奈雪“抄底”餐飲！三折“撿漏”樂樂茶

奈雪的茶成功“抄底”樂樂茶！

曾與喜茶、奈雪並稱“高階奶茶三巨頭”，深陷抄襲醜聞更遭投資人怒斥風波的樂樂茶，2021年7月就有傳聞稱喜茶、元氣森林欲以40億元的估值將其收購。

一年半後，並未出現在收購傳聞中的奈雪，直接以一紙公告宣佈，斥資5。25億元收購樂樂茶43。64%股權，併成為後者的第一大股東。

據此計算，樂樂茶的整體估值約為12。03億元。相較於此前40億元的估值，縮水約69。92%。奈雪三折“撿漏”，無疑也為資本“抄底”餐飲增添了新案例。

自2021年6月30日上市以來，奈雪虧損不止，股價亦是“跌跌不休”。於是，奈雪在今年打出了瓶裝茶+餐飲投資的組合牌，近四個月更是保持著每月一次的投資頻率，試圖講出新故事來完成“自救”。

此番奈雪入股樂樂茶，頗有一番“吞吳伐曹”的氣勢。喜茶，你怎麼看？

抄襲醜聞後，接連被投資人和競對“嫌棄”

官網資訊顯示，樂樂茶總部成立於2009年，自2010年4月在國內開始運營中國首家茶飲品牌。作為現製茶飲頭部企業之一，樂樂茶一直堅持高品質定位和直營模式，與奈雪的定位和發展理念十分契合。

2019年4月，已在北京、上海、廣州、杭州、南京、西安等一線、新一線城市的商業中心開設近30家直營店的樂樂茶，宣佈完成近2億元Pre-A輪融資，由祥峰投資領投，王思聰的普思資本跟投。後續，據樂樂茶方面對晚點 LatePost透露，該輪融資摺合1。75億元，投後估值17。1億元。

此時的樂樂茶可謂風光無限，在上述融資的支援下，樂樂茶計劃新增近50家門店，新入駐8個城市。與此同時，樂樂茶已啟動A輪融資，還將啟動海外市場計劃。

然而不到半年後，“毀掉”樂樂茶的醜聞悄然發生。2019年9月，有網友指出，樂樂茶的新品的包裝、名字、產品組合、原料等均抄襲了茶顏悅色。此外，樂樂茶還被多次扒出在產品和商標上抄襲喜茶和奈雪。

對於抄襲事件，樂樂茶始終沒有做出正面迴應。當時事件爆發後，樂樂茶的一名投資人在朋友圈表示，自己“投資生涯最大的汙點就是投資了樂樂茶”，還稱“後面樂樂茶各位投資人，咱們江湖也別見。嫌惡心”。

抄襲醜聞，疊加投資人怒斥風波，樂樂茶的融資節奏無可避免地受到了影響。終於在2021年7月19日，有訊息稱元氣森林和喜茶都欲收購樂樂茶，希望獲得樂樂茶的渠道資源，並基於此給出了40億元估值。此時的樂樂茶共有72家門店，其中上海37家。若簡單從門店數來看，店均估值約為5556萬元。

如果交易順利，樂樂茶也將體面地退場。但事與願違，喜茶創始人聶雲宸隔天就在朋友圈公開表示：“訊息不實，此前經過中間人介紹的確有過接觸，但在深度瞭解內部情況、業務資料和狀況後已經徹底、完全、堅決放棄。”對於收購訊息，元氣森林方面也迴應稱，此事不屬實。

接連被傳聞中的收購物件“嫌棄”，樂樂茶只能在7月21日放出訊息試圖“挽回顏面”：正在尋求新一輪融資，並對具體融資金額和估值“保持開放態度”，創始人郭楠計劃2023年開到500家店。

就在樂樂茶傳出“被收購”訊息的同時，2021年的6月30日，奈雪成功登陸港交所；同年7月13日，喜茶被爆完成5億美元新一輪融資，且資方陣容豪華，包括IDG資本、美團龍珠、紅杉中國、騰訊、高瓴等。

今年5月，老股東普思資本更是退出了樂樂茶的股東行列。業內人士猜測，王思聰拋棄樂樂茶或許與其增長緩慢、上市無望有關。

奈雪三折“撿漏”？樂樂茶未來有上市計劃

終於，曾經三足鼎立的“高階奶茶三巨頭”只剩其二，掉隊的樂樂茶最終只能折價“賣身”。

奈雪5。25億元收購樂樂茶43。64%股權，不僅是奈雪今年最大的一筆投資，同時也是2022年中國新茶飲賽道金額最大的一筆交易。

只是，樂樂茶12。03億元的整體估值，相較於一年前傳聞的40億元，相當於三折；相較於2019年Pre-A輪後17。1億元的估值，亦有29。65%的回撥，相當於七折。對於奈雪來說，無論怎麼算，都是非常划算的生意。

截至6月30日，奈雪全國門店總數達904家，較2021年6月增長近350家。其中，奈雪在上海開設了64家門店，僅次於深圳總部的125家。另據奈雪透露，目前，其直營門店數已破千。

奈雪8月底釋出的2022年半年報顯示，公司上半年實現營收20。45億元同比減少3。81%；利潤則由盈轉虧，從去年同期的4871萬元變為-2。57億元，經調整利潤率為-12。2%；茶飲店門店經營利潤率為10。4%，較2021年同期下降8。8個百分點。

