。

《汽車K線》在早前文章中（

《大洗牌！2022上半年造車新勢力銷量解析》

）提到，今年上半年，最大的贏家依舊是小鵬汽車，以6。89萬輛的交付量將新勢力半年度銷冠收入囊中。

可同期哪吒汽車已經開始突圍，闖入造車新勢力第一梯隊並位居“榜眼”，6。3萬輛的交付量僅次於小鵬汽車，並超越理想的6。04萬輛和蔚來的5。08萬輛。

到了今年第三季度，哪吒更是直接“騎上風火輪”，飛到造車新勢力榜首，累計銷量直接突破10萬輛！小鵬汽車以9。85萬輛的銷量屈居第二，被迫讓位。難道說，小鵬的翅膀確實不如哪吒的風火輪耐力持久嗎？

其實進入第三季度後，小鵬就明顯開始疲軟，7月份還能突破1。15萬輛的銷售量，但是8、9月均不足萬輛，甚至還出現了同環比“雙降”的罕見情況，接連被哪吒騎車、零跑汽車超越。

9月，小鵬汽車已經降至新能源廠商TOP15墊底的位置。

為了挽救岌岌可危的銷量業績，9月21日小鵬G9正式上市，作為小鵬汽車旗下首款均價超過30萬元的車型，該車曾被寄予厚望，何小鵬甚至將它稱為“接棒保時捷成為時代標杆”的一款車。

可惜G9僅僅上市兩天就出現修改配置和價格的情況，原因是部分預定車主認為小鵬G9不同版本車型配置繁瑣複雜，所以小鵬汽車方面緊急調整相關細節，希望能挽回口碑和使用者的信任，但效果如何恐怕還需一些時日檢驗。

近期特斯拉突然降價，也把壓力直接給到國產新勢力，尤其是“蔚小理”。

跟還是不跟？這是個問題。因為降價後的特斯拉，與比亞迪、蔚小理有了更多價格重疊的空間，這裡面首當其衝的就是小鵬汽車剛上市的G9和明星車型P7，幾乎都要和特斯拉在價格上直接硬剛。

消費者會選擇低配版28。89萬的特斯拉Modle Y，還是低配版30。99萬的小鵬G9？小鵬該怎麼辦呢？還會跟著降價嗎？在銷量下滑的這個階段，價格戰也不一定是個好辦法。

與銷量對應的，是小鵬汽車在資本市場的表現。有人說過，信心比金子還要貴重。可惜，就小鵬汽車而言，資本市場的信心，彷彿也如雪崩一般。

2

擊穿發行價

在《汽車K線》8月份發表的文章中（

《多維度看幾大造車新勢力可持續性》

）曾提到，“新能源汽車”的賽道上一直秉持著“優勝劣汰，適者生存”的規律，但是曾經霸榜的小鵬汽車，這兩個月卻突然提前入冬，這究竟是一個常態化的過程，還是小鵬汽車的重要拐點呢？

2020年8月，小鵬汽車以“XPEV”的股票程式碼登陸紐約證券交易所，募資17億美元，創造了當時造車新勢力中融資金額和發行估值最高的IPO。緊接著12月份，小鵬汽車完成上市後首次增發，融資25億美元，創下中概股史上最大規模的首次股票增發。

2021年7月，小鵬汽車登陸香港聯交所，募資158億港元，成為港股“智慧電動車第一股”，並納入恆生綜合指數。

自此，小鵬汽車成為三年內首個在美國紐約、中國香港兩地雙重主要上市的中概股，一時風光無限，漲勢即便是更早IPO的理想汽車和蔚來汽車也是略遜一籌。小鵬汽車從幾百億市值，一路突破到3000多億市值。

然而，就像做夢一樣，或者說彷彿鄧紫棋唱的《泡沫》，股價和市值這種建立在預期上的東西，往往經不起大風大浪。一旦有風吹草動，可能迎來的就是狂風暴雨。

【小鵬汽車美股走勢圖】

在過去不到一年的時間裡，小鵬汽車美股股價從最高74。49美元/股，降至如今8美元/股左右；港股更是從220港元/股，驟降到如今的30港元/股上下；市值也跌到500多億港元。

彷彿突然間，小鵬汽車的“翅膀”就失去了力量。市場銷量、市佔率和地位的鬆動，動搖了信心和軍心，也被資本市場敏銳的捕捉到，於是，一些投資者自然無情地“拋棄”了這個正欲展翅的小鵬汽車。

