【深度】高階釹鐵硼磁材:新能源車上游材料的下一個風口
2022-02-17由 重談貴金屬 發表于 畜牧業
矯頑力是什麼意思
報告摘要
■高效能釹鐵硼磁材有望成為新能源車上游材料的下一個風口。
新能源汽車大潮勢不可擋，上游鋰、鈷資產先後迎來了波瀾壯闊的重估，這一趨勢至今仍方興未艾。我們認為，下一個迎來重估的新能源車上游資產將是高階釹鐵硼磁材。需求側，隨著國內外車企新能源車型的持續推出和放量，2020年全球新能源汽車產量有望超過500萬輛，這將帶來高階釹鐵硼成品需求1。4萬噸，這相當於在2016年新能源車釹鐵硼需求基礎上翻倍；供給側，高階產能有限、技術壁壘高，而且下游高階客戶具有高門檻和高粘性的特點；價格側，考慮到稀土打黑卓有成效，稀土價格有望持續回升以覆蓋環保和資源成本，高階磁材較強的成本轉嫁能力和毛利率定價的特徵將使其受益於持續的庫存重估和單噸利潤提升。綜合以上因素，一旦新能源車需求大潮來臨，該行業將出現“量價齊升，強者恆強”的特徵，相關龍頭企業將迎來重大發展機遇。
■在新
能源車磁材需求高速增長之外，傳統汽車、風電、消費電子等行業增速穩定，工業應用需求或可期待。
傳統汽車EPS、直驅風機等領域的釹鐵硼需求將伴隨產銷量增加、滲透率上升等因素穩定增長，值得注意的是在普通工業電機中釹鐵硼的應用逐漸被更多業內人士認可，假設2020年全球工業機器人產量達到70萬臺，則會帶來1。4萬噸以上的高效能釹鐵硼需求量。未來伴隨工業電機釹鐵硼滲透率的迅速上升和工業機器人普及程度的提高，高階釹鐵硼需求或將迎來又一次快速增長。
■高階釹鐵硼產能增速落後於下游需求增長，國內龍頭企業將持續受益。
全球高階釹鐵硼供給集中於國內的中科三環、正海磁材、寧波韻升等幾家企業以及國外的日立金屬、VCA等四家企業，產能擴張週期需要2年左右，從目前各家企業產能擴張規劃來看年均增速為10%左右，低於需求端年均13-15%的增速。未來隨著稀土供給量的收縮，國內企業的資源獲取能力相較於外國企業將有明顯優勢，在考慮到國內技術水平的不斷提高、專利限制的持續突破以及下游優質客戶認證的透過，國內龍頭企業將真正受益於高階釹鐵硼磁材需求的增長。
■稀土價格穩步回升帶動庫存價值重估，高階產品成本向下傳導無阻。
國家打黑及環保督查力度加大卓有成效，在有意規範稀土市場的調控下稀土價格有望實現溫和持續上漲。磁材行業遵循毛利率定價原則，高階產品經歷過2011年稀土價格暴漲的壓力測試，難以有效被低端、廉價產品替代，而且下游高階客戶穩定，價格承受能力強，不僅成本抬升可以向下遊傳導，而且單噸毛利潤還會有所擴大；另外，稀土價格持續回升也有利於公司庫存的持續重估。
■高階釹鐵硼磁材公司在新能源車大潮中迎來重大發展機遇。
建議重點關注相關標的：中科三環、正海磁材、寧波韻升。一是技術研發和生產管理能力強；二是產品結構調整符合行業發展趨勢；三是具備穩固的上游資源供應；四是擁有高粘性的大型、高階客戶（尤其是海外客戶）。建議關注高階釹鐵硼標的中科三環、正海磁材和寧波韻升。
■
風險
提示:
1）新能源車需求不達預期；2）稀土供給側改革低於預期。
1. 需求格局:稀土永磁效能優異，持續受益於輕薄短小和節能降耗大潮
磁性材料與資訊化、自動化、機電一體化、國防、國民經濟的方方面面緊密相關，在多個領域具有不可替代的優勢
。通常認為，磁性材料是指由過渡元素鐵、鈷、鎳及其合金等能夠直接或間接產生磁性的物質。永磁材料又稱硬磁材料，是一種經過外加磁場磁化再去掉外磁場以後仍能長時期保留較高剩餘磁性，並能經受不太強的外加磁場和其他環境因素干擾的磁性材料。永磁材料能夠實現電訊號轉換、電能/機械能傳遞等重要功能，被廣泛應用於能源、交通、機械、醫療、計算機和家電領域。
稀土永磁材料是金屬系和鐵氧體系之後開發成功的第三代永磁材料。
稀土永磁材料自60年代問世以來，一直高速發展，按其開發應用的時間順序可分為四代：第一代為SmCo5系材料；第二代是Sm2Co17系磁體；
第三代稀土永磁則為80年代初期開發成功的釹鐵硼(NdFeB)系磁性材料
，因其優異的效能和較低的價格很快在許多領域取代了Sm2Co17型磁體，並很快實現了工業化生產；第四代為稀土鐵氮（Re-Fe-N系）和稀土鐵碳（Re-Fe-C系）。據業內專家估計，被寄予厚望的第四代稀土永磁材料形成成熟工藝走向實用至少還需幾十年。
國內發展稀土永磁材料則分為3個階段：1983-1996年主要跟蹤國外技術發展，1996-2005年解決了規模生產問題開始工業量產，2005年至今致力於解決高效能磁體磁性調控、稀土平衡利用和材料服役性問題。
1.1. 釹鐵硼磁材效能優異，持續受益於輕薄微小、節能降耗大潮
釹鐵硼是世界上磁性最強的第三代稀土永磁體，是目前磁效能最好的磁性材料，理論磁能積高達64MGOe，是當之無愧的“萬磁之王”。
釹鐵硼永磁材料是以金屬間化合物Nd2Fe14B為基礎的永磁材料。與其它高磁效能材料相比，釹鐵硼永磁材料具有能量密度高、原材料豐富和易於加工等特點，因此在現代工業和電子技術中獲得了廣泛應用，從而使儀器儀表、電聲電機、磁選磁化等裝置的小型化、輕量化、薄型化成為可能。
釹鐵硼在內稟矯頑力、磁能積和剩磁強度等效能係數上都表現卓越，獨具比較優勢
。其內稟矯頑力是Sm2Co17的2倍，鐵氧體的5倍（標誌著其磁體抗退磁能力較強）；最大磁能積是Sm2Co17的1。5倍，鐵氧體的10倍（較高的磁能積有利於儀器儀表的小型化、輕量化和薄型化）；剩磁是Sm2Co17的1。2倍，鐵氧體的3倍（標誌著其在沒有外加磁場的情況下也能保持較強的磁性，並且更擅長經受外界磁場的干擾）。事實上，要實現相同磁力，所需釹鐵硼的體積僅為鐵氧體的1/13，Sm2Co17的1/2。
釹鐵硼的磁能積優勢，能夠滿足輕薄微小和節能降耗的下游需求，下游應用空間非常廣闊。
釹鐵硼的應用領域包括新能源汽車、EPS、風力發電、變頻空調、節能電梯、VCM等，釹鐵硼裝置的初置成本雖然較高，但在長期使用中節能及相應成本節約效果明顯，再加上其效能卓越體積較小等諸多優點，在多個領域難以被有效替代。與之相比，鐵氧體唯一的優點則是配置成本較低，因此僅僅被應用於較低端領域，而高階領域因其對環保節能和產品效果的追求，幾乎不使用鐵氧體；釤鈷永磁雖然可工作溫度的範圍較寬，但因其含有戰略元素鈷，機械力學效能又不佳，價效比不高，因此往往僅用於軍事及航天此類對高溫下材料效能要求極
