華潤入股，股價直翻一倍，金種子酒未來可期？

華潤近幾年除了把啤酒業務做

的

風生水起之外，正在加速佈局白酒業務：

2018年成為山西汾酒第二大股東；

2020年華潤還參與了對捨得的競購，但最終不敵復星；

2021年收購山東景芝白酒40%股權。

想當初啤酒業務就是華潤在全國各地“買買買”逐步發展起來的，這是想啤酒+白酒雙開花？2月16日釋出公告，華潤又收購了金種子酒49%股權（控股股東仍然是阜陽市國資委），早在公告發布公告之前，2月8日的時候，金種子酒的股價就

開始逆轉跌勢一路上行，連續幾日一字漲停，這兩日收跌，這麼快就熄火了？我們今天來看看這家企業。

今天跟大家聊聊金種子酒是什麼來頭？

飛鯨查詢了目前白酒行業市值排名前20的企業，發現金種子酒無論在市值上還是在營業收入及歸母淨利潤上都顯得和排名靠前的企業差了一大截，

甚至是在前20名企業中唯一一個處於虧損的企業，

根據其釋出的業績預告，預計2021年歸母淨利潤虧損1。55-1。85個億，當然這還不是首次虧損，

近五年，有四年扣非淨利潤都在虧損狀態！唯一一年不虧損還是因為變賣資產賣了將近一個億給補上了窟窿

（拆東牆，補西牆？）

。

金種子方面給出的原因是主要

因

是旗下白酒產品結構處於調整期，次高階產品銷售佔比較低，綜合銷售毛利較低，

這是四五年還沒調整過來？

從1998年就登陸上交所，是繼古井貢

就

之後安徽第二家白酒上市公司，古井貢都市值過千億了，

位列“徽酒四傑”之一（

四傑中僅有金種子酒營收在10億元以下）

的金種子酒怎麼就混的這麼慘？

先看看為什麼混的如此慘？

翻閱歷年年報，發現金種子酒共分為兩塊業務，一類是酒，一類是藥。

①先說說酒類業務：

金種子酒之前主要是中低端產品，

中

營業收入在2012年達到最高點，而白酒行業近年來呈現消費升級趨勢，

而金種子高階化策略佈局較晚沒有走通。於是此後酒類產品（中高檔、普通）營收持續下滑，直至全面失守。

此外，安徽本地白酒品牌眾多，

金種子並沒有突出省外

（截至2020年，省外營收還不足一個億），也沒有找準自身定位，涉及光瓶酒、保健酒、次高階白酒及高階白酒等多個領域，沒有聚焦，

產品線混亂，因此失去了競爭力。

②再說說醫藥業務：

到了2019年

，主業偏移，醫藥產品的營收（3.9億）

超過兩類白酒（中高檔3。82億，普通1。3億），

成為主力軍。

（在這時突然冒出一個想法，難道是華潤覺得他的醫藥業務做

的

還行？）

根據其2020年年報披露，金種子酒旗下

醫藥產品的毛利率僅僅只有6.95%

，和毛利率40%以上的白酒產品無法相比，

如此低的毛利再去除相關費用之後，賺的也就是個辛苦錢，更不要說以後要靠醫藥產品挑大樑，

微利可能對於行業巨頭是好的（例如金龍魚，一直都以低毛利著稱，讓其他競爭對手無法進入），但是對於小企業，

尤其這種競爭巨大的醫藥行業可真不算是未來發展的優勢。

2.看到這你就應該考慮了，華潤這到底是看上了它的什麼？

是名字嗎？“金種子”

埋

地裡一飛沖天？打造下一個“雪花”？

有華潤加持，金種子又能否破局呢？

總結了兩點原因：

①目前金種子酒與白酒行業內其他白酒品牌相比，算得上是價值窪地，如果進行資本運作的話，股價拉昇會為華潤帶來真金白銀的收益（就比如華潤牽手汾酒後，出現股價從50接近300的高增長，華潤浮盈超過360億），

金種子酒如果將來業績反轉，股價也有望再次衝高。

②金種子酒在去年4月釋出的“十四五規劃”當中提到，未來計劃分三步走，到2025年實現營收50億的規模，

作為安徽內區域白酒，深耕縣鄉市場

（還是存在很大的消費群體），儘管當前業績狀況不是很好，但是品牌底蘊和歷史積澱都在，還是存在很大價值的，未來加上華潤的渠道資源和運營管理能力，

50億的目標不是不值得期待。

關鍵是在這個過程中，金種子酒要找準自身定位（2021年上半年，以“馥香盛宴”為傳播載體，以安徽次高階白酒的定位，逐漸地輻射省內外各圈層消費者。），

2021年前三個季度和以往不同，均實現了營收兩位數的增長，這說明目前仍然是取得了一些效果的。

小結：

目前來說，華潤在啤酒業務上的品牌、資金、渠道優勢在白酒行業內還沒有發揮完全，只能算

的

上一小部分，以當前華潤在白酒行業展現的雄心，

肯定會對金種子酒的未來發展形成提振，扭虧為盈是有希望的，

飛鯨投研會持續跟蹤金種子酒的發展！

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