千億光伏龍頭遭拋售：陽光電源澄清下調出貨，海外儲能業務掀起波瀾

21世紀經濟報道記者曹恩惠 上海報道  

儘管盤前緊急澄清，千億市值光伏龍頭陽光電源股價卻未止跌。12月6日，該公司早盤一度下跌超過6%，股價逼近五個月以來的最低點。

導致資本市場情緒波動的起因，與陽光電源近期舉行的調研活動上所傳出的資訊密切相關。

根據網上流傳的電話交流會版本：陽光電源大幅下調了戶用儲能的出貨預期——2022年戶用儲能系統出貨由10萬套下調至6萬套，hybrid儲能逆變器由20萬臺下調至12萬臺；2023年戶用儲能由50萬套下調至30-35萬套，儲能逆變器由100萬臺下調至70+萬臺。

12月5日，21世紀經濟報道記者以投資者身份致電陽光電源證券事務部門。一位工作人員回覆表示，市場對公司調低出貨系誤讀，公司業績影響不大。

12月6日，陽光電源釋出盤前公告稱，其沒有大幅下調戶儲預期，且對於歐洲戶儲的需求，整體判斷非常樂觀。

否認“大幅下調”戶儲預期

陽光電源是一家怎樣的公司？

在定期報中，陽光電源的業務劃分為光伏逆變器、風電變流器、儲能、電站投資開發。以2021年度為例，該公司佔比前三的業務分別為電站投資開發、光伏逆變器和儲能系統，佔比分別為40。10%、37。50%、13。00%。

回溯公司發展史，陽光電源不折不扣地以光伏逆變器起家，並發展至今成為平臺型新能源電源方案提供商。雖然陽光電源電站投資開發的營收佔比已經超過逆變器，但就重要性而言，其逆變器業務的地位不言而喻。截至2022年6月，該公司在全球市場已累計實現逆變裝置裝機超269GW，市場份額佔比約30%。

在此背景下，逆變器業務的“風吹草動”極易挑動資本市場神經。

針對此前網上流傳的戶用儲能逆變器預期下調情況，12月4日晚，陽光電源董事長曹仁賢第一時間在某券商組織的電話會議上進行了迴應，“我們的產品是全覆蓋的，部分細分產品有調整很正常。我們上半年戶用儲能受制於IGBT和電芯，但是下半年出貨7000-8000臺/月。假設一套掙2000塊錢，就算下調3萬套也就6000萬元利潤，佔不了什麼比例，影響不大。”

不過，該回應並未緩解資本市場的擔憂。12月5日，陽光電源開盤後股價快速下跌，盤中一度跌逾11%。

陽光電源10月27日釋出的一份調研紀要顯示，在接受機構調研時，該公司高管認為，明年儲能市場保守估計增長50%，樂觀估計增長100%-150%。“市場對儲能明年的增速預估誤差範圍比較大，比較確定的是美國的大儲增長會非常快，戶儲市場增長非常快，我們初步估算像歐洲的戶儲市場是 100%以上的增速。”

這樣的預期也一度引發資本市場對該公司股價的追捧。10月27日當天，陽光電源股價一度衝高至144。00元/股，漲逾8%。

然而，時隔一個多月後，資本市場對於陽光電源戶儲預期的調整解讀為“大幅下調”，並反映在股價上。

針對資本市場的解讀，12月6日早間，陽光電源緊急釋出公告迴應稱，“公司沒有大幅下調戶儲預期，大幅下調系錯誤解讀及過度解讀。”

根據公告，陽光電源稱，“戶儲出貨預期在一定範圍內作了一些微調，調整幅度大概在10%-20%，屬於正常調整。主要是由於供應鏈緊張等因素導致戶儲上量節奏滯後，戶儲今年預期由8-10萬套調整為6-7萬套，明年預期由40-50萬套調整為30-40萬套。戶用儲能逆變器今年預期一直是12-15萬臺，沒有調整，明年預期由80-100萬臺調整為70-90萬臺。”

暴雷前科

21世紀經濟報道記者注意到，在澄清公告中，陽光電源還詳細進行了測算：今年公司前三季度整體收入、淨利潤中，上述戶儲和戶用儲能逆變器合計收入、利潤佔比分別為5%、7%；上述預期調整對應的收入、利潤佔今年前三季度公司整體收入、淨利潤的2。7%、2。9%，預計佔全年收入及利潤比例更低。

可即便如此，陽光電源股價依舊延續跌勢。截至12月6日收盤，該公司股價報收105。41元/股，收跌2。92%。

事實上，在澄清公告中，陽光電源還對影響因素做了進一步分析——“對於歐洲戶儲市場，歐洲安裝工人不足會有些影響，明年安裝工人有點缺，後年就會解決。但是渠道鋪貨會增加，也是出貨量的一部分，所以整個歐洲戶儲市場還是非常樂觀的。”

只不過，此前更為樂觀的預期被“動搖”，將直接影響公司業績預期，疊加更早前陽光電源曾因業績“暴雷”一度慘遭資本市場拋售，該公司不得不直面資本市場情緒的釋放。

今年4月19日晚間，陽光電源釋出了2021年度報告及2022年度一季報，業績不及預期。

財報顯示，2021年，該公司實現歸屬上市公司股東的淨利潤為15。83億元，同比下滑19。01%；2022年一季度，該公司實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為4。11億元，同比增長6。26%。

而致使其2021年度業績未達預期的其中一個因素，亦是海外儲能業務未能按期交付。

陽光電源的儲能業務可分“大儲”和“戶儲”。前者即大型儲能，用於大型電站配套；後者則是家庭用的儲能，關鍵裝置是逆變器。

在業績下滑之際，這隻備受資本市場熱炒的光伏龍頭，其股價也跌入谷底。

今年4月27日，該公司盤中股價最低跌至55。94元/股，較最高點縮水68。91%。

但值得肯定的是，業績受挫後，陽光電源也總結了教訓，“去年四季度我們發現經營情況不太理想，也做了一些調整，首先是國產器件的替代，第二是渠道和戶用方面在做改善。”

一位新能源行業分析人士告訴21世紀經濟報道記者，“從目前的公開資訊上看，陽光電源的基本面並沒有發生重大改變。但市場反應之所以敏感，在於高估值下對業績成長性的擔心。”

今年前三季度，陽光電源實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為20。61億元，同比增長36。94%，增速較2021年同期有所回升。

截至12月6日收盤，以陽光電源為代表的逆變器概念股整體估值高居A股光伏板塊前列。其中，上能電氣、昱能科技、禾邁股份、固德威動態市盈率均破百倍，錦浪科技、德業股份、陽光電源的動態市盈率也超過70倍。

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