高的領域。
1.2. 高階釹鐵硼的需求難以替代
釹鐵硼在需求端被替代，有兩種可能性，一是被效能更加優越的磁性材料替代，例如第四代稀土永磁材料，稀土鐵氮體;二是由於價效比原因，被一些效能稍差的材料替代，例如鐵氧體或釤鈷磁體。
第一種可能性，從效能角度來看，鑑於第四代稀土永磁材料形成成熟工藝走向實用至少還需幾十年，短期難以出現效能更加優越的磁性材料。第二種可能性，從價效比角度來看，釤鈷磁體、鐵氧體都有可能在低端領域部分替代甚至完全替代釹鐵硼磁材，而在高階領域，釹鐵硼的剛性需求和新興需求難以替代。
因此，高階領域的應用增長才是釹鐵硼行業未來發展的決定性因素，低端應用領域的替代可能無礙整個釹鐵硼磁材行業的快速發展。
不同效能水平的釹鐵硼系列分別適用於不同的應用領域。
根據《中國高新技術產品目錄2006》定義，高效能釹鐵硼永磁材料主要是指以速凝甩帶法制成、內稟矯頑力Hcj（kOe）和最大磁能積（BH）max（MGOe）之和大於60的
燒結釹鐵硼永磁材料
；然而，在市場中企業往往並不按照這樣的標準區分高效能和低端釹鐵硼，而是根據下游產品的差異進行劃分，概括地說，高效能釹鐵硼主要指應用於高技術壁壘領域的各種型號的電機、壓縮機、感測器之中的釹鐵硼，包括永磁電機、EPS、風力發電、變頻家電、節能電機、高階音像裝置等領域。近幾年隨著新能源汽車的發展，
新能源汽車電機的磁材需求也成為高階釹鐵硼磁材的重要市場。
2. 需求趨勢:新能源汽車將拉動高效能釹鐵硼需求高速增長
高效能釹鐵硼廣泛應用於新能源和節能環保等領域，在多個領域目前尚無替代材料，剛性需求持續增長。
我們對其主要的細分需求領域均進行了詳細的分析和測算，2016年全球高效能釹鐵硼需求約4。8萬噸，預計到2020年行業需求將達到8萬噸。
2016年全球高效能釹鐵硼需求主要集中在汽車領域，包括新能源汽車中的永磁電機、傳統汽車中的EPS和微電機，佔比46%；其次是風電領域，雖然在近年有所放緩但仍然佔據12%的需求量；此外還有變頻空調、節能電梯、消費電子和工業應用等領域。
2.1. 新能源汽車勢不可擋，永磁電機前景廣闊
高效能釹鐵硼在汽車中主要應用在電機與EPS中，在新能源汽車中發電機也會越來越多地用到釹鐵硼。
2.1.1. 新能源汽車迅猛發展驅動高階釹鐵硼需求
新能源汽車的快速發展大勢所趨，各國政府對新能源汽車採取“政策-市場雙驅動”，不僅制定了本國的新能源汽車發展目標，還透過一系列政策措施加速推進新能源汽車的市場滲透率。
以中國為例，一方面給予新能源車多重優惠政策，不僅享有補貼，而且在傳統燃油汽車面臨的限購、限行、限外等維度對新能源車可以說是是完全放開；
另一方面透過對傳統燃油車的產銷造成壓力間接驅動新能源車快速發展。例如推行積分制政策激勵傳統車企轉型新能源汽車生產或與新能源車企進行合作；採取限牌競價政策就透過價格槓桿方式促進新能源乘用車的推廣，大部分限牌城市採取的競價獲取牌照方式增加了普通燃油汽車的購置成本，上海車牌價格持續攀升，目前平均成交價已突破9萬元，其他幾個限牌競價的城市車牌平均成交價基本在3萬以上；歐洲國家紛紛制定新能源汽車產銷目標以及燃油車淘汰時間表，伴隨著世界級大型車企對新能源汽車開發銷售的不斷投入，持續推動全球汽車電動化程序。
全球汽車電動化勢不可擋，爆款車型將層出不窮，新能源車上游需求有望超預期
。我們在《新能源車上游需求研究系列之一：爆款的力量》中曾重點研究Tesla系列、海外傳統整車廠及中國新能源乘用車三大陣營的爆款車型，同時考察國內外主流廠商2017~2020（~2025）年的新能源汽車生產規劃，總體結論是全球汽車電動化大潮已起，爆款車型將層出不窮，帶電量、能量密度將持續提升，中長期上游金屬原材料的需求有望超預期。海外方面，我們統計的海外五大知名車企2025年新能源汽車銷量佔比目標一致達到10-25%，若假設各車企汽車銷量維持穩定（取2016年銷量），中性粗略估計海外五家車企新能源汽車2020年總銷量將達到125萬輛；如果按照2016年該五大車企傳統汽車銷量佔全球22。9%這一比重倒算，2020年全球新能源汽車產量保守估計超過500萬輛。
新能源汽車發展帶動永磁同步電機需求。
新能源汽車的驅動電機可以採用永磁電機、直流電機、感應電機、開關磁阻電機等4種，其中永磁同步電機的綜合性能最為優越。隨著電力電子技術、新型電機控制理論和高效能釹鐵硼產業的快速發展，永磁同步電動機得以迅速的推廣應用。
基於永磁同步電機所具有的優良效能以及我國在稀土儲量上的優勢，目前我國新能源汽車絕大多數採用永磁同步電機路線。
據第一電動研究院整理，2016年我國新能源汽車驅動電機的裝機量達到59。5萬臺，其中永磁同步電機佔壓倒性優勢，裝機量超過45萬臺，佔比高達77%；交流非同步電機裝機量超過14萬萬臺，佔比23%；其次還有混合勵磁同步電機、無刷/永磁直流電機裝機量約2000臺，佔比僅1%。
海外方面，主要車企也大多采用永磁同步電機，
2016年僅有Tesla的Model S、X以及Roadster系列仍然使用交流非同步電機。
2017年，Tesla公佈其新車型Model 3技術路線由感應電機轉為稀土永磁電機，並且有望於2017年12月實現20,000臺月產量，這是對永磁電機發展前景的強力保障。
Model 3的量產必將大力推進全球新能源汽車發展潮流，以及永磁電機的運用，未來汽車用磁材、電機電控的需求將獲得實質性提振。
2016年全球新能源車產量260。29萬輛，對高效能釹鐵硼的需求量已經達到7298噸，
經測算預計2017-2020年年均複合增速為19%，2020年全球新能源汽車對釹鐵硼需求量達到15003噸。
新能源汽車釹鐵硼需求測算:混動車2kg/輛，純電車2.5kg/輛，客車超過10kg/輛
2.1.2. 高效能釹鐵硼是新能源汽車上游產業的下一個風口
伴隨著新能源車滲透率提高，高階釹鐵硼需求潛力巨大。
