加密投資組合多元化：這是個錯誤的策略嗎？

加密貨幣多元化？以下都不是財務建議。

我們經常聽到有人聲稱多元化會降低我們投資組合的風險。但是，這是什麼意思？風險通常可以歸結為兩個組成部分，市場風險和特殊風險（特定公司的風險）。對於我們新增到投資組合中的每一項資產，特殊風險的數量都會減少。由於我們的投資組合基於多種資產，因此如果釋出有關特定資產/代幣的負面資訊，我們不會受到影響。但即便如此，我們如何量化最佳化多元化的投資組合？

對於任何市場的所有投資者來說，我們應該致力於回答的關鍵問題是資產配置問題：

您應該將多少財富投資於風險資產？

當然，這取決於幾個因素，即：

風險：這將被定義為資產或投資組合的標準差

風險溢價：您因承擔該風險而獲得多少補償

風險厭惡：首先你想承擔多少風險？

考慮到這一點，現代投資組合理論表明，最佳投資組合通常由 N 種風險資產和一種無風險資產的組合組成。因此，構建投資組合通常包括兩個步驟：

確定最佳風險投資組合：這將是 N 種風險資產的組合，使夏普比率最大化（更多內容見下文）。

將“無風險”投資組合與風險投資組合混合以獲得最佳投資組合：確定您的風險厭惡程度，以沿著資本配置線選擇最佳組合。

在本文中，我們將嘗試使用現代投資組合理論來構建一個完整的 Crypto 投資組合，從結果中我們可以看到多元化可能不如加密貨幣看起來那麼有效。

我們將在這裡討論一些理論，所以它可能有點枯燥，跳到結果看看我們的發現！

夏普比率

Investopedia 的夏普比率公式

其中Rp代表投資組合預期回報率，Rf代表無風險利率，分母代表投資組合的標準差

夏普比率在數學上代表資本配置線的梯度。但實際上，您可以將夏普比率視為每單位風險獲得的回報量。因此，這是您承擔的每單位風險獲得的補償（超過無風險利率）。因此，首先找到一個使夏普比率最大化的風險投資組合，然後根據我們的風險規避調整沿資本分配線的分配是有意義的。

資本分配線（Capital

Allocation

Line）

在深入探討如何選擇最佳風險投資組合之前，我們首先需要討論資本配置線 （CAL） 的概念

如果我們將有風險的投資組合與無風險的投資組合混合，我們可以對整個投資組合的風險和回報進行建模：

投資組合的預期收益和方差

由於無風險資產和有風險資產的預期收益和方差不變，我們可以說 E（rc） 和 σ 隨著 y 的變化而彼此呈線性變化。

來自 WallStreetMojo 的 CAL 圖

因此，資本分配線代表了有風險和無風險投資組合的所有可能組合。如果投資者承擔一定程度的風險，這顯示了可能的回報金額。

結果：找到最佳投資組合

我之前的文章在這裡介紹了這個過程的技術解釋。在此示例中，我們將選擇前 5 種加密貨幣來構成我們的風險投資組合。截至 2022 年 9 月，這些是 BTC、ETH、BNB、XRP、ADA

DefiLlama 的產量比較器

為了有效地繪製我們的 CAL，我們還必須確定加密貨幣的無風險利率（以計算投資組合中的夏普比率）。由於我們想在鏈上建立一個投資組合，我們必須有一種方法來估計 Crypto 的“無風險”率。作為免責宣告，我認為 Crypto 中的任何東西都不是真正無風險的，但為了簡單起見，我們將無風險利率作為前 10 大穩定幣池的平均穩定幣收益率。這給了我們 1。51% 的值。

使用 CAL 的最佳投資組合

在找到最大夏普比率投資組合並繪製 CAL 後，我們在這裡得到了這個看起來很奇怪的圖表。我們可以看到該圖沒有給出我們所期望的通常的子彈形狀。

相關性

如果看一下這張圖，就會顯示相關性如何影響投資組合中多元化的效果。由於加密貨幣是一種高度相關的資產類別，其圖表更接近於一條直線。相關性接近 1，這意味著最佳夏普比率投資組合通常會偏向右上角。由於現代投資組合理論基於歷史回報，這會降低最佳化的有效性，因為你不能指望未來再次擁有 100 到 100 倍的代幣。

投資組合多元化是否適用於加密貨幣？

凱文·奧利裡（Wonderful先生）的推文

現代投資組合理論中有句諺語“多元化是唯一的免費午餐”。多元化意味著減少特定於公司（或在這種情況下特定於代幣）的風險，但是當整個資產類別如此相關時，就沒有那麼多特殊的風險可以分散。

這就是我在這裡與 Wonderful 先生“不同意”的地方。由於整個資產類別是相關的，你不能像股票一樣完全“多樣化”。如果您在市場上有經驗，那麼您可能更適合對單個代幣進行集中投資，因為您無論如何都會承擔風險。當然，如果您只想接觸市場，那麼透過強調穩定收益（“無風險”資產）來“多元化”是最好的做法。

不管是什麼，我們只需要意識到多樣化可能並不那麼“值得”，尤其是考慮到詐騙和漏洞利用的發生頻率。有些人甚至會爭辯說，增加你的多樣化會增加你接觸“黑天鵝”事件的風險，這些事件會立即消滅你所有的代幣。這條推文的問題在於，感覺多元化等同於被動投資組合，但不要誤會，當你最喜歡的代幣暴跌時，你的整個投資組合都會隨之下降。

希望這篇文章對您有用。在投資加密貨幣（流動性相關性等）方面存在許多細微差別。畢竟，它本身就是一個全新的資產類別，因此並非所有金融模型在這裡都有意義。

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