施耐德收購劍維軟體遭拒，投資者質疑價值被低估

智東西（公眾號：zhidxcom）

編譯 | 劉柏涵

編輯 | 程茜

智東西9月28日訊息，上週五，英國計算機軟體提供商劍維軟體（AVEVA）的前十名投資者計劃拒絕全球頂級電工企業施耐德電氣對該公司的收購。劍維軟體稱此次收購是一個利用近幾個月股價疲軟的“機會主義出價”，施耐德低估了劍維軟體的價值。

9月21日，施耐德電氣釋出宣告稱，他們同意以每股31英鎊（摺合約240人民幣）的價格收購劍維軟體（AVEVA）少數股權。目前，施耐德共持有劍維軟體59。14%的股權，它將以約38。7億英鎊（摺合約300億人民幣）的價格收購劍維軟體的剩餘股權。

加拿大投資管理公司Mawer的投資經理Peter Lampert認為，劍維軟體是一個不錯的企業，並擁有良好的發展前景，該收購價格沒有反映出劍維軟體的長期潛力。Mawer管理著其客戶們770億加元（摺合約4034億人民幣）的資產，是劍維軟體的五大外部股東之一。

一、已溢價41%，計劃明年第一季度完成收購

劍維軟體於上世紀60年代從英國劍橋大學分離出來，是英國最古老的技術公司之一，它提供的軟體服務主要集中在能源、基礎設施和製造業領域。施耐德同樣涉及這些領域，並已經將業務擴充套件到這些領域之外。

由於工程人才的競爭激烈和雲計算的投資加大，劍維軟體的營業利潤率下降，它在今年4月時釋出了盈利警告，並表示公司正處於轉型期，未來會更多的依靠訂閱式收入。分析師稱這對劍維軟體來說是一個挑戰，轉型至少需要幾年的時間。

施耐德的計劃是在2023年第一季度完成對劍維軟體剩餘股權的收購，但本次收購需要在其11月中旬的股東投票中獲得至少75%的股東支援。鑑於施耐德法國公司不能投票，因此只要整體股東中約10%的人反對，交易就會受阻。

施耐德對劍維軟體的收購價較其8月的收盤價溢價41%，施耐德發言人說，這個收購價格是公平的，它反映了經濟環境對軟體公司的影響。

一、已溢價41%，計劃明年第一季度完成收購

Peter Lampert透露，施耐德至少在此報價上提高30%，他才會考慮收購這件事，否則將持反對意見。隨著劍維軟體改變商業模式，從長期來看，該公司盈利能力將有所提升，其價值也將更充分地反映在股價上。

英國資產管理公司M&G的股票基金經理Rory Alexander認為，現階段劍維軟體的股價處於低迷水平，原因包括科技估值偏低、宏觀經濟的不確定性，以及向訂閱收入轉型。

另一位劍維軟體前20大股東說：“該出價嚴重低估了劍維軟體的長期價值，我們應該多關注其在環保領域的收入增長，它在幫助企業變得更環保方面發揮了重要作用。”劍維軟體的工業軟體數字化戰略將促進企業實現可持續發展，助力環保事業進步。

但是也有其他金融行業人士持相反觀點，德國Berenberg銀行的分析師在一份報告中寫道，施耐德的出價低於他們此前預估的每股32至37英鎊（摺合約248至286人民幣），但考慮到股價大幅下跌和轉型可能會使劍維軟體面臨的挑戰變得更大，其股東們可能會傾向支援這筆交易。

美國Jefferies投資銀行分析師也認為此收購案可能會成功，並稱因為施耐德已經是劍維軟體的大股東了，所以施耐德有可能是唯一的買家。

施耐德和劍維軟體都沒有回覆置評請求。

二、多位股東認為估值過低，收購或難成

早在2015年7月，施耐德電氣為了強化數字化能力，在自己不斷髮展工業軟體之外，宣佈了同劍維軟體的併購案，最終佔據合併後新公司59。14%的股權。

此次，施耐德提出收購劍維軟體，也是出於對劍維軟體股價下跌和進一步提升自身數字化水平的考慮，其報價低於各方預期。由於收購案需要大部分股東贊成，施耐德內部壓力也比較大，施耐德是否能夠成功收購劍維軟體結果難說。