在環境保護意識提高和國家政策影響的雙重因素驅動下，新能源汽車市場滲透率逐步提高。2015年起，新能源車對釹鐵硼的需求量開始大幅增加，許多大型車廠開始生產並銷售新能源車，各國政府也開始在政策和市場行為上鼓勵新能源車的普及，新能源汽車對釹鐵硼需求量從2014年的1，550噸上升到5，306噸，漲幅達到242%。根據各國和各大車企的新能源普及規劃，我們可以預計未來幾年新能源車產量將持續高速增長，其對釹鐵硼的需求量在2020年將達到15，003噸。
在各大車企的戰略規劃中，2020年僅僅是新能源車產銷量“指數型增長”的開端。
我們可以預期2015-2020只是新能源車開始興起的時期，而2020年以後新能源車還將進一步擴張市場，其中永磁同步發電機的應用必然蘊含著高效能釹鐵硼需求巨大的增長潛力。
鋰、鈷之後，釹鐵硼等後周期資產有望迎來重估。
新能源車潮流已起，鋰、鈷等相對早週期的資產先後得到重估，釹鐵硼等後周期資產的一輪大漲也即將來臨。我們透過測算碳酸鋰、鈷和釹鐵硼需求量中新能源車需求量的佔比變化，以及三者2015年以來的價格走勢，發現三者價格上漲存在著異曲同工之妙。
新能源汽車需求佔比與原材料漲價存在密切聯絡。
回頭來看，碳酸鋰在2015Q4率先上漲，從5萬/噸漲到18萬/噸，他的背景是隨著新能源車的迅猛增長，動力電池用碳酸鋰需求佔比從2014年的5。35%躍升為2015、2016年的11。25%和21。71%；鈷在2016Q4開始上漲，從20萬/噸漲到45萬/噸，它的背景同樣是新能源車需求的帶動，動力電池用鈷需求佔比從2015年的5%躍升到了2016、2017年8%和10%。
“5%”，原材料價格上漲加速啟動點。
再看到釹鐵硼，新能源車永磁同步電機用釹鐵硼需求佔比（在整體釹鐵硼需求中的佔比，而非僅僅在高效能釹鐵硼需求中的佔比）在2016年為4。18%，預計2017年底將達到5%，與此同時釹鐵硼價格在2017年6月已經開始出現一定漲幅，我們可以透過三者之間相似相纏的規律預測，2017年的釹鐵硼或許就像2015年的碳酸鋰、2016年的鈷，將在Q4左右迎來其價格的大漲。
鋰、鈷品種的漲價均是在其供應端供應週期長、集中度高、掌控力強的背景下，新能源車的邊際拉動效應在其消費結構中造成致命衝擊帶來的。供需率先抽緊、供應缺口先出現的品種先漲價，相關的權益資產得到大幅重估，相關的上市公司就會領一時風氣之先，漲價業績彈性、股權激勵、內生擴產、外延併購的催化劑會層出不窮。
我們判斷，隨著新能源汽車需求佔比到達5%臨界點，釹鐵硼行業有望迎來加速增長。
在上文我們進行了對於鈷鋰價格上漲的歷史回顧與覆盤，有理由相信，作為新能源汽車必須的重要上游資源，釹鐵硼磁材是新能源汽車產業鏈上游的下一條賽道。在其它行業需求持穩或穩中有升的情況下，新能源汽車釹鐵硼需求的持續上升將打破高效能釹鐵硼的現有供需平衡，在行業技術及客戶壁壘客觀存在產量無法短期大量釋放的情況下，供需缺口將被開啟，擁有技術及客戶優勢的龍頭企業將在全球汽車電動化大潮下持續受益。具體需求測算參見下一章新能源汽車板塊。
2.2. 傳統汽車應用穩步增長，EPS、微電機發展正當時
目前傳統汽車對高效能釹鐵硼的需求主要在電動助力轉向系統(EPS)和微電機兩部分。
汽車轉向系統是用來調整汽車行駛方向的機構，電動助力轉向系統(EPS)以其高效能高穩定性正在加速滲透汽車市場
。隨著汽車上的電子控制技術和自動化技術的不斷進步，汽車轉向系統也在不斷髮展，目前常見的有液壓助力轉向系統（HPS）、電控液壓助力系統（EHPS）和電動助力轉向系統（EPS）。其中較為古老的HPS，以及改進後的EHPS均以液壓泵為助力源，存在漏油、結構複雜等問題。相比之下，新興的EPS 系統以電動機為直接助力動力源，具有結構簡單，零部件較少，易於維護、適配性強、成本低、手感好等的優點，既克服了液壓系統漏油等系統缺陷，同時也順應了現代社會節能、環保的理念，成為汽車助力轉向選擇的新寵兒，各大廠商都加大了對其研究的力度，使其獲得了不斷的完善和提高，我們有理由相信，隨著科技的進步，EPS 系統會成為越來越多的汽車的標配。
雖然全球傳統汽車市場在未來數年僅有3%的年均複合增速，但EPS滲透率的大幅增長將繼續提高釹鐵硼在傳統汽車市場的應用量，
預計全球EPS滲透率將由2014年的34%增長至2018年的45%，預計2020年全球EPS滲透率將達到50%。
現代轎車的微型電機使用範圍越來越大。
傳統汽車上的電機除了啟動發動機的起動機外，其餘各處的電機都是微型電機。以前汽車微電機僅作為雨刮器、檔風玻璃洗滌器、電動油泵、自動天線等部件總成的動力源，數量比較少；而現在的轎車著力追求乘用舒適性和自動操縱性，汽車永磁微電機愈加廣泛地應用於汽車制動、轉向、調速和發動機冷卻等基本功能的執行器件，以及汽車空調、暖風、座椅、搖窗等舒適性功能的主要執行器件。每輛中高檔、豪華轎車使用微電機50~80 個，有的甚至多達100多個。中國微電機網指出，
隨著汽車電子化程度進一步加大，汽車微電機市場容量增速可長期維持在15%以上。
目前汽車微電機領域釹鐵硼的滲透率並不高，2016年僅達18%。釹鐵硼永磁微電機與其他型別微電機相比，具有體積小、重量輕、出力大、效率高的優點；在相同的輸出功率下，釹鐵硼微電機的體積和重量相比於鐵氧體微電機，能夠減少1/3。
隨著現代汽車零件“高效化小型化”的發展趨勢，釹鐵硼微電機的滲透率必將持續增高，預計其保持平均每年增加2.5%。
2.3. 風力發電:棄風限電問題緩解，增量進行中
全球風能理事會發布《全球風電報告：年度市場發展》提出，
2016年全球風電新增裝機容量超過54GW，累計容量達到486.8GW，預計2017年全球風電年新增裝機有望達到60GW，
且增長主要由亞洲國家引領。根據全球風能理事會報告，截至2016年底，中國仍保持全球最大的風能市場地位不變，裝機容量佔全球34。6%的份額，風電累計、新增裝機容量均居全球第一。
中國的棄風限電導致風電發展在近幾年增速有所回落。
