華寶國際擬分拆調味品在港上市，51歲“香精女王”擁500億身家

被稱為“最神秘女富豪”之一的香精女王又有資本新動作。

12月14日，華寶國際釋出公告稱，近日股價異常波動或與公司擬拆分旗下調味品業務於香港上市有關。

前一日，華寶國際股價暴跌23%，市值一日蒸發超128億港元。作為國內香精香料的絕對龍頭，華寶國際成立於1996年，於2006年在港股上市，此次擬分拆上市的正是華寶國際於2018年透過收購嘉豪食品新開闢的調味品業務。

根據浙商證券研報，2020年嘉豪食品營收為5億元，同比下滑28。2%。嘉豪是青芥辣醬和雞汁品類龍頭。主要產品包括雞汁、芥辣、 調味汁、濃縮果汁及雞粉，在雞汁和青芥辣醬品類中佔據餐飲渠道第一品牌位置。

如果調味品業務再次成功上市，被稱為“香精女王”的朱林瑤將斬獲自己的第三家上市公司。除華寶國際外，2018年，朱林瑤將食用香精和日用香精業務合併，拆分進華寶香精股份，成功在深交所上市。

根據浙商證券研報，朱林瑤直接持股華寶國際73。78%的股份，並透過間接持股持有華寶股份81。1%的股份。

根據《2021胡潤女企業家榜》，朱林瑤身家為490億元，僅次於立訊精密的創始人王來春535億元的身家。

相較於其他女富豪，朱林瑤從未出現在公眾的“聚光燈”下。迄今為止都沒有接受過任何媒體的採訪，堪稱“中國最神秘的女富豪”之一。

01、川妹子打造香精香料龍頭，38歲擁百億資產

2007年，朱林瑤以135億元的資產名列胡潤富豪榜第44名，這得益於2006年朱林瑤運作華寶國際借殼成功在香港上市，其財富才得以被披露。

1970年，朱林瑤出生在四川，是個地道的“川妹子”。這麼多年過去了，除了上市公司的公開材料，在公眾視野中難覓朱林瑤的其他資訊。

根據公開資料，朱林瑤與丈夫林國文是因香精業務結識並結合。在廣東出生的林國文比朱林瑤大7歲，上世紀90年代，林國文在上海成立了上海華寶公司，開拓香精業務。也是在這一時期，二人結識並結合，於1992年生下兒子林嘉宇。

有趣的是，二人之後在事業的分工上體現了“男主內女主外”，林國文逐漸退居幕後，而朱林瑤則開始拓展自己的香精版圖。

2021年6月1日，朱林瑤將自己的兒子推上前臺，讓其與自己共同擔任華寶國際的聯席主席，除此之外，林嘉宇還是華寶國際執行董事、華峰國際投資控股（中國）有限公司董事長以及華寶股份的非獨立董事。

在國內香精香料市場打拼超25年的朱林瑤，雖然執掌超千億的上市龍頭，但其從未接受過媒體採訪，切實將“悶聲發大財”進行到底，其留給外界的僅僅是富豪榜釋出時隻言片語的模糊介紹。但透過其資本版圖可見朱林瑤其實是一個產業和資本運作的高階玩家。

02、“香精女王”的資本版圖

在將業務拓展至調味品市場之前，朱林瑤的華寶國際一直深耕在香精板塊、香原料板塊以及煙用原料板塊。

根據公開資料，華寶國際最初是靠煙用香精市場在行業內站穩腳跟的。根據2007年財報，華寶國際2007年實現營收10。13億元，其中煙用香精營收超過9億元，佔比超九成。

煙用香精業務面對的客戶均為財大氣粗的捲菸企業，不過朱林瑤的野心並不止於此，或者並不甘心只做“乙方”。除了提供香精業務外，從2001年朱林瑤開始採取與捲菸企業開展股權合作、合資設立香料香精生產企業的模式。比如與雲南紅塔集團、頤中集團、中國菸草總公司廣東省公司都成立了類似合資公司。

在2007年的財報中，華寶國際稱：“本年度，中國十大卷煙企業已經全部成為本集團的最終客戶，中國十大卷煙品牌中有八個選擇了本集團作為煙用香精的核心供應商。”

根據浙商證券研報，至今，華寶國際與雲南中煙、中國菸草、廣東中煙、上海中煙等菸草公司合作均超過10年，華寶食用香精中菸草用香精毛利率長期穩定於85%的水平。

透過與捲菸企業建立起緊密的合作伙伴關係，華寶國際為自己構建了一道深深的“護城河”。不僅如此，在煙用香精市場佔據絕對優勢後，朱林瑤早已開始不斷拓寬自己的邊界，從2004年進入食用香精和日化香精領域，開始全面打造香精產業鏈條。

香精香料產業鏈由上游的香原料業、中游的香精業、下游的消費品製造業組成。直到2018年，華寶國際100%收購嘉豪食品，從香精香料的上游、中游進軍到香精的下游消費品領域。

但是在將產業鏈延伸至上中下游後，並未給華寶國際帶來業績大爆發。2020年，華寶國際全年實現營業額38。5億元，同比下滑9。2%；淨利潤則直接腰斬，至6。7億元。

此外，作為煙用香料龍頭的華寶國際或將面對更加嚴格的電子煙監管政策。就拿FDA對美國電子煙的審批來看，其對超過100萬種的調味電子煙產品頒發了MDO（營銷拒絕令），授權過審的口味也僅為傳統菸草口味。

雖然香料業務或遇阻礙，但可以預見的是，如若分拆調味品業務成功上市，朱林瑤的身家又將再上一個臺階。

（作者｜曾嘉藝，編輯｜李悅）