「小白理財」選擇ETF的工具——市盈率、市淨率

前篇講解了什麼是ETF以及它的特性和優點。今天來聊聊選擇ETF要用什麼工具。

其實主要且簡單的指標有兩個，一個是市盈率，一個是市淨率。這兩個指標，在個股上分析上也挺常見的。

市盈率=公司市值/公司盈利=每股股價/每股收益，即P/E，P代表公司市值，E代表公司盈利。這個指標表達的意思是，按照公司現在的盈利水平，多少年可以收回投入的成本，單位是“倍”。

市盈率的適用範圍：流動性好，盈利穩定的品種。

從它的計算公式可以看出，公司盈利是分母，如果是個負數，市盈率就沒有實際的意義了，如果盈利變化很大，市盈率的數值也會不同程度失真。

另外，流動性不好的標的，市盈率雖然可以計算，但往往因為想買的時候買不到想賣的時候賣不出，而導致成交的價格與市盈率的估計數值相差甚遠。而一些市值不大的股票也會有類似情況，因為A股的漲跌幅限制，用相對少的資金可能就把股票推到漲/跌停，市盈率對它來說也沒有意義了。

說到盈利變化，自然就會提到靜態市盈率和動態市盈率。靜態市盈率的盈利取用的是年報的盈利資料。動態市盈率取用的是最近4個季度的盈利總和資料。

上面所說的這2點，寬基是非常符合的，如滬深300之類。

市淨率=公司市值/公司淨資產=每股股價/每股淨資產，即P/B，P代表公司市值，B代表公司淨資產。淨資產=資產-負債，這個數值在公司的年報中可以查到。

（隨著近幾年外資不斷進入國內市場，國外的價值投資理念也慢慢進入我國。ROE這個指標的出境率也增加了，ROE，也叫淨資產收益率，ROE=淨利潤/淨資產。這個是指標代表的是企業資產動作的效率，是淨資產生成利率的速度。與市淨率類似的用法。）

從市淨率的公式也可以看出，公司的淨資產越穩定，越是容易衡量價值且長期保值的有型資產，越適合用市淨率來衡量。像智慧財產權類的公司，市淨率就不太適用，比如廣告公司、網際網路公司、會計事務所、律事事務所。

相反的，週期性的行業，就比較適用市淨率。比如房地產和金融行業（因為盈利的不穩定性，週期行業不適用市盈率）。

不過所謂的“適用”並不是絕對的。做橫向比較時，市盈率、市淨率、ROE都是適用的。橫向比較是指，同行業、同類型的公司、品種。比如銀行類的公司，相互比較時市盈率是適用的，同一家銀行與自己的歷史市盈率進行比較時也是適用的。同理，市淨率、ROE也是適用的（當然因為每個行業的特性不同，多個指標同時看可以看出更多的有用資訊）。

縱向比較時，也就是跨行業比較時，就要先考慮選用什麼樣的指標了，選用不當會有失真的情況，第二步才是指標的資料分析。

所以總結一下，選擇寬基ETF，用市盈率選擇是沒有問題的，估值低的品種成長空間更大。下圖是截止19年1月常見寬基ETF掛機指數的估值情況。

而如果想在不同的行業或者紅利指數ETF中選擇一支，那就要先考慮用什麼指標來衡量，再根據指標做資料分析。那麼不光是市淨率，也要考慮收益能力和分紅水平，也需要用到一些其它的指標，以後再慢慢講解。

附：常見指數的估值資料在中證指數公司網站上可查。