Mysteel：淺析四季度帶鋼供需矛盾及冬儲行情預估

引言：

2021年第四季度，帶鋼經歷今年第二輪政策干預之後，價格斷崖式下跌，成本坍塌邏輯疊加供需錯配，上下游傳導不暢，產業鏈矛盾升級。尤其伴隨近兩年河北帶鋼集中減產，東北新增部分產線及河北周邊資源流入補充，但新增產線也同時對華東華南市場造成衝擊。區域失衡疊加產業錯配，北方帶鋼超漲超跌。區域價差長時間倒掛，傳統輻射區域被迫調整。當前12月中下旬，華東比唐山帶鋼價格低近百元，是供需結構逆轉還是另有原因？1月限產是否延續？冬儲行情如何演變？現跟隨筆者詳細分解，具體如下：

一、連續5天上漲 鋼廠運輸受限 現貨資源不足

12月國內熱軋帶鋼價格下行後開始反彈，截止2021年12月20日，唐山2。5*355mm熱軋帶鋼價格連續5天上漲，主流報價4900元/噸含稅出庫，較上月同期價格漲180元/噸，較11月低點4480元/噸反彈420元/噸。目前價格高於去年同期110元/噸，漲後成交放緩。

圖1：2。5*355mm熱軋帶鋼近兩年及近兩月價格走勢圖

資料來源：鋼聯資料

2021年唐山地區重汙染天氣應急響應政策頻發，唐山獨立軋鋼廠12月份，截止目前，僅僅7天時間可以正常生產。長流程鋼企除限產減產以外，運輸同步受限。

目前自2021年12月19日12時，唐山市全市啟動重汙染天氣Ⅱ級應急響應，具體解除時間另行通知。通知要求：1。全面禁止國四及以下中重型柴油貨車（含燃氣）運輸。2。每日19時至次日7時，工業企業、物流運輸企業禁止重型柴油貨車（含燃氣）進出廠（保障安全生產、脫硫脫硝設施正常執行的車輛和新能源車除外）。3。每日19時至次日7時，港口禁止重型柴油貨車（含燃氣）集疏港（保障民生、防疫物資及新能源車除外）。

受運輸嚴重受限影響，

本月帶鋼鋼廠排產發貨週期被動延長，下游不得不採市場上的現貨資源。

加之9-10月份集中限電、國慶放假、持續倒掛等因素影響，下游開工情況有限。11-12月份成本坍塌邏輯傳導週期拉長，產業調整過後，有

將近半個月的時間下游消費回暖

。

河北區域帶鋼供小於求，價格拉漲

。

Mysteel調研資料顯示，截止到12月17日，唐山地區今年全部新增軋線累計產量255。91萬噸；包含此資料後，今年唐山帶鋼累計產量同比減710。19萬噸（供應缺口較上週擴大35。8萬噸），全國帶鋼累計同比減少572。56萬噸（供應缺口較上週擴大49。57萬噸）。

Mysteel調研資料顯示，全國直縫焊管生產企業（29家）周度調研，本週焊管產量為40。6萬噸，周環比增加2。1萬噸，產能利用率為77。4%，周環比增長4%，開工率為78。9%，周環比增長2。2%，廠內庫存為42。2萬噸，周環比減少0。64萬噸，原料庫存為68。7萬噸，周環比增加0。71萬噸；鍍鋅管（28家）產量為31。9萬噸，周環比增加1。2萬噸，產能利用率為82。3%，周環比增長3。1%，鍍鋅線開工率為86。7%，周環比增長1。7%，廠內庫存為36。3萬噸，周環比減少0。2萬噸，周鋅錠用量為9359。5噸，周環比增加39。5噸。

