玉米大跌逼近貿易成本

在國內春播進度良好和美玉米播種提速之後，國內玉米期貨殺升水，目前已幾近跌破北港倉單成本。

目前北方港口二等糧收購價2800元每噸，折算平艙價2840-2860元每噸，華南蛇口港價格2920元每噸，反推東北貿易成本2850元每噸以上。6月1日C2209合約收盤2875，日跌幅2％。

利空邏輯：

1.國內春播憂慮解除

5月23日，農業農村部最新農情排程顯示，我國春播糧食已超過九成，玉米、大豆等旱地作物播種進入掃尾階段。東北地區已春播糧食完成意向面積的91。7％、同比快3。4個百分點，其中春玉米播種基本結束，大豆近九成半，中稻栽插七成半。

我的農產品資料顯示成長進度：14個地區玉米已經出苗，出苗率整體較好，多數在80％-90％，玉米多處於2葉1芯期，部分早播地塊在4-5葉期。10個地區玉米尚未完全出苗。從市場反饋情況看，23日之前農戶擔憂缺墒天氣影響出苗，但自24日出現的降水量尚可，基本可以解除旱情擔憂。

2.美玉米快速補種，播種進度大幅彌補，烏克蘭產量預期超預期好轉。

5月31日USDA每週作物生長報告顯示美玉米種植率為86％，接近87％的五年均值水平，過去三週，美國農民完成近三分之二的玉米播種。日內美玉米跌幅近3％。

3.國儲稻穀每週200萬噸競價交易有效緩解8-9月夏季玉米上市之前供應憂慮。

後市觀點：

玉米2205合約迎來了單月合約歷史上最大交割量，達到121萬噸，這樣型別的殺基差期現迴歸邏輯似乎已經是今日行情的預演，但另一方面，在長期我國玉米缺口彌補路徑未明，漲幅低於外盤，全球玉米持續緊平衡的背景下，下方空間或已經非常有限。在盤面回吐預期升水後，玉米有望迎來難得的多頭機會。

未來的重點探討是如果北半球這個夏季都風調雨順，那麼：

1、全球的穀物平衡表是否有望變得寬鬆

2、在即使總量過剩下的穀物市場，區域性短期的市場中玉米如何定價

3、2022年國內玉米種植成本折算北港平艙2700元每噸，我們應該給予種植者多少的種植利潤

4、內外價差200元每噸，在年度1800萬噸的進口量下，國內相對低估的價格如何迴歸

筆者仍傾向於中長期的多頭邏輯，背靠北港貿易商成本，種植成本為邊際做中長期的多頭佈局。

本文源自CFC農產品研究