而且，當前行業內已經出現潛在的“第四大勢力”——廣汽埃安、極氪、哪吒……全部虎視眈眈的盯著“蔚小理”第一梯隊的位置。

2022年10月20日，廣汽集團釋出公告稱，旗下新能源品牌埃安已經完成A輪融資，此次融資共引入53名戰略投資者，融資總額182。94億元，釋放17。72%股份；吉利集團下的極氪，同樣早就完成了5億美元的Pre-A輪融資；哪吒汽車雖然歷經波折，也完成了幾輪融資……

這樣的架勢和力度，頗有後發先至的意思，誰讓它們背後都站著不俗的力量。的確，前浪就是要被拍在沙灘上的。

3

重視研發不等於一味燒錢

從小鵬汽車8月公佈的2022年第二季度財報來看，總營收達到74。36億元，同比增長97。7%。

財報中值得關注的是，小鵬汽車的研發投入達到了12。65億元，佔據總營收的17%。從2021年公佈的財報中也能看出，全年209。9億元的營收中，研發投入41。4億元，同比增長138。4%。而且，自2018年到2022年二季度，小鵬已累計投入研發超過110億元，長期持續的研發投入造就了小鵬在電動化和智慧化的核心優勢。

也因此，在一眾造車新勢力中，小鵬汽車被認為是最像特斯拉的一個企業，就是因為堅持要做全棧自研，在技術上也最捨得砸錢。

可進入2022年，小鵬汽車的銷量業績和財報表現並不如意，在2020年虧損27億、2021年虧損49億的基礎上，2022上半年，小鵬汽車又虧損了44億，這兩年半已經累計虧損120億。

【近幾個季度小鵬汽車淨利潤情況】

除了24。86億元的研發費用，小鵬汽車上半年銷售、營銷等33億元的開支也是筆不小的費用，錢砸得不少，銷量卻不盡人意，讓何小鵬與他的管理團隊略顯尷尬。

死磕技術的小鵬值得尊敬，但商業邏輯中，賺錢才是終極目的。因為，瘋狂的資本一定會有冷靜的時候，短暫的燒錢或許能夠容忍，但業績下滑，股價大跌之時，資本一定是冷酷的。

相比蔚來換電模式和理想增程式混動的多樣性選擇，小鵬鮮明卻單一的技術派風格，也會在短期給自己帶來一些“煩惱”。

在各大車企紛紛釋出第三季度年報的時間點，小鵬汽車卻在經歷股價和銷量的雙低迷時期，小鵬G9調整價格後引發的“餘震”，更是讓小鵬汽車董事長何小鵬接連召開多次公司管理層會議，對組織架構和產品策略進行反思和探討。

4

內部架構調整，能挽救頹勢嗎？

實際上，小鵬G9改配風波某種程度上被認為是小鵬汽車內部管理問題的縮影。一些宣傳賣點需要加錢選裝，讓消費者吐槽。壓力之下，又宣佈“免費”，很明顯，小鵬汽車內部出現了決策失誤。

本來，小鵬汽車的智慧化核心賣點是比較受市場認可的，但是很多使用者不一定能搞清楚小鵬和其他競品不同的地方。

所以小鵬需要思考的，或許是想辦法根據自己的智慧化去宣傳推廣，讓消費者明白小鵬在車機互動和語音上的體驗為何強大，顯然目前的市場部和品牌公關部，沒有交出像樣的答卷。

雖然，過去不少問題讓大家都對小鵬汽車的管理能力存疑，但最近的一系列架構調整動作，或許也能讓人看到一絲希望。

這次組織調整最大的變化是小鵬汽車開始將組織架構BU化（業務單元），以改善中心化的組織架構對執行效率產生的影響。

調整內容包括計劃建立虛擬的委員會組織，涵蓋戰略、產規、技術規劃、產銷平衡以及OTA委員會五大委員會，涉及調整到的業務部門包括UDS（使用者發展與服務中心）、產品規劃和市場公關。

何小鵬曾經在接受採訪時提到自己不喜歡做管理，但由於找不到合適的搭檔，就把自己“逼”成了CEO。現在看來，這份不喜歡的工作卻需要他做得更多，畢竟要先保證主營業務的成功，才能“飛行”起來。