在國內風電發展早期，三北等地區陸續顯現出棄風限電的現象，即風機處於正常情況下，由於當地電網接納能力不足、風電場建設工期不匹配和風電不穩定等自身特點導致的部分風電場風機暫停的現象，這樣大量的浪費了風資源。2013年國家能源局下發《關於做好2013年風電併網和消納相關工作的通知》中顯示，隨著我國風電裝機快速增長，2012年部分地區棄風限電現象嚴重，全國棄風電量約200億千瓦時。
國家重視風力發電領域的發展，透過系列措施緩解棄風限電問題。
2016年國家能源局釋出《關於做好“三北”地區可再生能源消納工作的通知》，國家發展改革委印發《可再生能源發電全額保障性收購管理辦法》、《關於同意甘肅省、內蒙古自治區、吉林省開展可再生能源就近消納試點方案的覆函》等一系列政策積極解決西北地區棄風限電問題，促進風電行業健康蓬勃發展。
2017年第一季度的社會用電量、風電消納量等指標，2017年的投產計劃均顯示棄風限電現象將有所緩解
。2017年第一季度，全國全社會用電量14461億千瓦時，同比增長6。9%，增速比上年同期提高3。7個百分點；全國各省份全社會用電量均實現正增長，全社會用電量增速高於全國平均水平（6。9%）的省份有14個。預測2017年全年全社會用電量增速將有所提高，風電消納量增加，利用小時數同比將會上升，棄風限電現象會有所緩解；同時，酒泉至湖南±800千伏特高壓直流輸電工程於2017年6月順利投產，甘肅省的風電外送能力將大大增強，帶動全國棄風限電電量大幅度減少；此外，2017年新投產的風電場將多數分佈在中東部和南部等不限電的地區，也會使全年的棄風率同比有所下降。
直驅永磁型發電機具備獨特競爭優勢，將維持並小幅提升其市場佔比。
直驅永磁型發電機和雙饋發電機是風電領域主要的兩大機型，其中直驅永磁型發電機雖然比雙饋發電機體積更大，初始安裝成本更大，但是減少的齒輪箱維護成本超過了增加的初始投資成本，採用永磁技術更使效率提高約3-5%，因此在海上風電市場中仍然具有獨特的競爭優勢，自兩種風機型別開發以來直驅永磁型風機維持在15%左右的市場份額，並逐步提升其在海上風電市場的滲透率，預計在2020年直驅風機的滲透率達到18%。
風力發電在亞洲國家的進一步普及已經是公認趨勢。中國風力發電網預測，2020年全球風電新增裝機容量將達到75,000MW，未來4年的年均複合增速為8.2%;結合直驅風機的滲透率，預計2017-2020年全球風電對釹鐵硼需求量的年均複合增速為13%，2020年將達到9383噸。
2.4. 變頻空調:空調進入補庫存週期，變頻佔比穩步提升
空調在2016年第3季度迎來新一輪補庫存週期，預計未來幾年全球空調產量將以逐漸放緩的速度，以年均2%-4%的速度增長。
空調行業的庫存具有周期性。一個完整的庫存週期包括四個階段，主動去庫存、被動去庫存、主動補庫存和被動補庫存，根據宏觀經濟規律大約持續40個月。上述四個階段週而復始，形成製造業經濟的短週期波動。整個空調行業從2016年8月開始主動補庫，企業主動補庫存的核心驅動因素是盈利修復，來自於產品價格上漲或需求改善或兩者兼而有之，需求的大幅改善促進了空調企業的主動補庫。然而企業主動補庫存的行為不能永遠持續，一旦真實需求的增速慢於開工擴產的增速，產品供應端就變成供大於求，滯銷產品成為企業庫存，企業進入被動補庫存階段，因此預估產量增速會逐年放緩。
隨著空調小型化的趨勢，以及社會環保意識的增強，變頻空調佔比持續上升。
變頻空調的壓縮機所使用的磁體為鐵氧體永磁材料和釹鐵硼永磁材料兩種。鐵氧體永磁材料磁效能較低，也相對廉價，多用於生產中低端變頻空調，高效能釹鐵硼永磁材料是目前磁效能最高的永磁材料，主要用於生產高階變頻空調。從行業發展規律以及磁體材料效能看，在空調小型化趨勢下，鐵氧體永磁材料在變頻空調中的應用將逐步被高效能釹鐵硼永磁材料所取代。
2010年以後釹鐵硼變頻空調的滲透率不升反降的主要原因為稀土價格波動劇烈。
受到稀土價格巨幅波動的影響，企業轉而使用低端的鐵氧體替代釹鐵硼磁材。雖然稀土永磁材料效能遠高於鐵氧體永磁材料，但由於家電行業成本敏感、低毛利行業特性，受稀土價格暴漲衝擊，空調廠商出於成本考慮，傾向於採用效能雖低，但價格優勢明顯的鐵氧體永磁材料，行業呈現出不符合長期歷史發展規律的“逆向替代”效應。
隨著稀土價格保持平穩執行，基於稀土永磁材料優越效能，以及新版能耗標準頒佈實施(要求2匹以上的空調強制使用釹鐵硼)，釹鐵硼變頻空調領域訂單逐漸出現復甦，預計其在整個空調產量中的滲透率在未來4年將達到2%左右的年均複合增速，2020年滲透率有望達到50%。
綜合空調行業的整體發展，
預計變頻空調領域的釹鐵硼需求量將在2017-2020年維持10%以上的年均增速。
2.5. 節能電梯:電梯銷量增速放緩，節能化腳步不停
電梯耗電量巨大是高層建築最大能耗裝置之一，近兩年增速放緩。
據中國電梯協會估計，我國平均每部電梯每天耗電量約40kwh，約佔整個建築能耗的5%左右。
2016年全球電梯產量達到130萬臺
。過去數年來，中國引領著全球的電梯產銷量增長，增長速率維持在10%以上。然而，2016年，由於中國建設專案減少，國內的電梯訂單量已經下降5%左右，預計2017年情況類似，這直接導致電梯產量的增長速度放緩。
節能電梯滲透率在政策推動下不斷上升。
與傳統電梯非同步曳引機比較，直驅永磁同步曳引機能耗降低 45%-60%，傳動效率提高 20%-30%，節能效果非常明顯，並且在體積、重量、噪音、壽命以及維護成本上都具備優勢，3年左右可收回高出普通電梯的初始成本。隨著節能減排的大力推行，耗能優勢明顯的節能電梯市場滲透率預計將不斷上升；同時，為配合國家有關建築物節能政策的實施，各地方政府出臺節能電梯的更換或改造計劃，也將進一步保證節能電梯的市場總需求穩健上升。中國正積極準備電動機能效標準的實施，以強制性的能效標準管理制度和自願性產品認證規範電動機市場。中國電梯協會預測，直驅永磁同步曳引電梯年增長率約15%。
預計2017-2020年全球電梯產量將維持6%左右的年均增速，直驅永磁同步曳引電機在電梯中的滲透率將在2020年增長至65%，測算後預計節能電梯對釹鐵硼的需求量在2017-2020年的年均複合增速為16%，2020年達到6441噸。
