觸寶公佈上市後首份成績單，崛起於中國的網際網路內容新秀怎麼看？

最近一段時間，美股市場可以說是精彩紛呈，各支中概股都紛紛釋出財報，引發了社會各界的廣泛關注，特別是科技類中概股更是藉助財報釋出時機，公佈未來的發展方向，讓我們能夠透過財報看到更多的具體業務發展。

前段時間，觸寶（NYSE：CTK）也公佈了其第三季度財報，從觸寶的財報能夠看到這支網際網路科技股怎麼樣的業務發展？我們該如何透過財務資料判斷觸寶的未來發展呢？

一、觸寶上市後的第一份成績單

北京時間11月14日，美股上市公司觸寶（NYSE：CTK）公佈了截至2018年9月30日的第三季度未經審計的財務報告。資料顯示，本季度觸寶營收3679萬美元，同比增長300%，淨利潤為280萬美元，而去年同期的淨虧損為517萬美元。觸寶連續三個季度保持盈利，並且利潤持續增長，非美國通用會計準則下的調整後淨利潤為346萬美元。

觸寶今年9月28日正式登陸紐交所，2016年、2017年和2018年上半年分別實現營收1103萬美元，3733萬美元和5028萬美元，業績維持穩步增長。

我們仔細研究觸寶的這份成績單有三個非常重要的財務亮點：

首先，觸寶營收水平有了長足的增長。

第三季度觸寶的淨收入是3679萬美元，比起去年同期的919萬美元增長了300%，比起第二季度招股時候2836萬美元，環比增長了29。7%，這樣的增長速度即使放在網際網路公司當中也都算是增速較快的了。

其次，觸寶的毛利率水平保持了高位執行。

第三季度觸寶的毛利潤為3338萬美元，比去年同期的434萬美元增長了6。7倍，比起二季度的2453萬美元，環比增長了36。1%。毛利潤率達到了90。7%，一家以輕資產進行執行的網際網路公司如果長期保持了高毛利的增長水平意味著其在一個非常寬廣的高增長通道中執行。

第三，觸寶的研發費用持續提高。

第三季度，觸寶的研發費用為520萬美元，比上一季度的450萬美元環比增長15%，比去年同期的360萬美元同比增長了42。5%，在觸寶的總收入當中，研發費用佔比達到了14。1%，比起中國網際網路巨頭的阿里、騰訊、百度來說都是不遑多讓的，這也體現出作為網際網路企業觸寶的科技投入的決心。

但是，這都是當期的財務報告的資料，投過這份財務報告，我們究竟該如何看待觸寶的未來呢？

二、觸寶的未來在哪裡？

對於一家網際網路公司來說，觸寶已經實現了從無到有的第一個跨越，其實擺在網際網路公司面前最重要的事情往往並不是上市而是盈利，有多少網際網路公司都是帶傷上市，如何盈利成為了很多網際網路公司面前的天塹，即使是網際網路巨頭亞馬遜也曾經有著連續虧損20年的記錄。而觸寶則是在同期IPO的公司中少有的實現盈利上市的公司，可以說在今年的中國網際網路公司上市潮當中，觸寶已經領先了絕大多數的網際網路公司了。

僅從這一點來看，觸寶就已經有了它的優勢，觸寶從工具型企業（輸入法）向內容型企業（內容系列產品）的轉型已經取得了不錯的成績，正所謂良好的開端是成功的一半，觸寶的未來成長空間和投資價值到底在哪裡？觸寶的未來到底該怎麼看呢？

我們不妨從短期、中期和長期3個階段來看。

一是短期從流量到內容的利潤體系已經成型。

當我們仔細分析觸寶的時候就會發現，觸寶在大多數中國人的心目中還是那個做著輸入法的企業，殊不知觸寶早就發生了天翻地覆的變化。根據觸寶的財報，2018年9月，觸寶全球產品的DAU為1。439億，同比增長61%。其中，內容系列產品的DAU為1100萬，同比增長14。7倍，MAU為3370萬，同比增長13。5倍；觸寶輸入法的DAU為1。329億，同比增長50%，MAU為1。80億，同比增長37%。我們用經典管理學模型波士頓矩陣來進行邏輯判斷就會發現，觸寶的輸入法已經逐漸趨於成熟，並且這個成熟的產品正在穩定地為其內容系列產品輸出著使用者與流量，其使用者參與度在2017年第二季度呈現跳躍式增長後，連續五個季度保持在30%以上，表現十分穩定。觸寶從輸入法到內容轉型乃至於形成盈利能力的盈利生態體系已經形成，2017年上半年至2018年上半年，觸寶在全球產品組合上的eCPM（每千次展示獲得的廣告收入）增加了36%，平均每日展示數量增加了537%，利潤體系已經成型。

二是中期觸寶以國內內容轉型主打國際市場的勢能衝擊已經出現。

眾所周知，由於中國網際網路企業擁有著海量的使用者資源，形成了龐大的網際網路使用者試驗場，在這個試驗場的基礎之上已經形成了一系列具有強大競爭力的網際網路內容發展模式，再加上觸寶本身以輸入法為核心的各個國家本土化市場文化研究優勢，讓其在很大程度上構建起了基於內容業務的勢能。在內容領域，觸寶已經覆蓋了運動健身、生活時尚、健康、短影片和娛樂等 5 個垂直領域，為使用者提供了千人千面的內容服務。據白鯨出海最新的調研資料顯示，在美國安卓市場健康與健身類APP這一細分領域，觸寶已經具備了一定優勢，僅Top5就佔據了2、3名兩席，是打入健康與健身類APP下載榜前20名中應用數量最多的公司。

三是長期以技術嚮應用轉化的良性生態體系已經構建。

在短期堅實盈利生態，中期內容轉型勢能的基礎之上，觸寶的長期優勢也同樣存在，觸寶是一家以技術驅動的公司，出海多年積澱的大資料運算能力和人工智慧技術研發積累，為資訊流產品業務體系搭建、商業化變現等構建了核心底層支撐和競爭壁壘。我們已經看到，在財務資料層面觸寶長期保持了14%較高的研發費用佔比，而技術也逐漸成為觸寶內容轉型的持續動力。公開資料顯示，AI和大資料技術的發展和深度學習演算法的不斷精進，在提升全球使用者體驗的同時，也大大提升觸寶全球內容分發平臺的廣告效率，觸寶的資訊流業務將更具精準性和投放價值。因此，我們可以認為觸寶以技術嚮應用轉化的良性生態體系已經構建完成，剩下的就是不斷推動其向前發展了。

從戰略的角度來看，觸寶已經構建起基於內容生態的產業鏈體系，並且已經實現了產業鏈體系的持續盈利，未來觸寶的短期、中期、長期的盈利增長點也非常明確，這樣的企業其投資價值其實已經不言自明。投資者需要更加關注觸寶的業務持續增長點和盈利空間，從而對自己的投資做出更好的判斷。

作者：上游財經專家顧問，財經專欄作家，財經評論員。