表1：Mysteel全國焊管管廠周生產情況調查統計

資料來源：Mysteel我的鋼鐵網

二、區域倒掛 供應端調整為主驅動

1、南北地區

截止12月20日，無錫中天市場成交價格4850-4860元/噸，寧波4900元/噸，樂從4910-4920元/噸，南北區域嚴重倒掛，個別時間倒掛百元以上。

圖2：三年內帶鋼南北價差資料對比圖

資料來源：鋼聯資料

由上圖2可知，今年南北倒掛時間較往年有所延長，5月份以前，受海外消費提升、出口回暖，家電、造船、冰箱等製造業需求旺盛影響，華東、華南熱卷庫存低位，消費邏輯支撐帶鋼價格堅挺，南北價差處於相對高位。5月份出口退稅政策出臺，建築業資金壓力疊加製造業預期下行，加之政策干預，北方降價先行，同時東北新增帶鋼產線陸續投產，衝擊華東華南市場，南北倒掛拉開帷幕。

Mysteel資料顯示，截止2021年12月20日，今年無錫-唐山帶鋼價差均值為114元/噸，年同比收窄3元/噸，較2019年收窄6元/噸；樂從-唐山帶鋼價差均值為201元/噸，年同比擴大41元/噸，較2019年擴大24元/噸。也就是說，雖然今年下半年南北倒掛嚴重，但較前面兩年相比，無錫倒掛程度略有加深，華南區域略有好轉。但由於今年低價東北資源的衝擊，9月份以後華東、華南市場成交量相對較低。

2、西部地區

今年西部區域供需格局也發生較大調整，2021年7月份以來，山西與西南區域價差持續走低並長時間維持倒掛狀態。山西帶鋼南下受阻，部分銷售轉戰華北。

圖3：昆明市場價格與山西帶鋼出廠價格價差對比圖

資料來源：鋼聯資料

2021年截止12月20日，昆明市場價格與山西鋼廠出廠價格價差均值為-67。04元/噸，較去年全年均值下降145。11元/噸，較2019年均值下降226。72元/噸。伴隨近兩年西南地區帶鋼及熱卷產線的投產，西南區域帶鋼供應缺口陸續被補充，已經由之前的輸入型城市逐步飽和，甚至轉為輸出。山西、陝西地區帶鋼生產企業不得不調整銷售輻射範圍，同時部分鋼企考慮產業延伸，增加鋼管生產線。

三、1月份帶鋼供需情況預估

伴隨20日央行公開市場進行100億元7天期逆回購操作和100億元14天期逆回購操作，實現淨投放100億元。當前宏觀利好政策基本釋放，經濟資料弱勢企穩。目前帶鋼產量維持相對低位，1月份部分鋼企存在復產預期，但帶鋼產量增加幅度有限，加之目前物流受限，鋼廠廠內庫存有部分積壓。預計1月份帶鋼產量小幅修復之後，以排產發貨為主，產量增加幅度有限。

庫存方面，當前帶鋼社會庫存北方偏低，華東及華南庫存相對承壓。自12月中旬以來，東北帶鋼已經停止投放華東華南市場，預計1月份南北倒掛情況會有部分緩解，但倒掛情況仍會延續。

需求方面，目前下游鍍鋅帶鋼及焊管訂單天數及成交情況較11月份均有好轉，鍍鋅帶加工費在350-380左右，利潤與前期基本持平。目前鋼管及冷鍍企業原料及成品庫存處於偏低水平，但原料帶鋼到貨不及時，部分廠家被動減產，缺規格現象嚴重。後期伴隨唐山二級預警解除，供應緊缺現象或有緩解。但年底深冬經濟下滑預期強烈，管廠及鍍鋅帶廠多謹慎選擇性接賬期較短的訂單。

四、總結

在 “穩”字當頭的宏觀背景下，減量發展仍將繼續貫徹未來市場，1月份唐山限產仍將延續。但後期伴隨二級預警解除，鋼企運輸存在修復預期，帶鋼現貨緊缺現象或將會有所緩解。寒冬深入，後期愈發臨近年關，終端趕工期需求及冬儲剛需均將兌現，1月中下旬或仍將存在一輪反彈預期。但基於目前帶鋼價格處於相對高位，距離廠商冬儲價位仍存較大距離。在低庫存，低供應，需求尚未全面萎縮的情況下，預計今年冬儲體量有限。綜合預計1月份帶鋼價格或降後小幅反彈，整體寬幅震盪調整執行。

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