洪城環境擬收購鼎元生態切入固廢處理領域 行業景氣度向好公司價值有望重估

8月11日晚間，洪城環境（600461）調整後的重組方案（草案）正式出爐，公司擬以發行股份及支付現金的方式購買水業集團持有的鼎元生態100%股權，交易價格為9。441億元。

本次資產收購完成後，洪城環境業務範圍將在原有的“供水+汙水處理+燃氣+工程”核心業務基礎上，新增固廢處理專案的投資運營業務，由傳統水務處理逐漸延伸至以生態環境保護治理為核心的城市綜合環境治理服務。

有券商分析指出，在汙水提標擴容及氣化率提升的背景下，洪城環境內生業務成長空間較大，且管理層銳意進取、思路靈活，歷史業績優異，高股息率、低估值提供安全邊際，REITs上市帶來積極催化，公司質地優良靜待價值重估。

聚焦固廢領域 業績承諾確定性強

與前次方案相比，洪城環境最新資產注入方案剔除了水務專案，進一步聚焦固廢處理領域。

具體而言，公司將以6。66元/股的發行價格，向交易對方發行股份約8647。16萬股，用於購買鼎元生態61%股權，並支付現金約3。682億元購買該公司其餘39%股權。同時，公司擬向不超過35名符合條件的特定物件非公開發行股份募集配套資金，募集配套資金總額不超過約3。682億元。

公開資料顯示，本次交易標的鼎元生態的主營業務為固廢處理專案的投資運營，具體包括生活垃圾焚燒發電專案，汙泥焚燒、工業固體廢物資源綜合利用熱電聯產專案，餐廚垃圾處理專案，垃圾滲濾液處理專案、滲濾液濃縮液處理專案的投資運營，旗下資產有洪城康恆60%股權、宏澤熱電70%股權，綠源環境100%股權，洪源環境100%股權。

上述交易完成後，洪城環境不僅將新增固廢處理業務板塊，公司總資產規模、淨資產規模、收入規模、歸母淨利潤等也將有明顯增長。分析人士指出，公司此次剔除資產收益質量劣於固廢資產的專案，從而減少增發股份，有利於更為顯著地提升公司收益及盈利能力，並實現股東價值最大化。

針對本次交易，水業集團也作出業績承諾稱，鼎元生態可實現的淨利潤分別為2021年不低於10，941萬元、2022年不低於11，552萬元、2023年不低於12，118萬元、2024年不低於13，450萬元。而資料顯示，僅2021年1-2月，鼎元生態就已實現營業收入10，231。70萬元，淨利潤達3，177。91萬元。由此可見，本次收購的資產質量優質，業績承諾確定性也較強。

洪城環境表示，鼎元生態是成熟專案，今年上半年該公司業績表現亮眼，主要得益於垃圾燃燒垃圾的發電量較大，同時公司在皮革焚燒行業技術領先，擁有一定的成本優勢。

發力迴圈經濟 業務領域或進一步擴充套件

自“雙碳”目標提出以來，伴隨著國家關於垃圾分類和固廢治理利好產業政策的密集出臺，固廢處理行業已逐步成為國家戰略層面重點支援和鼓勵的環保細分領域。“碳中和”及碳交易為固廢處理行業注入新活力，固廢處理行業的發展預期將保持較高景氣度，行業發展前景廣闊。

值得一提的是，鼎元生態作為水業集團為實現固廢處理業務統一管理而設立的平臺控股公司，其旗下四家公司在固廢處理領域均有各自的業務亮點。

其中，洪城康恆垃圾處理規模為2400噸/日，而南昌市每天產生的垃圾規模在5000噸以上，洪城康恆專案投產即滿負荷，除了效益較好，專案規模未來也有望擴張。

宏澤熱電不同於洪城康恆的生活垃圾排放，是真正意義上的迴圈經濟，其專案解決了溫州市生活汙泥出處問題，同時利用當地工業固廢（皮革廢料），將皮革垃圾廢料變廢為寶，透過燃燒皮革上網供熱，餘熱覆蓋溫州濱海經濟開發園區方圓15公里。

綠源環境和洪源環境則主要聚焦南昌市垃圾滲濾液濃縮液和餐廚垃圾處理專案，也屬於迴圈經濟產業園的一部分，相關專案預計將於2021年內建成投運。

據洪城環境介紹，皮革供熱效率好於煤礦，發熱量為3500-4000多大卡，而且基本沒有燃料成本，公司技術在此細分行業內也處於頂端。未來隨著園區的不斷擴大，宏澤熱電的產能規模有望進一步提升。

“固廢處理領域的上市公司很多，部分企業野蠻擴張導致市場垃圾焚燒價格競爭激烈。未來公司擴張更加偏向閉環生態園區擴張。”對於固廢業務未來發展方向，洪城環境表示，公司未來將做更多的創新，用創新專案做固廢業務板塊。

洪城環境相關負責人還提到：“目前公司只覆蓋生活垃圾、焚燒、餐廚和滲濾液等領域，將來或進一步擴充套件建築垃圾資源化、危廢醫療業務。”