上證50指數增強基金，為什麼要選擇匯添富出品？

指數增強基金為什麼主流是滬深300指數和中證500指數，上證50指數的卻那麼少？有讀者問。

這的確是個好話題，其背後其實涉及到的是“指數增強”基金運作的一個小秘密，大規律。

這裡就不妨展開聊聊。

　量化投資派的長與短

指數增強基金，在絕大多數基金公司，是由“量化投資派”來操盤的。從負責實際的部門來看，可能叫指數投資部、量化投資部或者金融工程部之類，而掌舵的基金經理，往往也是有著掌管指數基金、量化基金的從業經驗。

是的，當我們大多數討論指數增強基金的時候，其實在討論的是量化指數增強基金。

而這背後，涉及到的就是量化投資的優勢與熱點，尤其是與主動投資流派PK時，從國內到國際，這樣的PK無處不在，其激烈不亞於《笑傲江湖》中“氣宗”與“劍宗”之爭。

筆者看過不少國內量化派基金經理的訪談，也和其中幾位交流過，一個普遍的共識就是：量化投資藉助機器的“蠻力”，能夠不知疲倦地去對資料進行分析和檢索，所以特別適用於“勞動密集型”指數投資。

什麼是勞動密集型指數投資？比如中證500指數增強，需要對500個成份股進行分析，甚至還需要在成份股之外尋找更好的備選股進行加強。

這樣的投資，不是習慣了持股三五十個的主動型基金經理所能面對的，尤其是在這兩年主動型基金經理往往聚焦少數的頭部核心資產，對更多的數千只個股缺乏研究和覆蓋的前提下。

這意味著，在這類成份股超級多且下沉的指數上，量化投資風格可謂是贏在起跑線上。

但同樣的邏輯換過來，你就會發現量化投資恐怕未必適合頭部類似核心資產或者大盤價值類的指數，比如本文提到的上證50指數。

為什麼？道理很簡單，上證50指數一共就50個成份股，而且都是大市值個股，基金公司對這些個股通常都是有投研團隊去覆蓋，再加上大量券商分析師團隊去覆蓋，研究可謂是較為透徹的，量化演算法再強大，對這些少量個股的研究透徹上，顯然是無法與主動型基金相媲美的。

所以近年在中證500指數或者滬深300指數的量化增強上聲名赫赫的幾家基金公司，看不到他們發行上證50指數增強產品，恐怕很大程度上也是一種量化投資的“揚長避短”。

為什麼需要上證50指數增強

雖然量化投資派或許並不如滬深300指數和中證500指數那樣擅長上證50指數增強類基金，但市場對於上證50指數增強基金的需求，其實從未停止過。

在A股市場，不是所有的指數“地位”都是一樣的。

從投資角度，最核心的是三大指數：上證50指數、滬深300指數和中證500指數。

這三個指數均有股指期貨在中金所交易，屬於可以透過衍生產品，玩出諸多花樣的產品。

而在這三大指數中，上證50指數和滬深300指數又更特殊一些，因為他們的ETF還有期權產品在交易。

有了股指期貨和期權，意味著可以玩出更多的花樣。

而當這兩個工具遇上指數增強基金，一個最簡單的玩法就是持有指數增強基金，並做空對應指數的股指期貨，從而將市場收益（β）剝離，從而獲得超額收益，從而力爭實現一個絕對收益策略。

當然，對比上證50指數和滬深300指數股指期貨的貼水資料，目前上證50指數貼水程度顯著小於滬深300指數，有著更低的做空對沖成本。

這意味著，若有優秀的上證50指數增強基金，搭配上證50指數期貨對沖，或將疊加得到很好的絕對收益策略。

　主動指數增強怎麼樣？

投資指數增強基金，核心是為了爭取超額收益。

至於手段，其實反而並不重要。如果說量化投資在上證50指數上沒有“量化”的優勢，那麼其實主動投資疊加指數增強策略，就反而是一個可以嘗試的思路。

而近期，在主動基本面指數增強策略上極有優勢的匯添富基金，要發行匯添富上證50基本面增強指數（A類：012157/C類：012158），用匯添富最擅長的主動選股優勢，為上證50指數做“加法”。

據瞭解，這隻基金在行業上保持適度均衡，參考上證50指數的行業構成，採取適度均衡的行業配置策略，並從經濟發展的不同階段出發，對各行業權重進行一定範圍內的動態調節。

而超額收益主要還是依賴選股，既包含了上證50指數成份股的擇優，也包含了成份股之外甚至是港股的擇優，會參照上證50指數的成份股構成，進行成份股最佳化增強、非成份股優選增強，對組合進行最佳化。此外，非成份股可投港股通（投資於港股通標的股票比例不超過股票資產的50%），力求發揮港股的配置價值來貢獻超額收益。

值得注意的是，擬執掌匯添富上證50基本面增強指數這隻基金的是黃耀鋒，擁有10年證券從業經驗（其中2年投資管理），他具備自上而下宏觀策略、行業比較與自下而上公司基本面相結合的綜合研究框架和投資視野，風格與上證50指數的風格是很契合的。

黃耀鋒先生的代表作——匯添富紅利增長混合成立以來業績亮眼，大幅跑贏大盤指數與業績基準，取得亮眼的超額收益。

（資料來源：基金2021年中報，產品成立於2019/4/26，黃耀鋒與勞傑男共同管理，滬深300來源於Wind，截至2021/6/30，指數過往業績不預示未來，也不構成基金表現的保證。紅利增長混合A成立以來各年與2021上半年業績及基準分別為（%）：15。72/-3。45、56。67/-1。86、7。69/8。74，資料來源：基金各年年報及2021年中報。）

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。本資料僅為宣傳材料，不作為任何法律檔案。投資有風險，基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業績不預示未來表現，基金管理人管理的其他基金業績並不構成基金業績表現的保證，投資人應當仔細閱讀《基金合同》、《招募說明書》及《產品資料概要》等法律檔案以詳細瞭解產品資訊。本基金屬於中等風險等級（R3）產品，適合經客戶風險承受等級測評後結果為平衡型（C3）及以上的投資者，客戶-產品風險等級匹配規則詳見匯添富官網。在代銷機構認申購時，應以代銷機構的風險評級規則為準。本產品由匯添富基金管理股份有限公司發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。具體發行時間以公告為準。上海證券交易所及/或中證對於標的指數的實時性、準確性、完整性和特殊目的的適用性不作任何明示或暗示的擔保，不因標的指數的任何延遲、缺失或錯誤對任何人承擔責任（無論是否存在過失）。上海證券交易所及/或中證對於跟蹤標的指數的基金不作任何擔保、背書、銷售或推廣，上海證券交易所及/或中證不承擔與此相關的任何責任。