科創板交易攻略：需警惕開市初期股價波動風險

備受關注的科創板7月22日啟市，25家公司集體鳴鑼，市場進入科創板交易時間。

科創板有多項區別於傳統A股的交易規則，包括投資者適當性管理、交易方式、漲跌幅限制、盤中臨停機制等。科創板啟市，個人投資者如何參與其中？以往在A股的玩法在科創板還能玩轉嗎？新京報全面拆解科創板交易規則，為讀者梳理了科創板投資全攻略。

投資者如何入場科創板？

入場的第一步是“開戶”，其實是開通交易許可權。投資者無需開立新的證券賬戶，只需向證券公司申請，在已有滬市A股證券賬戶上開通科創板股票交易許可權即可。

個人投資者參與科創板交易需滿足“資產+投資經驗”兩大條件：一是申請許可權開通前20個交易日證券賬戶及資金賬戶內的資產日均不低於人民幣50萬元（不包括該投資者透過融資融券融入的資金和證券）；二是參與證券交易24個月以上。

除此之外，券商會對個人投資者的資產狀況、投資經驗、風險承受能力和誠信狀況等進行綜合評估。據已開通科創板交易許可權的股民稱，申請開通許可權時，券商要求投資者答題，題目基本都是關於科創板的制度檔案和業務規則，達到滿分才可開通。

未達到開戶門檻的投資者也不用擔心，可以透過公募基金產品參與科創板，現有可投資A股的公募基金均可投資科創板股票。

科創板股票如何交易？

科創板的股票交易方式有3種：競價交易、大宗交易和盤後固定價格交易。其中，盤後固定價格交易為科創板新增的交易方式，競價交易規則也與主機板有多處差異。

盤後固定價格交易，是指在收盤集合競價結束後，上交所交易系統按照時間優先順序對收盤定價申報進行撮合，並以當日收盤價成交的交易方式。這意味著，收盤後投資者不僅可以買賣股票，還可以確定價格成交。

盤後固定價格交易時間為每個交易日的15：05-15：30，當日15：00仍處於停牌狀態的股票不能進行盤後固定價格交易。不過，盤後交易的申報時間不用等到收盤後，在交易時間內，即交易日的9：30-11：30、13：00-15：30均可申報。

收盤定價申報為限價申報，若收盤價高於收盤定價買入申報指令的限價，則該筆買入申報無效，賣出類似。例如，若買入申報價為10元，收盤價為9元，則申報有效，交易以9元價格成立；若收盤價為11元，則申報無效，撤單。

在主機板的最優五檔即時成交剩餘撤銷申報、最優五檔即時成交剩餘轉限價申報之外，科創板新增了兩種申報型別：本方最優價格申報，即該申報以其進入交易主機時，集中申報簿中本方最優報價為其申報價格；對手方最優價格申報，即該申報以其進入交易主機時，集中申報簿中對手方最優報價為其申報價格。

本方指交易的自己方，對手方指與自己交易的另一方。以本方最優價格申報為例，若交易者要買入股票A，當該申報進入交易主機時，A股票“買一”價格為10元/股，那麼，該申報將以10元/股的價格排到“買一”的佇列中。類似的，若交易者要賣出股票，申報價為“賣一”價格。此時申報不立即成立，需要排隊。

在對手方最優價格申報方式下則可以實時成交。若交易者買入科創板股票A，該申報進入交易主機時，將以“賣一”價格與“賣一”佇列中的賣出申報成交。如果該申報有剩餘未成交部分，那麼，剩餘部分將以“賣一”價格儲存在買方佇列中。

申報數量200股起步，不需要為100股的整數倍。與A股主機板的最低交易量100股不同，科創板競價交易的單筆最小申報數量為200股。主機板的單筆申報數量上限為100萬股，科創板的上限按申報方式區分：透過限價申報買賣的，單筆申報數量應在200股-10萬股之間；透過市價申報買賣的，單筆申報數量應在200股-5萬股之間；盤後固定價格交易的，單筆申報數量在200股-100萬股之間。

另外，主機板要求單筆申報數量應為100股的整數倍，科創板沒有這一規定，也就是說，每筆申報只要超過了200股，可以以1股為單位遞增。賣出時，餘額不足200股的部分，應當一次性申報賣出。

在申報價格方面，科創板設定了“價格籠子”，引入了“價格申報範圍限制”。在連續競價階段，限價申報的買入申報價格不得高於買入基準價格的102%，不設下限；賣出申報價格不得低於賣出基準價格的98%，不設上限。市價申報、集合競價階段、開市期間臨時停牌階段的限價申報不受此規定限制。

