小鵬汽車上半年:銷冠、鉅虧、以及回落
2022-08-26由 槓桿遊戲 發表于 漁業
奈米鋼絲1.8和2.0有什麼區別
摘要
:上新能否實現突破(歡迎關注槓桿遊戲)
撰文|張銀銀&編輯|欣欣然
前兩天,小鵬汽車釋出了其2022年的二季度和半年業績。
戰績應該說是不錯的,如果不算廣汽埃安——這個不太被認為算新勢力的車企,小鵬汽車勇奪上半年、前7月的新勢力銷冠。
不過,其他新勢力該有的問題,小鵬汽車也一個都沒少。
而且有其“專屬”特點,比如市值、股價的表現,有點亞歷山大。
本週“槓桿觀車”和“半年鑑”欄目繼續合二為一。杆友有自己想看的企業,歡迎給槓桿遊戲留言。
1、新勢力一哥虧得要死,其實很正常
儘管虧損較大,但2022上半年,如槓桿遊戲上文所述,不算廣汽埃安的話,小鵬汽車銷量穩居造車新勢力第一。
如中報披露的,2022上半年,小鵬汽車交付68983輛,較2021年同期的30738輛,增長124%。
這個優勢延續到了7月,如下圖。
圖表來源|華西證券(特此感謝)
值得一說,從單季度銷量來說,2021年四季度是小鵬汽車的巔峰。然後2022年一季度下滑了大幾千輛。
如下圖,2022年二季度其實也略微下滑。
這個趨勢,實際是不太好的。下文我會進一步寫。當然,各家都有自己的原因,小鵬汽車也有自己的客觀因素。
半年總銷量不錯同時,小鵬汽車二季度的營收也還可以,單季度營收74。36億元,同比增長97。7%。
但是二季度的淨虧損,達到27億元,相比2021年同期的淨虧損11。95億元,虧損增長了超120%。
小鵬汽車特別解釋,淨虧損中有9。38億元來源於匯兌損失,而非經營虧損,匯兌損失是出於會計處理技術性原因。並稱,“這對公司持有的境內外現金沒有實質影響。”
二季度,人民幣兌美元匯率貶值,小鵬旗下以美元為功能貨幣的子公司,需要對其資產重新估值,而其資產以人民幣為主,造成了匯兌損失。
同時我們看下圖,毛利率也是持續下滑。
做銷冠其實也是有代價的。另外,小鵬汽車的產品結構、價位,或許也是毛利率相對不算高、且繼續下滑的因素。
小鵬方面披露,預計第三季度毛利率會回到一季度水平。當時毛利率12%左右。
接著槓桿遊戲談一下小鵬汽車的2022上半年財務。半年營收148。91億元,同比增長超120%;淨虧損為44。02億元,同比下滑也是超120%。
還挺一致的。
同樣其他財務指標,也是不太好。
我要說一句,新勢力虧幾年都是正常的,本身不奇怪。
各種支出大,賣越多虧越多不是很正常嗎?
何小鵬有一個觀點槓桿遊戲是比較贊同的,2021年時,他將汽車市場比作春秋,將三五年後比作戰國。
“如果三五年後從春秋到戰國的時候,你做不到戰國的前三前五,你會非常有挑戰,我認為在那個時候我們的毛利應該高、那時候我們的規模應該更大。今天更重要的是要解決在那個時候我們不光要活,還要活得更強的問題。”
對的,規模、銷量先上去,以後再說賺錢。希望有那一天。
2、回落或許只是開始
小鵬汽車預計,2022年三季度的交付量2。9萬-3。1萬輛,同比增長13%-20。8%;
三季度營收將介乎68億-72億元,同比增加18。9%-25。9%。
我們簡單分析一下這個資料,7月,小鵬汽車已經交付了1。15萬輛,意味著8、9月月平均交付量或許低於1萬輛?
