解禁計劃才剛開始，就迎來股東套現，股價腰斬的康龍化成還好嗎？

1月25日晚，康龍化成釋出公告稱，主要股東深圳市信中康成投資合夥企業（有限合夥）（簡稱“信中康成”）和深圳市信中龍成投資合夥企業（有限合夥）（簡稱“信中龍成”）因自身資金需求合計擬減持股份數量（不超過（含））4765。05萬股股份，佔公司總股本比例為6%。按照1月25日收盤價格130。49元/股估算，合計最高減持金額約62。17億元。

1月26日開盤，康龍化成盤中跌幅達5%，截至收盤，康龍化成股價報收119。98元/股，跌幅為8。05%。

（圖源：東方財富網）

減持解禁相繼“來襲”

根據天眼查資料，目前信中康成與信中龍成分別都是康龍化成的前10名的股東，持股比例分別為19。78%、3。59%。

此次減持，信中康成計劃減持公司股份不超過3176。7萬股（佔公司總股本比例4%）；股東信中龍成計劃減持公司股份不超過1588。35萬股（佔公司總股本比例2%）。

其減持價格根據減持時二級市場價格及交易方式確定，並且不低於公司股票首次公開發行的發行價。若計劃減持期間有派息、送股、資本公積金轉增股本、配股等除權除息事項，減持底價和股份數將相應進行調整。

儘管康龍化成在近半年時間裡每股跌去了超過120元，累計跌幅超過40%，但股東們依然獲得了豐厚收益。

據悉，康龍化成最初股票的發行價為7。66元/股，三年期間，股價最高曾達244。60元/股，漲幅超過30倍。不過，2021年8月至今股價幾近腰斬，最新股價124。28元/股，但較發行價仍有超過15倍的漲幅。

（圖源：東方財富網）

此外，康龍化成作為新晉千億頂流基金經理葛蘭的代表作中歐醫療健康的第五大重倉股，該公司也是持倉康龍化成最多的公募基金。然而隨著醫藥股的跌落，基金業績也大幅“拉跨”。屋漏偏逢連夜雨，她規模最大的代表性基金中歐醫療健康，規模340億元，重倉持有的康龍化成，也即將迎來超400億元的巨量解禁。

根據計劃，公司將在1月28日迎來上市三年的首發限售股解禁，新增流通數量3。73億股，佔總股本比例的46。97%，是解禁前流通盤的1。31倍，合解禁市值高達463。64億元。

據悉，本次解禁涉及股東11位，包括深圳市信中康成投資合夥企業、Pharmaron Holdings Limited、深圳市信中龍成投資合夥企業、寧波龍泰康投資管理有限公司、北京多泰投資管理有限公司以及公司實控人樓小強等，這也是本次兩大股東減持的一大背景。

同時，此次解禁，原始股東持股成本遠低於發行價，這意味著解禁股東將收益頗豐。

業績預告發布，CRO賽道能否持續發力？

公開資料顯示，康龍化成（北京）新藥技術股份有限公司（簡稱“康龍化成”），其主營業務劃分為實驗室服務、CMC（小分子CDMO）服務、臨床研究服務、大分子和細胞與基因治療服務四大服務模組。

從2021年8月至今，康龍化成股價已經幾乎腰斬，而後又接連發布瞭解禁與減持的訊息，後續股價或許再度承壓。

但與此同時，康龍化成也公佈了2021年業績預告。根據資料，2021年其營收將達到73。41-74。95億元，同比增加43%-46%，淨利潤達到15。82-16。99億元，同比增加35%-45%。

實際上，包括康龍化成在內，目前已經有9家CRO板塊A股上市公司預告了2021年的業績，無一例外業績全部上揚，大部分的預告淨利潤增速都超過了50%。

而在新藥研發愈加複雜、困難，新藥需求不斷增加的情況下，CRO行業發展很迅速。從全球範圍來看，醫藥外包所依賴的新藥研發市場有望繼續增長，而中國CRO市場規模的增速要遠超歐美，是當下行業發展的熱點區域，也是行業主要增量之所在。

據Frost&Sullivan統計，2019年全球CRO行業市場規模為626億美元，預計2024年可達960億美元，有望成長為全球千億美元規模的市場。

就康龍化成的研發投入來說，2018年至2020年，其研發投入分別為3161。08萬元、6287。15萬元、1。05億元，幾乎在成倍增長，截至2021年三季度，其研發投入已經達到1。10億元。但目前康龍化成還是將重點放在臨床前CRO上。從2020年的營收構成來看，實驗室服務和醫學申報資料編寫服務收入合計為44。85億元，佔總營收的85%以上。

也有投資者分析稱，如果康龍化成能夠完成CXO一體化服務平臺，其將會成為CXO集大成者，全鏈條一體化，但臨床服務會面臨泰格醫藥和藥明康德的競爭壓力，生物藥的CDMO會面臨藥明生物的壓迫式競爭。

帶崩CXO板塊？

據統計，自2021年8月至今，整個A股CRO板塊的概念股幾乎全部下跌，義翹神州、皓元醫藥、諾泰生物累跌超30%，泰格醫藥、藥明康德、昭衍新藥等多股累跌超20%，康龍化成也不例外，其股價在2021年8月5日觸及一年內最高點244。60元/股，隨後開始一路走跌，至今已累跌超過50%。

但需要注意的是，CRO行業素有黃金賽道之稱，獲得了各路資金的青睞，因此這個板塊多出超級長牛股。

據資料統計，藥明康德自2018年上市至今，3年飛漲了2208%曾至164元/股；康龍化成自2019上市至今，2年飆漲了2600%曾至200元/股高位。如今雖然康龍化成股價跌了不少，但自2019年1月28日上市至今，累計漲幅其實仍然超過了15倍。

在經過2020年到2021年上半年如此高的快速瘋漲之後，CRO板塊或出現了回撥的需求。

2021年7月2日，國家藥品監督管理局藥品審評中心（CDE）釋出了《以臨床價值為導向的抗腫瘤藥物臨床研發指導原則》的徵求意見稿。這份檔案的出臺被認為不利於CRO行業，尤其是那些業務偏重於國內市場的CRO企業。而後在2021年12月中旬，有訊息稱，美國商務部可能會將一些國內的CRO廠商納入實體名單，此舉又引發一波大跌。

需要注意的是，資料顯示，我國CRO行業規模將在2024年達到222億美元，預計2019年至2024年的年複合增速為26。5%，其中藥物發現領域為26。0%、臨床前領域為18。2%、臨床領域為30%。

但也由投資者分析稱，相較於歐美等發達國家市場而言，國內CRO行業集中度較低，綜合型企業少，雖然前景向好，但仍有待進一步發展。

記者：胡鑫宇

編輯：王麗穎

封面供圖：張力