大樹：茅臺價值被低估

上週五大樹寫了一篇文章駁斥了近期關於茅臺下跌的幾個流行觀點，今天茅臺就罕見跌停了。

這是茅臺五年來首次跌停，這種開盤就跌停的行情，茅臺上市以來好像這回是首次。

雖然說文章裡並沒有關於茅臺短期走勢的預測，甚至還在最後一段把近期茅臺下跌的真正合理原因列出來，但還是有很多小夥伴留言或是微信問我，這回打臉打得疼不疼？

對於這樣的問題，前幾年可能我還會心理稍稍難過一下（其實是很難過），現在嘛基本就不會有啥感覺了。畢竟不管股市怎麼發展，散戶看股票大部分還是整天關注價格波動的嘛，罵一罵我如果能讓大家心理爽一下，也算是我為社會主義和諧貢獻力量了。

不過這裡還是要重點提醒一下大家：

每到這種罕見行情出現的時候，總會有些大仙大神什麼的提前預測，預測準了告訴你如何如何神，水平如何如何的高，大家千萬不要上當。

在我之前寫過很多關於股市的文章中都提到，散戶要想賺錢一定要認清事實，那就是：

股價的短期波動是不可測的

如果你總是試圖預測短期波動，雖然有時候會對，但是這種思維方式的害處是根本性的，它破壞的是你對自己的客觀能力的認知。可以說，對於茅臺跌停這件事的態度，基本上能看出你在股市上到底能不能賺到錢。

以上說的這些大家越早認知到越好，大樹認識到這一點花了整整10年，交了不知道多少學費。

好了閒話不多說了，繼續說說茅臺。

這次茅臺的罕見跌停說是因為三季度報增長低於預期。

大樹翻了下三季度報看了看前三季累計還行，淨利潤增長23。7％，這個沒啥問題，市場是被三季度單季增長2。7％給嚇壞了，說這個大幅度低於預期，茅臺增長不行了，於是今天開盤就跌停了。

01。

增長低於預期？

大樹想質疑的首先是這個增長低於預期。

茅臺業績到底是低於誰的預期了？

反正沒低於我的預期。

2018年我對茅臺的預期就是增20％的利潤，因為這個計算很簡單啊，小學生都會算的。

拿2014年的產量和2013年比一下，拿今年的出廠價和去年的比一下，產量變化不大，價格升了20％，利潤就升20％唄。

至於三季度增速低，這個有什麼好害怕的，茅臺7月為緩解市場緊張多放了貨，去年三季度市場緊張也多放了貨，全年的貨就那麼多，一高一低之間增速少了很正常的。

拿著這種波動來說茅臺的價值如何，真是……

其實茅臺未來增速如何，遠的不敢說，未來五年是基本上可以算得出來的。

茅臺的模式很簡單，就是產酒賣酒嘛。而茅臺酒一直處於供不應求的狀態，產量就是銷量，而茅臺出廠的產品又是五年窖藏的，所以這未來能不能增長就擺在那了。

02。

茅臺的供給端：

這是大樹整理的茅臺2010年以來的基酒產量，不考慮茅臺系列酒的品牌流量變現，就說飛天。

2018年對應2014年的產量，2019年對應2015年，從上圖中可以看到，茅臺2019年的增長可能是不行的，產量跌了只能靠提價。

但是從2020年開始，就又恢復高增長了，這事是比較確定的。

03。

茅臺的需求端：

這塊爭議和說法是比較多的，說法固然很多，歸根到底還是大家擔心茅臺太貴了有泡沫。

茅臺貴不貴？

廢話我不多說，大家看下圖吧：

這是茅臺出廠價格與城鎮平均工資收入比，2017年是77倍，是2000年以來的最高值。

這意味著什麼？這意味著茅臺酒不但不貴，而且是21世紀以來最便宜的時候，這為茅臺出廠價提供了巨大的提價空間。有產量有價格，茅臺價值上仍處於上升軌道。不要和我說什麼健康啊，年輕人不喝茅臺的鬼話，2000年的酒文化，十幾年就沒了？當年美國把酒當毒品一樣禁止都搞不定，你既然說十幾年後就喝白酒的人會越來越少，麻煩拿出個邏輯論證出來，拍腦袋想當然有個球用。更不要和我說什麼股價最高的是瓶酒是股市的恥辱，難道每年10送10的忽悠散戶才是道德高尚？如果你認為是，那麼不是茅臺是恥辱，而是你真賤。

價值沒問題，那為啥跌停？

大樹還是堅持上週五的說法，兩個原因：

一個最重要的原因是缺錢，並且還在缺錢的時候讓你去救那些有質押風險的股票。

另一個次要的原因是國家對菸酒的行業管理，傳言要加消費稅。

第一個是主要原因，第二個短期利空長期利好，酒喝少了就會喝更好，這個道理很簡單不用我多說。

至於第一個原因是比較噁心的，今天跌停的除了茅臺還有醬油和很多白馬股，企業是否優秀不重要，股票估值是否合理也不重要，能賣出套現最重要，然而在一個存量市場搞救市，沒有增量資金的情況下，就不怕出現劣幣驅逐良幣，徹底把股市激勵機制搞廢嗎？

好了不多說了。最後重複一次：

茅臺價值被低估！

以前是，現在更是。

至於價格什麼時候會追上價值？

這個不知道，不過以茅臺這麼有錢的樣子，回購制度改革後也不會容忍價值被低估得那麼深那麼久吧。一個月前的茅臺和現在的茅臺難道不是同一個茅臺嗎？