對自己這麼沒信心?資本市場給出了一些失望、擔憂情緒。
還好槓桿遊戲8月25日才寫這篇文章。此前在港交所的股價,已經創下回港上市以來最低。
還好,8月25日股價反彈。
圖表來源|百度股市通(特此感謝)
如果看市值,截至8月25日收盤,已經只有1307億港元,要是昨天更低。
和最高峰比,股價跌了2000億港元左右。
假設以8月25日的收盤價計算,小鵬汽車的市值,比理想汽車、蔚來汽車好像低了1000來億港元。
如果說小鵬汽車對三季度的銷量預期“比較低調”,是因為夏季太熱,銷售和生產難。比如高溫假、限電……
但這個問題其他公司基本也存在,為啥差不多一起開始的別人市值要高那麼多?
對,從供應鏈角度,何小鵬表示,今年晶片供應確實得到了緩解,但因為一臺智慧汽車有多達5000個晶片,所以還會存在輕微的瓶頸,相信明年還會有進一步緩解。
總體來說,晶片應該不至於對交付造成更嚴重影響了。
那麼,這個股價、市值走勢,或許這代表了一些人對不同公司戰略、未來的不同看法。
比如產品結構、毛利率和競對比,好像處於劣勢?
不錯的是,何小鵬表示,“三季度交付指引資料已經把調價、促銷等因素考慮進去,總體上促銷力度小於提價的上升,預計第三季度的毛利率會回到第一季度的水平。”
從上半年的各項支出看,毛利率要提升,壓力還是不小。比如上半年,小鵬汽車的總費用57。92億元,佔總收入比例38。9%。
其中研發費用24。86億元,佔比16。7%;銷售費用33。07億,佔比22。2%。
上述費用的增速都不低。
這就是個悖論,要維持市場地位、出新品、擴大銷售,不得不砸錢。而花出去太多,又賺錢難了。
除了真的大規模化、上量,別無它途。
其實我們看,新能源汽車的銷售大幅增長依舊,但是不少先發優勢的企業,增長速度都降下來了。
而且,行業競爭大啊,比如小鵬汽車即將登場的G9,需要和剛上的阿維塔、蔚來ES6、問界M5及M7打陣地戰。似乎大家都很強。
這樣的背景,蛋糕能一起做多大?增速回落,至少槓桿遊戲覺得是趨勢。
3、上新能否實現突破
在小鵬汽車2022年二季度電話會上,小鵬方面表示,明年推出新車型後,相信舊款車型的銷量會繼續增長,P7是小鵬的核心產品,明年還將升級改款,相信會吸引更多顧客;
同時預計G9月交付量,會超過P7。
同時小鵬方面透露,明年上半年會推出一款B級車,將會與Model Y形成競爭。
聽了這些話,槓桿遊戲覺得熱血沸騰。冷靜一下好像也沒什麼,我國好幾個車企好像都在幹相同的事。
以目前的國際關係,特斯拉在我國的未來,不就是很不確定嗎?
小鵬汽車當然認為,接下來,新產品的推出或許能對毛利率起到改善作用。
對了,槓桿遊戲多說幾句,小鵬汽車的新產品很值得一說,新車型G9、其後的新車型都將支援超快充體系,新一代超快充樁功率比當前行業主流的120千瓦快充樁高出4倍,而單樁成本與上一代快充樁持平。
據說,超快充體系最高5分鐘可以充200公里,截至今年8月初,小鵬自營充電站率先達到了1000座,到2025年有望再建設2000個超快充站。
這是很好事,對消費者體驗更好,也很實用。當然,多家公司好像也都在做。
其實不管小鵬汽車的G9也好,還是B級車也罷,對其來說都是偏高階的佈局,這是小鵬汽車以前相對較弱,未涉及的細分市場。
就像那句話說的“蔚小理”終究是要碰面、廝殺的。
從當前的佈局來看,2023年小鵬汽車在售的車型數量或將達到6款,覆蓋更多的細分市場。
“公司已經進入了一個3-6年的平臺化週期,最開始的開發成本較高,但後面每一款車的開發成本都會大幅縮減。”何小鵬說。
平臺化優勢2022年下半程能小試牛刀嗎?
2023年開始真能取得收穫嗎?
自己強起來、成本降下來是基礎,同時我們還得考慮同行壓力,要站穩腳跟其實還很不容易,做大做強就更難。
祝願小鵬汽車可以鵬程萬里、大展宏圖。
本文未標註出處的財務圖表,均源自小鵬汽車有關公告,特此說明並致謝