2.6. 消費電子:節奏放緩，佔比縮水
消費電子領域，高效能釹鐵硼的需求主要在機械硬碟驅動(HDD)、電視機、手機和個人電
腦(PC)中，
包括這些電子裝置中的音圈馬達（VCM）、感測器等。由於電子領域要求磁性材料的小型化和輕薄化，釹鐵硼最高的磁效能可以滿足相同效能要求下的體積最小化，釹鐵硼的輕薄化需求得到極大發展。消費電子中單一磁性材料體積極小，裝置整體磁材需求量極其有限，同時成本承受能力/傳導能力極強，對上游材料價格變化不敏感，需求量穩定增長。
根據4類產品的產量發展趨勢，消費電子領域對釹鐵硼的需求量在2012-2016年維持穩定，加權測算後預計將在2017-2020年維持0.3%左右的增速。
音圈馬達（VCM），是一種電子學中的電機，因為原理和揚聲器類似，所以叫音圈電機，具有高頻響、高精度的特點。其主要原理是在一個永久磁場內，透過改變馬達內線圈的直流電流大小，來控制彈簧片的拉伸位置，從而帶動上下運動。VCM因其高響應高速度體積小的特點被廣泛應用於HDD中的磁碟頭、手機中的攝像頭等部件，是釹鐵硼輕薄化需求的主要領域之一。
HDD在多個維度的發展和表現都不及固態硬碟(SSD)，市場份額逐漸縮水
。例如，2010年至2015年，主流HDD在容量和效能上幾乎沒有變化，價格上便宜了26%；而SSD在容量上增長了5倍，效能也增長了1-2倍，容價比增長了7倍。
然而，目前HDD仍然有其市場價值，無法完全被SSD替代。
SSD雖然在存取速度等維度具備優勢，但是目前仍然存在成本高、與現有系統存在衝擊等問題，因此HDD在某些領域仍然存在市場份額。
總體而言，預計HDD產量將在2017-2020年維持3%左右的年均降幅。
電視機、手機和個人電腦領域則跟隨消費電子的總基調，保持低速增長，預計在2017-2020年維持與前幾年相近的產量增速。這些領域經歷了一個高速成長期後，迴歸到一個穩定增長態勢，雖然年均產量難有顯著增長，但是需求非常剛性，無法替代，因為釹鐵硼在其成本中的佔比較小（例如一部手機中使用的釹鐵硼成本僅為1g），因此對釹鐵硼漲價的耐受性強。
2.7. 工業應用:跟隨經濟步伐，穩步增長
工業應用領域，高效能釹鐵硼的需求主要在高效工業電機等領域，優勢是縮減體積和節能
。正如前文所介紹的，釹鐵硼與其它高磁效能材料相比，具有能量密度高、原材料豐富和易於加工等特點，應用其製成的永磁型工業電機雖然初始費用稍高，目前大約為普通工業電機的1。5倍，但是不僅能夠縮小電機的體積和重量，還可以在使用過程中節省1/3的電，因此在某些領域已經得到重視和運用。
不同型別和應用領域的工業電機所需釹鐵硼不盡相同，一般來說一臺體型較小的工業電機應用0。2kg左右的釹鐵硼，佔據其總重量的1/10。總體而言，2016年工業應用領域對釹鐵硼的需求量達到5773噸。
該領域目前的應用增速較為穩定，保守預計其在未來數年其增長趨勢預計與全球經濟增長速度相一致，在2017-2020年維持3%-4%的年均增速
。值得注意的是，有不少行業內專業人士認為未來普通工業電機中將非常廣泛地應用釹鐵硼，這個領域巨大的產值將帶來全球釹鐵硼需求量的暴漲，並且成為釹鐵硼應用的主要領域。如果該預測實現，那麼全球釹鐵硼需求量將獲得巨大的產業支撐，再創新高。
2.8. 新興應用領域前景可期
隨著高階科技在人類社會中的深入應用，會有更多的新興應用領域被開發。
工業4。0和中國製造2025就將促進機器人、無人駕駛等高技術產品領域的發展。
智慧機器人已成為人類改革世界的一大核心技術，而稀土永磁是這一技術得以大力發展的幕後功臣
。據行業經驗，目前一臺165公斤焊接機器人約需消耗23-39kg的高效能釹鐵硼。目前工業機器人銷量在全球所有主要市場均出現增長，商務部統計全球工業機器人年均銷量增長率約為27%，如果2020年全球工業機器人產量達到70萬臺，預計會帶來14000噸以上的高效能釹鐵硼需求量。
永磁地鐵自2012年首次試執行後經歷了4年之久的研發發展，已經在2016年正式裝載執行，預計其市場份額將在未來快速擴大。
與普通地鐵列車相比，永磁牽引系統的電機更加高效、功率密度更高，綜合節能達 30%，具有更加高效節能、更加輕量化和更低全壽命週期成本等優點，被認為是下一代軌道交通牽引系統的發展方向。此前，阿爾斯通、龐巴迪等國際巨頭生產的軌道交通永磁列車，已在法國、日本等國成功商業化。也許不久以後，中國就將加速進入永磁軌道交通時代，永磁列車將成為軌道交通領域的主力軍，屆時每年軌道交通用高效能釹鐵硼材料的消費量可達萬噸，將大力提升其需求量。
3. 供給格局:技術突破和稀土資源優勢促使釹鐵硼生產製造中心向中國轉移
釹鐵硼產業具有高技術和資金密集的特點，較高的資金及技術門檻使得該行業的生產集中度較高。
在二十世紀末釹鐵硼成功量產之初，其產能主要分佈在日本、美國，以及歐洲的少數國家。其中，日本和美國掌握著高效能釹鐵硼的生產技術，在產品開發方面始終位居世界前列。二十世紀末至二十一世紀初，全球稀土永磁產業格局發生了重大調整，歐美的稀土永磁產業出現劇烈震盪和萎縮，
使得發達國家燒結釹鐵硼企業僅剩歐洲的VAC和日本的日立金屬、TDK及信越化工4家企業。目前，世界釹鐵硼永磁材料生產主要集中在中國和日本。
中國憑藉稀土資源和成本的優勢，大力發展釹鐵硼永磁材料行業，已成為世界上產銷釹鐵硼最多的國家，年產量超過10萬噸，佔全球的90%;
在技術角度，中國在生產技術、生產裝備、應用水平都快速發展，已經逐漸接近國外企業的先進水平。隨著全球產能向國內的進一步集中，以及國內釹鐵硼生產企業的資源整合，不僅國外的中低端和高階釹鐵硼訂單都向中國磁材企業轉移，而且釹鐵硼的深加工工序也在向國內轉移，中國已經成為名副其實的全球釹鐵硼生產中心。
3.1. 為保障稀土資源供應，全球稀土磁材產能持續向中國轉移
我國稀土資源儲量列世界第一，
是世界上唯一可以大量供應不同品種及不同品級稀土產品的國家，素有“稀土王國”之稱。豐富的稀土資源為我國大力開發稀土應用材料提供了得天獨厚的優勢條件。根據USGS資料，世界稀土基礎儲量為12，000萬噸，儲量排名依次為中國、 巴西、俄羅斯、印度、澳大利亞，其中中國佔據了37%。
