專業投資機構常用估值方法（二）

科德學院

DCF估值法：

現金流折現模型（英語： Discounted Cashflow Model），簡稱DCF模型，是公司財務和投資學領域應用最廣泛的定價模型之一，在學術和實踐領域都發揮著巨大的作用。

現金流折現模型的公式可以表述如下：

P0 = （E0CF1）/（1 + r） + （E0CF2）/（1 + r） + 。。。 （延續到無限期）

其中P0代表某一企業、資產或工程的現值（當前價值），E0CFn代表當前預測的未來第n期產生的自由現金流，r代表自由現金流的折現率，即資本成本。這一模型的涵義是：一項投資或一個企業的當前價值，等於其未來所產生的現金流的現值之和。

DCF屬於

絕對估值法

，是將一項資產在未來所能產生的自由現金流（通常要預測15-30年）根據合理的

折現率

（WACC）折現，得到該項資產的價值

，如果該折現後的價值高於資產當前價格，則有利可圖，可以買入，如果低於當前價格，則說明當前價格高估，需迴避或賣出。

DCF是理論上無可挑剔的估值模型，尤其適用於那些現金流可預測度較高的行業，如公用事業、電信等，但對於現金流波動頻繁、不穩定的行業如科技行業，DCF估值的準確性和可信度就會降低。在現實應用中，由於對未來十幾年現金流做準確預測難度極大，DCF較少單獨作為唯一的估值方法來給股票定價，更為簡單的

相對估值法

如

市盈率

使用頻率更高。

通常DCF被視為最保守的估值方法，其估值結果會作為目標價的底線。對於投資者，不論最終以那個估值標準來給股票定價，做一套DCF模型都會有助於對所投資公司的長期發展形成一個量化的把握。

DCF公式模型如下：

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王小云 投顧編號：A0560622050001

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