對比而言，奈雪在公告中提到，2020及2021年，樂樂茶營收分別為7。28億、8。70億元；除稅後虧損分別為2064。3萬、1816。7萬元；資產淨值分別為1。94億、1。82億元。

截至11月3日，樂樂茶共覆蓋全國21個城市，擁有140家門店。雖體量不及奈雪，但樂樂茶在華東區域有著較好的品牌實力和消費者認知。目前，其華東門店的店效、坪效等經營指標均好於奈雪，這也是奈雪最為看重的地方。

奈雪在公告中稱，擬用內部資源支付對價，此次投資事項將有助於進一步最佳化行業競爭環境，降低奈雪未來門店拓展、運營等方面的成本。

品牌數讀在今年7月初發布的資料對比，也揭示了奈雪與喜茶激烈的競爭態勢。單從渠道和門店數量來看，奈雪與喜茶不相上下。如今伴隨自身門店破千，再加上樂樂茶的140家門店，奈雪系手握門店數量超1140家，瞬間甩開喜茶不少。

伴隨著此次收購的完成，原本高階茶飲領域的三國殺格局，也發展成了“吞吳伐曹”的新局面。

未來，樂樂茶仍將保持“品牌不變”“團隊不變”“運營不變”。奈雪則將在門店拓展、供應鏈、數字化與自動化、內部管理等方面向樂樂茶賦能。

值得一提的是，奈雪還在公告中提及樂樂茶未來上市計劃。公告顯示，奈雪同意在樂樂茶啟動上市計劃並達成股東協議中約定的業績指標的前提下，採取必要方式糾正與本公司相關的對上市計劃造成潛在影響的因素。

“抄底”餐飲，奈雪需要新故事

在控制成本、繼續開店的同時，奈雪也在尋求新的增長空間。

首先，在新業務拓展方面，頗受關注的是奈雪在瓶裝茶飲上的發展。今年4月，就有訊息稱，奈雪將投資10億元押注瓶裝茶賽道。奈雪方面確認，公司確實在大力發展瓶裝飲料業務，但對於網傳的投資事項，尚不便透露。後續，奈雪推出瓶裝茶（奈雪果茶）作為新產品線，現已形成“現製茶飲”“奈雪茗茶”“奈雪果茶”三大業務板塊。

奈雪釋出的2022年上半年財報稱，多款瓶裝純茶、水果茶和氣泡水產品已進入線下連鎖商場等渠道，同時在線上渠道及線下門店內售賣。奈雪預計，零售業務的業績表現最早將於2022年年度業績公告中被單獨列示。

其次，眾所周知，今年“茶飲一哥”喜茶率先降價，讓高階茶飲進入15元/杯的時代，奈雪也緊隨其後，調低部分奶茶價格。今年3月17日，奈雪正式推出9元-19元的“輕鬆”系列，並承諾將每月上新一款20元以下產品。或許是受此影響，奈雪上半年客單價為36。7元，較上年同期下降了6。8元。

最後，奈雪對第三空間的追求也未停止，只不過成本懸在頭頂，需以另一種方式去實現。就在2022年上半年財報釋出的這一天，8月31日，奈雪在深圳推出“奈雪生活”全球首店。不同於其他單品牌門店，此次共16個品牌齊聚“奈雪生活”，除奈雪自有品牌外，還有書店“方所”、“澳咖”咖啡、桌上綠植花藝“吱芽”以及“monster”等潮流輕食品牌。

此外，元宇宙、NFT、盲盒、潮玩等新風口，奈雪也從未落下。

值得注意的是，今年3月，伴隨“美好自有力量”基金的正式成立，奈雪也將其觸角伸向了投資領域，主投餐飲。

兩年前新消費賽道爆火，一碗麵一把串就能獲得令人“看不懂”的超高估值，然而經歷過2021年的“寒潮”後，泡沫散去價值迴歸，當下已經成為投資餐飲的最好時機。

據不完全統計，今年以來奈雪已累計出手五次，除樂樂茶外，還完成了對咖啡連鎖品牌怪物困了、零蔗糖烘焙品牌鶴所、咖啡品牌AOKKA、茶飲品牌茶乙己的投資。

其中，奈雪於今年9月投資了AOKKA咖啡，擁有後者約21。4%股權。隨後，AOKKA咖啡在首家奈雪生活門店開出其第一家線下門店。彼時，奈雪在接受媒體採訪時表示，入股AOKKA咖啡是公司投資咖啡賽道的第一步。於是在兩個月後，奈雪又參與了怪物困了數百萬元級的天使輪融資。

今年以來，新茶飲品牌頻頻投資咖啡品牌。除了奈雪以外，喜茶也在咖啡領域出手，根據公開資料顯示其已投資了咖啡品牌Seesaw、少數派咖啡。書亦燒仙草也在咖啡領域投資了DOC咖啡。

上市至今，奈雪股價較首日收盤價，已跌去61。87%。於是，在新茶飲競爭愈發激烈的如今，無論是進軍瓶裝茶賽道、“抄底”餐飲，奈雪都急需一個令市場滿意的新故事，來擺脫股價的頹勢。

此次入股樂樂茶，無疑進一步刺激了奈雪的股價。截至12月6日收盤，奈雪漲4。86%報7。55港元/股，市值129。49億港元。

可是未來，市場願不願意為奈雪的長期發展買單，一切仍是個未知數。