稀土礦富集地區藉助資源和勞動力優勢，大力發展稀土產業鏈，國內外釹鐵硼生產商紛紛向資源地附近轉移。
中國探明儲量的稀土礦區有60多處，分佈於16個省（區），其中包頭的白雲鄂博稀土礦佔全國儲量80%以上，是我國第一大稀土礦，掌握了我國絕大多數的輕稀土資源。近年來，包頭、江西和四川等地藉資源、能源和勞動力優勢進行招商引資，大力發展和延伸以稀土材料為主的稀土產業鏈，國內外釹鐵硼材料廠家為了保證原材料供應、提高企業抗風險能力紛紛向稀土資源地轉移。
釹鐵硼產能向中國轉移經歷了兩個階段。
第一個階段是2000年起，中低端釹鐵硼的產能轉移。
中國低廉的稀土原材料價格和勞動力成本帶來了無可比擬的比較優勢，因此發達國家的磁材生產一方面向高階發展，另一方面中低端產能向中國轉移。這個階段產能轉移的主要形式是國外的工廠紛紛關停，到中國來合資或新設廠。
第二階段是2010年起，高效能釹鐵硼的產能轉移。2010-2011年政策調控和行業整合擴大稀土國內外價差，中國對稀土原材料的出口控制迫使國外企業尋求原材料保障而導致產能轉移。
2010-2011年稀土政策調控持續發力，強大的調控力度直接導致稀土供應收緊，稀土價格出現暴漲，同時國內外稀土價差持續擴大，最高時價差達到80 萬元/噸。一方面中國的稀土出口配額減少，另一方面出口價格遠超國內價格，同時導致國外釹鐵硼產商難以獲取稀土原材料，生產上可以說是“無米下鍋”，因此下游客戶不得不轉而選擇中國的釹鐵硼生產商作為主要供應商，大量高階訂單向中國磁材企業轉移。
從進出口資料觀察產業的轉移尤為明顯
。這個階段主要是國外以前保留的一些高階產能的被迫轉移，主要形式是海外高階釹鐵硼需求訂單向中國轉移，2010-2011年釹鐵硼出口數量增加（此後不再增加是因為下游電機等廠商也向中國轉移），但其生產製造過程中使用的初產品釹鐵硼合金片出口量連續數年顯著下降。（注：由於2012年以前和2012年以後的可用統計資料不完全相同因此分作兩圖，但是均可展現釹鐵硼出口量的增減情況）
3.2. 技術實力持續增強，中國釹鐵硼拓展海內外市場
3.2.1. 發力全球專利佈局，中國漸顯鋒芒
中國釹鐵硼相關專利年均申請量快速增加。
從全球專利分佈來看，日本在釹鐵硼領域的專利申請量排名第一，約有3700項；中國排名第二，約有2500項，次之是美國、歐洲等。截至目前，稀土永磁專利的申請經歷過兩個高峰期：第一次出現在1987年左右，主要以日本專利申請為主，在此期間釹鐵硼技術獲得突破性進展；第二次出現在2013年左右，主要以中國和日本申請為主，專利集中在燒結釹鐵硼成分改進和工藝改進方面。
我國自20世紀80年代初開始釹鐵硼永磁材料的研究生產以來，歷經30年的發展，取得了長足的進步。
我國的釹鐵硼相關專利的年均申請量自二十一世紀初至今快速增長，總申請量全球佔比從1985年的3.8%提升到2013年的73.9%
（因為專利申請需要一定的審查時間才能公開，專利申請正常公開時間為從申請日起18個月，因此目前只能統計至2013年資料）。
3.2.2. 國內企業聯合成功訴訟日立金屬，但高階釹鐵硼下游市場仍有較高進入門檻
日立金屬利用無效的核心專利，對燒結釹鐵硼領域進行專利封鎖，要求未得到其授權的企業不得生產和銷售燒結釹鐵硼，導致大量中國企業無法出口燒結釹鐵硼，無法實現產業結構升級。
日立金屬總部位於日本東京，是全球最大的生產、銷售燒結釹鐵硼企業。透過併購和自行研發，日立金屬目前擁有600多項稀土燒結釹鐵硼的專利權。日立金屬採取許可的形式是在其專利覆蓋的區域授權被許可人，在日立金屬的相關專利之下生產和銷售燒結釹鐵硼磁體。但是中國沒有透過其專利申請，因此中國的釹鐵硼企業可以在國內生產和銷售燒結釹鐵硼，但無法銷售至國外。
中國有200多家釹鐵硼企業，生產了幾乎佔全球產量80%的釹鐵硼。日立金屬只授權了中科三環等八家中國企業具有燒結釹鐵硼的專利使用權，其他未獲授權企業受制於日立金屬的專利封鎖，則無法進入美國、歐洲等高階市場，這導致國內燒結釹鐵硼磁體的整體產能偏低端，產業結構無法升級。
中北通磁等國內企業成立稀土聯盟，對日立金屬提起訴訟，最終判定其2項核心專利無效。
2013年8月，瀋陽中北通磁科技股份有限公司等7家企業成立了稀土聯盟，對日立金屬的專利封鎖實施反擊。2014年8月11日，稀土聯盟向美國專利商標局提起了針對日立金屬核心專利6491765和6537385（也正是2012年8月對包括4家中國稀土永磁企業在內的29家企業在美國國際貿易委員會發起“337調查案件”中的兩個專利）的無效程式，2016年2月8日，美國專利商標局的專利審判和上訴委員在對該案的雙方複審程式中對日立金屬擁有的這兩項美國專利的部分權利要求以“相對於現有技術而言顯而易見”為由，判定其無效
。此次訴訟獲勝有望打破日立金屬對我國企業的專利封鎖，削減專利抽成費用，提升國內產品出口需求。
下游市場國際化程序中龍頭企業仍將維持領先地位。出口市場的開啟為國內稀土磁材企業帶來的機會並不均等，持續較大程度受益的仍為已佔據龍頭地位的一二梯隊企業。原因有三：
一是客戶門檻:
龍頭企業已獲得專利授權多年，有著豐富的海外營銷經驗並已積累了可觀的客戶資源。海外客戶對於產品質量、穩定性、技術、環保安全等方面都有嚴格的要求，透過海外客戶的資質認證通常也需要較長的時間（2-3年或以上），剛剛進入市場的企業相比於耕耘多年的龍頭企業優勢十分有限；
二是原材料:
在原材料供給出現限制因素的情況下，有著良好現金流和上游客戶關係的大型企業更容易獲得穩定的原材料供給，同時由於需求量大的因素有著一定的價格話語權，並對規模相對較小的企業形成資源壓制。
三是技術壁壘:
國外市場需求多集中於高階領域，如消費電子、汽車EPS及新能源汽車電機、高階工業機械等方面，缺乏技術積累、長期供給低端市場的企業無法滿足高階客戶的需求。
3.3. 國家產業政策重點鼓勵高階釹鐵硼永磁產業發展
國家工信部發布《稀土行業發展規劃(2016-2020年)》，指出目前我國企業在稀土高階材料中國際市場份額約為25%，爭取到2020年，高階功能材料市場佔有率指標達到50%以上。
