績後獲花旗看低至5.55港元 萬洲國際一度跌近7%創7個月新低

（行情來源：富途證券）

萬洲國際8月13日釋出上半年財報顯示，收入111。27億美元，同比下降0。4%；經營利潤7。65億美元，同比下降11。8%；公司擁有人應占利潤4。63億美元，同比下降16。9%。

業內分析人士對格隆匯表示，整體而言，萬洲國際上半年的業績低於預期，其合理估值應為10倍左右，目前估值偏高。而且從過去股價的上漲邏輯推斷，目前值博率較低。

業績公佈後，中金、大摩、小摩、瑞信和野村釋出研報，均下調其目標價至9港元左右，相比於目前6。34港元的價格仍高出40%以上。

唯有花旗給予其沽售評級，下調其目標價至5。55港元。花旗稱，中國豬肉價格高企（受非洲豬瘟影響）將繼續為公司中國包裝肉類業務帶來壓力；而美國豬肉價格低迷（由於出口中斷導致供過於求）將導致美國新鮮豬肉業務下半年前景不佳，預計公司中美兩國業務在未來12個月的豬價週期中均處於不利地位。

附：各大行對萬洲國際的最新評級

野村：下調萬洲(0288.HK)目標價至9.5港元維持“買入”評級

野村報告指：萬洲（0288。HK）第二季核心經營溢利按年跌13。1%，主因豬價上升致內地包裝肉的銷售轉弱，美國業務則錄按季改善，主因生豬生產業務改善。預期美國業務在下半年可見較明顯改善，將受惠出口需求增加，主因墨西哥在5月撤銷對美國豬肉進口關稅，及中美兩地豬價差距擴大。該行降2019-21年盈利預期12%-13%，以反映內地包裝肉和美國新鮮肉業務疲弱，目標價由10。7港元降至9。5港元，但指現價吸引，維持“買入”評級，認為可以低吸以迎接下半年盈利復甦預期。

瑞信：下調萬洲(0288.HK)目標價至9.3港元次季業績遜預期

瑞信報告指：萬洲（00288。HK）上半年核心經營利潤（生物公允值調整前）按年下跌11。8%，銷售則按年持平，較市場預期差4-5%，反映次季收入按年增5。3%，盈利則按年跌13。1%，當中美國新鮮豬肉業務虧損擴大至8，300萬美元屬意料之外，相關因素接近完全抵銷了來自肉類生產的盈利，拖累次季美國業務盈利按年下跌2。6%。瑞信將公司的盈利預測下調4-5%反映業績遜預期，目標價由10。7港元降至9。3港元，重申“跑贏大市”評級。

摩通：予萬洲(0288.HK)“增持”評級下調目標價至8.5港元

小摩研報指，雖然萬洲國際（0288。HK）繼續受到非洲豬瘟、匯兌等不確定因素影響，但估值仍吸引，予其“增持”評級，但下調目標價，由9。9港元降至8。5港元。然而上述各因素若有正面發展，均是對股價的催化劑。看好公司擴大進口渠道策略，由於預期下半年中美豬價差額維持2。5-3倍，可抵銷上半年因關稅影響而減少的進口量，增加美國進口量很合理。除此之外，公司計劃從歐洲及南美等地擴大進口。

大摩：維持萬洲(0288.HK)“增持”評級，目標價9.4港元

大摩技術意見報告指，萬洲國際（0288。HK）近期股價遭拋售，短期估值變得吸引，該行料其未來15日股價將上升，料發生機率介乎70%至80%。預計萬洲公佈次季疲弱業績後，今年下半年增長將會回覆強勁，相信可受惠於豬價上升及品牌業務存貨成本下降，料其2019年至2021年盈利複合增長率達9%、股息回報介乎4至5釐。該行表示，維持萬洲“增持”評級，目標價9。4港元。

花旗：下調萬洲（0288。HK）目標價至5。55港元評級“沽售”

花旗報告指：萬洲（0288。HK）第二季核心純利按年跌13%，較該行預期低10%，主要由於中國包裝肉類經營溢利（按年跌28%）低於預期，及消費必需品盈利環境缺乏彈性。中國豬肉價格高企（受非洲豬瘟影響）將繼續為中國包裝肉類業務帶來壓力；而美國豬肉價格低迷（由於出口中斷導致供過於求）將導致美國新鮮豬肉業務下半年前景不佳。該行預計公司中美兩國業務在未來12個月的豬價週期中均處於不利地位。此外，中美貿易緊張局勢已經擾亂了美國豬肉進口到中國市場，以往市場一直過分期望這樣做可以減低公司雙重打擊。該行將萬洲2019及2020年純利預測下調10%及11%，目標價由6。94港元降至5。55港元，評級“沽售”。