時隔三個月再闖關！兩大稀土巨頭調價新方案來了，曾遭股東否決

引發兩家稀土巨頭投資者“對立”的調價計劃，將再次迎來闖關時刻。

10月25日，包鋼股份再次丟擲對北方稀土的稀土礦供應調價方案。相比於7月中旬被北方稀土股東大會否決的39189元/噸方案，包鋼股份將最新價格下調至37230元/噸。不過，這一方案仍需透過北方稀土股東大會審議。

作為供應方，包鋼股份亟待透過提價改善盈利狀況，而作為需求方，北方稀土中小股東則不願看到公司成本大幅提升。目前看來，有投資者仍對方案不認可。因此，這一幅度5%、近2000元/噸的價格下調，能否打動北方稀土中小股東，仍存在巨大變數。

能否過關變數巨大

根據包鋼股份今日公告顯示，擬將供應北方稀土的稀土精礦價格調整為不含稅37230元/噸（乾量， REO=50%），REO 每增減1%，不含稅價格增減744。60元/噸（乾量），從2022年7月1日起執行。稀土精礦2022 年交易總量不超過23萬噸（乾量，折REO=50%）。

雙方約定，稀土精礦交易價格每季度確定一次。雙方根據稀土市場產品價格波動情況和實際品質情況協商調整稀土精礦交易價格，如遇稀土市場產品價格發生較大波動，稀土精礦交易價格隨之浮動。若一個季度內稀土市場產品價格平穩，稀土精礦交易價格不做調整。

包鋼股份此次調價實際上是二度闖關。在今年6月底，包鋼股份和北方稀土曾同日披露公告，計劃重新簽署《稀土精礦供應合同》。根據上一版本協議，雙方擬將價格調整為不含稅39189元/噸。

而且這一調價還引來監管層關注。這兩家公司一同收到上交所發來的問詢函，要求兩家公司結合相關稀土產品市場行情、合同具體約定等，說明上調銷售價格的主要依據及合理性，同時結合雙方定價機制，補充說明本次關聯交易定價公允性。

根據雙方今年1月所公佈協議，稀土精礦的銷售價格為26887。2元/噸。此次調價後，每噸價格上漲了12301。8元。也就是說，不到半年稀土供應漲價約46%。

這一漲價方案披露後，北方稀土投資者“炸開鍋”。稀土供應漲價對作為買方的北方稀土而言，意味著成本上升。其中小股東並不接受，直呼將在股東大會上否決提案。

隨後，中小股東用實際行動兌現“諾言”。7月15日，北方稀土召開2022年第一次臨時股東大會審議上述提價方案。持股5%以下中小股東投出反對票比例將近84。84%，從而導致議案最終未能透過。

回頭來看，此次包鋼股份最新價格相比於上次的39189元/噸，下調將近2000元/噸，下調幅度為5%。但相比於1月份協議價格26887。2元/噸，漲幅仍為38。47%。這一價格讓步能否打動北方稀土中小股東，目前看來存在巨大不確定性。該方案披露後，不少北方稀土投資者直言“繼續投反對票”。

事實上，北方稀土中小股東不認可調價的原因在於，今年下半年以來，稀土價格持續走低。中國稀土行業協會資料顯示，在氧化鐠釹9月5日跌到年內最低價58。5萬元/噸之後開始有所反彈，但截至10月14日，氧化鐠釹最低交易價格仍為67。7萬元/噸，較上半年均價95。5萬元/噸下降幅度約30%。

交易雙方業績承壓

事實上，自從調價方案被北方稀土股東大會否決後，後續進展持續受到市場關注。在包鋼股份近期舉行的業績說明會上，調價方案頻頻被提及。

其中，有投資者問及“如何看待調價方案不被北方稀土中小股東認可”，包鋼股份方面表示，國內稀土生產集中在四大集團，四大集團內部稀土原料都不對外銷售，而北方稀土是國內最大的分離企業，擁有的總量指標控制計劃超過六成，所以，包鋼集團也不對外銷售稀土精礦，因此公司與北方稀土合作是雙贏選擇。

值得注意的是，作為賣方，包鋼股份亟待透過上調價格來改善公司盈利能力。該公司中報顯示，上半年公司實現營收為410。66億元，雖然同比增長4。13%，但歸母淨利潤僅為4。19億元，同比下滑達到84。84%。

而回看北方稀土方面，其三季度盈利狀況也並不理想。三季報顯示，公司今年前三季度營收同比增長16。2%，但單季度來看，公司Q3營收同比下降16。0%，主要由於公司Q3稀土原料產品及稀土功能材料銷量之和同比大幅下滑19。5%，銷量下降對營收的影響抵消了價格同比上漲帶來的正增長，從而對營收造成拖累。

不過，對於稀土賽道後期走勢，機構普遍偏樂觀。中泰證券研報認為，雖然短期受宏觀經濟衰退影響，傳統需求走弱，稀土價格持續走低，但拉長週期來看，新能源汽車、工業節能電機、人形機器人等領域需求爆發，行業景氣度無憂。

該機構同時認為，在供應端，稀土價格高位並不會導致供給端無序釋放，國內稀土供給受到指標管控，海外礦山MtPass、Lynas、緬甸等礦山沒有大的資本開支計劃，稀土供應缺乏彈性，稀土價格中樞中長期有望維持高位。