乾貨！2021年中國民爆行業龍頭企業對比：保利聯合VS南嶺民爆 誰是中國“民爆之王”？

民爆行業主要上市公司：

目前國內民爆行業的上市公司主要有保利聯合（002037。SZ）、南嶺民爆（002096。SZ）、雅化集團（002497。SZ）、宏大爆破（002683。SZ）、高爭民爆（002827。SZ）、金奧博（002917。SZ）、壺化股份（003002。SZ）、江南化工（002226。SZ）、同德化工（002360。SZ）、凱龍股份（002783。SZ）、雪峰科技（603227。SH）、國泰集團（603977。SH）。

本文核心資料：

保利聯合和南嶺民爆民爆業務佈局歷程、保利聯合和南嶺民爆民爆產品產量

1、保利聯合VS南嶺民爆：民爆業務佈局歷程

民爆行業主要涵蓋民用爆破器材及其裝備的科研、生產、銷售、儲運，以及爆破工程設計、施工服務、質量檢測、進出口等經濟活動。民用爆破器材總體上涉及炸藥、起爆器材兩大類，主要產品有工業炸藥 、工業雷管、工業導爆索等多個品種，產品廣泛應用於煤炭、金屬、非金屬等礦山開採，公路、鐵路、水利等基礎設施建設。目前，中國民爆行業的龍頭企業分別是保利聯合（002037。SZ）、南嶺民爆（002096。SZ），兩家企業在民爆業務上的佈局歷程如下：

2、民爆業務佈局及運營現狀：保利聯合處於領先地位

——民爆產品許可產能：保利聯合領先

由於民爆產品易燃、易爆，高度危險，其生產、銷售、購買、運輸、爆破、儲存所有流程都由政府部門嚴格監管，是我國為數不多的被政府嚴格監管的行業，行業實行嚴格的生產許可、銷售許可以及工程資質認證許可證制度。從所擁有的民爆產品生產許可數量來看，2020年，保利聯合相較於南嶺民爆更勝一籌。資料顯示，2020年，保利聯合擁有工業炸藥許可產能43。85萬噸，擁有工業雷管許可產能2。45億發，分別佔2020年全國發放許可產能的8。12%和8。45%。

——民爆產品產量：南嶺民爆工業雷管產量更多

從民爆產品產量來看，2020年，保利聯合的工業炸藥產量大於南嶺民爆，但在工業雷管產量方面，南嶺民爆產量較保利聯合更多。2020年，保利聯合的工業炸藥和工業雷管產量分別為32。79萬噸和5686萬發，南嶺民爆的工業炸藥和工業雷管產量分別為15。03萬噸和5964萬發。

——民爆服務：保利聯合民爆服務所獲收入更多

從提供民爆服務來看，保利聯合透過提供民爆服務所獲得的收入遠超南嶺民爆。截至2021年上半年，保利聯合和南嶺民爆提供民爆服務所獲收入分別為15。97億元和1。45億元，保利聯合處於絕對領先地位。

——境外民爆業務：各有建樹

從兩家企業境外民爆業務開展情況來看，保利聯合通和南嶺民爆在境外均有開展民爆業務，但整體來看均處於起步階段，業務發展遠不及其在國內業務收入。其中，保利聯合主要承接了位於巴基斯坦的開礦專案，而南嶺民爆主要佈局了辛巴威的民爆業務。

3、民爆業務業績對比：保利聯合營收規模領先、但南嶺民爆盈利能力更強

從民爆業務的經營情況來看，2018-2021年，保利聯合的民爆業務收入均領先於南嶺民爆，2021年上半年，保利聯合民爆業務實現收入25。96億元，南嶺民爆的民爆業務實現收入8。56億元。

從民爆業務的毛利率來看，2018-2021年，南嶺民爆的民爆業務毛利率均高於保利聯合；從毛利率變化趨勢來看，保利聯合的民爆業務毛利率近兩年有所下滑，而南嶺民爆的毛利率波動提升。2021年上半年，兩家龍頭民爆企業的民爆業務毛利率差距較2017年進一步增加。

4、前瞻觀點：保利聯合為中國“民爆之王”

在民爆行業中，民爆產品許可產能決定了民爆企業的生產能力上限，而民爆業績能反應公司的經營概況。基於前文分析結果，前瞻認為，保利聯合因在民爆產品許可產能、民爆服務等情況方面佔有優勢，目前是我國民爆行業上市企業中的“龍頭”。

以上資料參考前瞻產業研究院《中國民爆行業市場前瞻與投資戰略規劃分析報告》，同時前瞻產業研究院還提供產業大資料、產業研究、產業鏈諮詢、產業圖譜、產業規劃、園區規劃、產業招商引資、IPO募投可研、招股說明書撰寫等解決方案。

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