在稀土永磁傳統應用領域，受益於經濟全球化帶來的通訊、資訊產業市場的蓬勃發展，稀土永磁材料的需求量大幅提升。與此同時，在“節能環保、低碳經濟”的大背景下，各國相繼出臺相關政策，鼓勵發展新能源汽車、風力發電、節能電機及變頻家電等新興行業，從而為稀土功能材料（主要是磁性材料）提供了更大的發展空間。
近年國家出臺多項政策檔案鼓勵高階釹鐵硼永磁產業發展，且2016年以後政策愈發頻繁
。“十二五”期間，國家將稀土功能材料列入重點支援的七大戰略性新興行業，為稀土功能材料發展制定了積極支援的產業政策，並對該行業進行整頓，以保證其長期有序的規範發展，其中稀土永磁材料為稀土材料中發展最快、所佔比重最大的行業領域。國家發展和改革委員會頒佈的《產業結構調整指導目錄（2011年本）》已將高效能稀土磁性材料列入鼓勵類專案。
4. 供給趨勢:高階釹鐵硼存在產業壁壘，供不應求
2018年起高階釹鐵硼供需出現短缺。
我們預測2017年全球高階釹鐵硼供給為55，000噸，需求為53，781噸，過剩1，000噸左右。2018年起，伴隨著供給的穩定增加和下游需求的逐年增長，特別是未來幾年新能源汽車大幅放量對釹鐵硼需求的提升，預計在2018年高階釹鐵硼供需會出現短缺，我們預計短缺量在595噸左右，並且隨著新能源汽車行業的加速發展，節能電梯滲透率提高等因素，供需缺口將持續擴大。
4.1. 高階釹鐵硼存在產業壁壘，年產量增速不足10%
供給方面，稀土永磁行業呈現低效能釹鐵硼供給過剩、高效能釹鐵硼供給相對緊張的結構性供給特徵。2015年全球釹鐵硼產量達到14。3萬噸，其中高效能釹鐵硼僅有4。6萬噸，佔32%；並且高效能釹鐵硼產量擴張速度也長期低於總體產量擴張速度。
4.1.1. 目前燒結釹鐵硼材料供給為主流
根據製作工藝與產成品不同，釹鐵硼可分為燒結釹鐵硼、粘結釹鐵硼和熱壓釹鐵硼。
（1）燒結工藝：配料-熔鍊（甩帶）-破碎（氫破）-制粉-壓型-燒結-機加工-表面處理-充磁；
（2）粘結工藝：配料-制粉（快淬、HDDR、合金霧化）-混粉（加新增劑、樹脂）-成型（壓制、注塑、擠出，無磁場取向為同性）-固化-塗覆-充磁；
（3）熱壓工藝：配料-制粉（快淬、HDDR、合金霧化）-高溫加壓成型-（機加工）-表面處理-充磁。
其中，燒結釹鐵硼材料佔據主要市場，佔比達90%以上;
粘結釹鐵硼永磁材料的市場份額較小，佔比接近10%；熱壓釹鐵硼由於存在壟斷，原材料的價格甚至超過熱壓釹鐵硼成品的價格，因此目前全球只有日本大同一家企業具有1000噸的年銷量，尚未形成產業。
本次報告僅在本段對3種類型的釹鐵硼進行簡單的辨別和討論，而在供需資料等處都將其一致處理。
2000-2016年，全球燒結釹鐵硼產量的年複合增長率達15%，而粘結釹鐵硼的年複合增長率只有7%。
目前，粘結釹鐵硼的產業規模較小的原因主要有兩個方面:
一是相比燒結釹鐵硼，其雖然可一次成形，可以做成各種形狀複雜的磁體，但因其各向同性的特點在磁性效能和密度上都不及各向異性的燒結釹鐵硼，應用範圍受限；
二是2014年7月之前，上游磁粉成分及製備工藝專利都被美國麥格昆磁公司（MQI）獨家壟斷擁有（專利覆蓋範圍主要為日本、美國和歐洲地區），且不向其他製造商授權專利許可，2016年該公司生產的釹鐵硼磁粉仍然佔有全球市場80%以上的市場份額。2014年7月，MQ磁粉專利到期後，國內磁材企業用國產磁粉生產的粘結釹鐵硼也可以直接出口，並且近年來各向異性粘結釹鐵硼磁體等技術也不斷湧現，中國粘結釹鐵硼產量有望迎來增長。
4.1.2. 釹鐵硼總供給:企業兩極分化、強者恆強
2002年至今，全球釹鐵硼產量增速逐漸放緩。
2011-2013年，全球釹鐵硼產量增速接近0，其原因是2010年起始的上游稀土價格暴漲，這直接導致釹鐵硼的生產成本暴漲，下游企業在可替代領域紛紛轉向鐵氧體等價格較為低廉的磁材產品；同時，對於磁材企業來說生產成本上升，企業減少釹鐵硼供給；2014年起，稀土價格趨於穩定，釹鐵硼的總體產量再次處於上升通道，
2014-2016年的年均複合增速為11%。
預計2017-2020年釹鐵硼總體供給受制於中國稀土供給，在供給側改革之下有所放緩，維持9%左右的增速。
稀土金屬鐠釹是生產釹鐵硼的主要原材料，中國稀土供給佔全球的85%左右，其中合法稀土在10萬噸左右，估算非法稀土在5-6萬噸左右，在供給側的有效“打黑”以及行業整合的背景下，預計非法稀土供給有望大幅減少，釹鐵硼的供給也將隨之收緊。
細分至企業，全球釹鐵硼供給主要來自中國的400餘家企業，中國以外僅有日本的日立金屬、 TDK、信越化工和德國的VAC等4家企業。
低端釹鐵硼易於生產，而高效能釹鐵硼存在技術和客戶壁壘，因此這些企業基於生產釹鐵硼的效能分型能夠分至4個不同梯隊。日本和德國的4家公司基本只生產高效能釹鐵硼，技術領先國內10年左右，屬於第一梯隊；國內的數家上市公司，包括中科三環、正海磁材、寧波韻升等，釹鐵硼總體產能在5000噸以上，並且有可觀的高效能釹鐵硼的產能和穩定的海外客戶關係，處在第二梯隊；體量稍小的其他上市公司和非上市公司處在第三層次；另外還有200餘家中小企業，僅能在低端的磁吸附、磁選、電動腳踏車、甚至箱包扣、門扣、玩具等低端領域競爭，相關產品技術、工藝相對簡單，競爭激烈且產品毛利率較低。
高低端釹鐵硼市場的差異直接導致企業處境的兩極分化
。低端釹鐵硼供給市場供給充足，行業壁壘低、產品差異化小，從而導致廠家議價能力差，過量中小企業相互競爭，運營環境惡劣，因此銷售困難難以盈利，目前大量企業處於停產減產狀態，根據相關統計顯示，低端釹鐵硼產業利用率不足30%。相比之下，高效能釹鐵硼供給市場的廠商有限，僅有不到10家大型企業參與供給，因此在高效能需求增加時能夠集中受益，不少具有高階釹鐵硼產品生產能力的企業繼續擴張產能，銷量業績雙豐收；且技術含金量越高的企業越能進入頂層，獨享技術壁壘帶來的行業地位和豐厚收益，強者恆強。
4.1.3. 高效能釹鐵硼供給:高階市場壁壘重重，產量擴張速度有限
