外行讀財報（損益表）（下）

外行讀財報（序）

外行讀財報（資產負債表）

外行讀財報（損益表）（上）

外行讀財報（損益表）（中）

利息Interest、稅Tax和少數股東損益

前面提到請各位記住一個概念，企業有三個“主子”：政府（Tax）、債權投資人（Debt）、股權投資人（Equity）。

再看一遍這個圖，公司賺到的“錢”，支付了必須支出的營收成本、公司運營費用後，就是運營利潤EBIT，接下來要給債權投資人這個“主子”支付利息Interest，剩下的就是PBT（Profit before Taxes），再向政府這個“主子”支付所得稅Tax後，剩下的才是股權投資人賺到的錢，即淨利潤Net Income。

大部分網際網路企業沒有或者很少負債，損益表裡的利息一項可以忽略不計，對於那些負債比較高的企業，要特別注意利息對淨利潤的影響。還需要計算EBIT/Interest、EBITDA/Interest倍數，甚至還要計算（EBITDA-CAPEX）/Interest—即扣除必要的資本開支—倍數，看下企業賺的錢能否比較寬裕地還利息，還要結合資產負債表算一下Total Debt/EBITDA、Net Debt/EBITDA，看企業除了還利息外要賺多久的錢才能還清欠債本金。

稅有兩個概念，邊際稅率MTR Marginal tax rate和有效稅率ETR Effective tax rate，一般財報裡會公佈有效稅率，沒有公佈的也可以自己用淨利潤和稅前利潤計算出來，但是很少有企業公佈邊際稅率，所有中概股都沒有見到公佈過。我們在Normalize淨利潤時應該使用MTR，因為稅收優惠和合法的避稅方法應該被視為非經常性的，沒有這個資料怎麼辦？自己查各國的所得稅稅率，或者偷懶用你見過的這家公司歷年財報裡ETR最高的那個數。而做DCF估值模型的時候應該使用ETR。

少數股東權益NCI（Non-controlling interest，也叫minority stockholder‘s interest，我認為前者更貼切，體現非控股的意思）是怎麼出現的？假設A上市公司有一家非100%控股的子公司B，比如佔80%，那麼B公司有20%的股東權益是不屬於上市公司股東的，在編制財報時首先要合併報表，把B公司的收入全部合併進來，那麼B公司的利潤也全部合併進來了，合併後再區分是母公司A（的股東，即上市公司股東）佔多少利潤，B公司的少數股東佔多少利潤，這個利潤出現在損益表Income statement裡就是少數股東損益。

上圖顯示$阿里巴巴（BABA）$合併子公司報表後，歸屬少數股東的淨損益是-2，156（百萬美元），注意，美股財報的習慣和港股、A股不一樣它們習慣用net loss。

上圖顯示$貴州茅臺（SH600519）$合併子公司報表後，歸屬少數股東的淨損益是2，625，992，493。59（人民幣）。

讀到這裡，有聰明的讀者肯定想到了，既然損益表裡有“少數股東損益”，那麼資產負債表裡一定也有一項“少數股東權益”，和“股東權益”一樣，少數股東權益也等於（歸屬於少數股東的）資產和負債之差值。

歸母淨利潤

淨利潤Net income減去少數股東損益（美股是加上財報裡的數字）就是歸屬母公司股東的淨利潤。寫到這裡還要提醒一點，我們交流的時候說的“淨利潤”一般指的是歸屬母公司股東的淨利潤。

（預告：下一篇將手把手教你分析$新東方（EDU）$的Income statement）

作者：倉又加錯-Leo連結：https：//xueqiu。com/6623660105/145476982來源：雪球著作權歸作者所有。商業轉載請聯絡作者獲得授權，非商業轉載請註明出處。