舉例來說，某隻股票當前最優買入申報價格為10元，則賣出申報價格不得低於9。8元；或者當前最優賣出申報價格為10元，則買入申報價格不得高於10。2元。

如何看待科創板股價波動？

科創板新股上市前5個交易日不設漲跌幅限制，從第六個交易日起漲跌幅限制為20%。

目前主機板新股上市首日股價最大漲幅為44%；上市次日起實施10%的漲跌幅限制。也就是說，科創板在前五個交易日放開漲跌幅，此後漲跌幅限制比傳統A股擴大了一倍。相比A股主機板，科創板新股上市初期，股票日內波動可能顯著加大。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，在科創板，這樣的規則更尊重市場機制，讓交易更充分、博弈更均衡，也讓股價更能真實地反映市場供求關係。

董登新強調，個人投資者還是要著重提防開市初期股價波動的風險。新股上市前五個交易日的交易相對比較充分，可能會形成一個頭部價格，投資者不能盲目去跟風，尤其不能在高位買入。另外，首批上市公司只有25家，股票數量不多，所以可能會在短時間記憶體在供需失衡造成的過度炒作。他建議，在開市早期，普通個人投資者還是多觀望為好。

上交所在7月19日釋出答記者問時，也提示投資者關注風險。上交所稱，科創企業因其科技含量、企業發展模式都與傳統企業有所不同，因而投資者在對科創企業進行投資價值判斷的時候也應脫離此前單一的“唯市盈率論”，根據企業的不同模式尋找到最適合的價值判斷指標，進行多維度審視，做多角度驗證，理性投資、進階投資。

科創板股票異常波動將實施盤中臨停。雖上市前5個交易日不設漲跌幅限制，但科創板設定了盤中異常波動臨時停牌制度。當盤中股價較當日開盤價首次上漲或下跌幅度達到30%、60%時，將分別進行一次臨時停牌。科創板放寬臨時停牌的觸發閾值，從10%和20%分別提高至30%和60%，以避免上市首日頻繁觸發停牌。

在停牌時間方面，科創板將臨時停牌的持續時間由主機板的30分鐘縮短至10分鐘。也就是說，在單個交易日內，科創板股票單向停牌最多2次，時長最多20分鐘；雙向停牌最多4次，時長最多40分鐘。盤中臨時停牌期間，投資者可以繼續申報，也可以撤銷申報，但不會實時揭示行情，復牌時對已接受的申報實行集合競價撮合。

上交所有關負責人表示，在交易機制設計過程中，一方面，採用盤中停牌冷卻措施，可以在股價出現大幅波動的情形時，為市場參與者提供一定的冷靜期，一定程度上緩解過熱的投機炒作氛圍；另一方面，適當提高停牌閾值和縮短單次停牌時間，可以儘量減少對市場交易連續性的影響，讓市場參與者有更多的交易時間進行充分博弈，有助於儘快形成合理價格。

科創板哪些紅線不能碰？

科創板規定了可能對市場秩序、交易價格產生影響的投資者異常交易行為，上交所對於異常交易行為將採取監管措施或紀律處分，嚴重者將被認定為不合格投資者逐出市場。因此投資者應提前全面瞭解標準，避免發生異常交易。

哪些科創板股票交易行為會被認定為異常交易行為？

一是虛假申報，以引誘或者誤導其他投資者的交易決策的；二是拉抬打壓，導致股票交易價格明顯上漲（下跌）的；三是維持股票交易價格或者交易量的；四是自買自賣或者互為對手方交易，影響股票交易價格或者交易量的；五是嚴重異常波動股票申報速率異常的；六是違反法律法規或者上交所業務規則的其他異常交易行為。

這些異常交易行為均有定性和定量標準。例如，虛假申報是指不以成交為目的，透過大量申報並撤銷等行為，引誘、誤導或者影響其他投資者正常交易決策的異常交易行為。再如，盤中拉抬打壓股價行為的判定標準要求在3分鐘內同時存在四種情形：買入成交價呈上升趨勢或者賣出成交價呈下降趨勢，成交數量達到30萬股或金額達到300萬元，成交數量佔同期市場成交總量的比例達到30%，而且股票漲（跌）幅4%以上。

上交所市場監察一部副總經理張虹在7月18日接受央視採訪時表示，絕大部分中小投資者的常規交易行為，是不會觸發異常交易監控標準的。只有交易金額或者交易數量達到一定規模的投資者，才有可能觸發異常交易行為。對於具備一定資金或持股優勢的投資者，應該充分評估其交易行為可能對市場秩序和其他投資者交易決策的影響，避免異常交易行為，合規審慎交易。

新京報記者 顧志娟 編輯 趙澤 校對 範錦春