發審會這45分鐘是發行人和保薦機構的大考

資本市場的魔力，吸引著很多公司重複著“鯉魚跳龍門”的故事。

自大發審委履職以來，能跳過龍門成功IPO的少了，打退堂鼓、在發審環節折戟的多了。登上發審會成了在IPO排隊通道等候許久的企業可盼又可怵的“大考”，發行人和保薦機構的心情不亞於寒窗苦讀十多年的學子忐忑地參加高考，成敗就在擁有投票權的7名發審委委員手中，45分鐘的發審會、10多秒的結果宣佈，足以讓擁有數十年高管經驗的企業老總腎上腺素飆升，喜悲一瞬間。

富凱大廈B座17層的會議室，是發審會召開的固定地點，拋開可轉債申請和配股的不說，僅是新股上會稽核，就能讓17層的樓道和電梯間站滿了身著正裝、表情嚴肅的leader（公司高管）和banker（投行人士）。在上市資源緊張、直接融資渠道相對單一的當下，能夠在A股成功IPO是大多數國內企業的願景。

一位董事長、一位懂財務的董秘，外加2名保薦代表人，組成了發行方陣容，他們進入發審會，要面對的是坐在長桌對面的7名發審委委員和1位記錄員。這12人此前或許從未謀面，但5天前公示的發審稽核名單，讓他們的命運被聯絡在了一起。發審委委員往往手執稽核人員遞交的稽核情況及其相關說明，向發行人代表丟擲問題，多則五六個，少則三四個，大多和企業所處行業背景、發行人盈利能力、內控水準、特色特點相關，發行人必須嚴格按照招股書中的資訊披露做分析迴應，實話實說，不能和招股書衝突，面對發審委員的追問，發行人需邏輯清晰、簡明扼要、鎮定從容，切忌過度延伸，脫離資訊披露根本天馬行空作答。

這並不容易。面對有專業背景、監管經驗的發審委委員，在較顯寬敞的會場裡，不少發行人代表還是會緊張結巴、滿頭冒汗，往往一場不到40分鐘的問詢下來，汗水將白色襯衫浸透、半背冰涼是常事。2位發行人是主答，壓力更大，面對棘手問題，發審委委員多需要保薦代表人負責說明核查情況，他們也不輕鬆。

越重視越難以超脫輕鬆應答，特別是在IPO否決率創歷史新高的當下，獲得一張A股入場券比以往任何時候都難，在排隊佇列已久的企業誰也不甘心臨門一腳敗下陣來，多數都是卯足勁向前衝，可今時不同往日，並非有了滿腔上市熱血就能成功成為A股一員，非得是質地優良、盈利能力有保障、內部治理規範的企業才能如願以償。

45分鐘的發審會議後，企業方代表會被請出會場外，發審委委員則透過無記名方式對企業是否過會進行投票，5票以上為透過，5票以下則被否，稽核結果由工作人員告知，不到10秒的結果通報，有的發行人閉眼大口喘氣傾聽，有的則瞪大眼睛盼好運降臨，成敗一瞬間，透過者鼓掌歡呼，失敗者嘆氣搖頭，同一個地點，喜怒哀樂箇中滋味只有經歷過的人才瞭解，誰也不知道他們為此準備了多長時間。

發審會通常下午召開，拿到發審結果的發行人每每離開富凱大廈總是傍晚，掛著微笑的透過者總是會照例在證監會門口合影留念，被否的發行方代表迎著晚霞，背影總透出一種淒涼。

（來源：證券時報）