國內僅有不到10家企業可以參與高效能釹鐵硼的生產，且公司發展方向各有側重，分別在不同的細分產品領域形成競爭優勢。高效能釹鐵硼多為非標準件產品，研發技術要求高，裝置資金投入高，且有較強的專利壁壘，具有較高的進入門檻，其產量增速也長期低於總體產量增速，在2012-2016年增速均不及10%，年均複合增速僅為7。5%。
高效能釹鐵硼領域具有較強的進入壁壘，
目前行業內能夠從事高階產品生產的企業較少，因此高階產品的技術附加值也較高、毛利率保持在較高水平。
一是專利及技術壁壘。
高效能釹鐵硼屬技術密集型行業，技術專利的開發和持有決定了企業的產品製造和長期發展。例如，電子資訊產業市場多為小型化產品，如手機震動馬達、VCM、微特電機等，對磁體體積要求更為敏感；節能和新能源市場則多為大中型電機，對高矯頑力和高磁能積有著更高的需求。並且高效能釹鐵硼永磁材料產品的磁效能指標及一致性等方面要求較高，製造工藝複雜，具有較高的技術門檻。
二是非標準化產品的製造壁壘
。高效能釹鐵硼多屬非標準化產品，涉及新材料、新工藝和新產品的研發，往往不同下游應用領域對產品效能的要求差異較大，需要磁材企業針對不同客戶的具體需求進行差異化開發與製造，甚至為其開發特定的生產線。
三是資金壁壘。
高效能釹鐵硼的生產廠商需要投入大量資金以購買生產裝置（例如一臺甩帶工藝的及其需要一千萬左右），建立生產線，才能夠進行高效能釹鐵硼產品的生產；而要在行業中走到領先的位置則還需要進行投入大量資金新技術和新產品的研發。同時，一個可行性的產品又需要經歷較長時間的市場驗證期，這就需要企業有足夠的流動資金來支援運轉。
四是品質認證壁壘。
高效能釹鐵硼的下游客戶大多是大型高階企業，對產業效能、一致性和穩定性的要求較高，因此對供應商會進行嚴格且長時間的品質認證，這是客戶透過在長期對技術服務水平、產品質量、售後服務及時性等多方面考察來確立的。磁材企業進入新的大型客戶的產業鏈存在較高的難度，也需要很長時間（例如國外車企對供應商的認證時間往往長達3-5年，而國內車企也需要2年左右）；並且大型高階客戶往往更傾向於選擇在行業中地位重規模大的供應商，以確保供應產品的質量。這就對希望進入高階市場的新企業造成了較大的壁壘，因為要獲得大型客戶的認可需要企業長期建設、經營和積累，新進入者難以在短期內培養出品牌知名度。
高效能釹鐵硼在行業中的界定從本質上基於下游產品領域和客戶性質，
因此無法從區分出企業的 “高效能釹鐵硼產能”與“高效能釹鐵硼產量”，因此我們一方面列示了具有生產高效能釹鐵硼的企業“總體釹鐵硼產能”的擴產計劃，另一方面按照測算得到的年均複合增速預估全球高效能釹鐵硼的未來產量。下表中統計產能並非所有都是高階產能，只是“有高效能釹鐵能生產能力的企業”的總產能統計。實際現有高效能釹鐵硼產能低於下表統計量。
需求增長趨勢明確，主要高階企業紛紛計劃擴產，但客觀與企業主觀因素共同導致增速有限，預計2017-2020年平均增速為10%左右。
隨著全球高效能釹鐵硼需求增加愈發明顯，尤其是在新能源汽車發展大潮來臨的背景下，具備高效能釹鐵硼生產能力的主要企業也紛紛計劃擴加產量。然而，企業不會以過快的速度增加高效能釹鐵硼的產量，原因如下：1）存在技術壁壘，新建高階產能需要2年左右的時間，因此2018年以前基本只有第一、二層次的企業有實力增加高效能產量；2）大型企業原有的產能結構中存在不少長期訂單，難以在短期內大幅改變產能結構，並且有較強的動力維持供給緊缺的狀態； 3）即使企業想要快速改變產業結構，下游客戶的品質認證也需要時間，存在難度，並且越是品牌大產品效能要求高的客戶對供應商的品質認證就越是嚴格，有時需要2年多才能完成並正式開始量產供應。
我們的調研結果顯示幾家主要大型上市公司均計劃在2017年實現10%的產量擴張，這與它們的產能擴張速度（2017-2018年的年均複合增速為10。54%）相近，綜合以上已知條件我們預計2017-2018年全球高效能釹鐵硼產量增速為10%，2019-2020年增速為11%。
5. 稀土供給側改革有望推動價格溫和回升，高階磁材企業將大幅受益
5.1. 供需收緊促使釹鐵硼價格穩步上漲
總體而言，高效能釹鐵硼將在未來需求大幅增長而供給擴張速度有限的情形下出現供不應求的格局，並且缺口將在未來數年繼續擴大。這無疑有利於釹鐵硼價格的上漲，以及中高階磁材企業的盈利發展。
一方面，根據亞洲金屬網報價，釹鐵硼N50價格在今年已經開始上漲；另一方面，我們也注意到高階釹鐵硼行業是訂單式定價，根據下游產品和客戶的不同其交易價格也不相同，並且效能越高，供應給越高階的下游應用領域的釹鐵硼產品往往價格也越高——據我們瞭解，釹鐵硼中較高效能的型號，例如UH、SH價格已經達到300多元/公斤，有的TH型號產品更是達到400多元/公斤的價格——這些高階領域對釹鐵硼的需求更加難以替代，並且存在供給緊張的情況，因此漲價幅度很有可能會更大，高階磁材企業從中收益也更大。
5.2. 上游稀土漲價邏輯及其對磁材行業的傳導
5.2.1. 上游稀土價格穩步上漲利好釹鐵硼產業發展
5.2.1.1. 2017年稀土價格上漲，打黑改善供給結構是長邏輯
供給端--有效打黑、環保督查共同導致供給收緊
本次打黑的執行方法和力度都不同往日，強力有效
。本次打黑的執行方法與往前不同：以前的打黑是運動式執法，各處去捕捉非法開採的團隊，而這次的打黑是精心籌劃的系統安排：不僅用技術真正定性企業和產品是否屬於“黑”，並且從加工環節入手杜絕加工企業對“黑稀土礦”的使用，從而真正遏制“黑稀土礦”的開採和運用；而且本次還有專業的財務專家參與執行過程，透過加工企業的財務情況發現隱藏問題，使得企業對“黑稀土礦”的使用無處遁形。從其落實效果上我們也不難看出，無論是在北方還是南方，本次打黑的力度都強於往日。
工信部核查廢料回收企業，嚴厲禁止廢料回收企業收礦。
工信部在本次核查中針對廢料回收企業處理原礦進行嚴肅處理，對於稀土分離廠存在的超計劃生產問題，要求必須停產（預計將導致一半的廢料回收企業很難執行）。
企業停產減產，稀土產量銳減。
打黑和環保督查導致零散的“黑礦”難以執行，大量不合規的企業停產減產，甚至深入六大集團內部，共同導致稀土產量減少；同時北方稀土作為佔據國內稀土產量近80%的龍頭企業，其兩個重要稀土分離廠（核發、飛達）正處搬遷，因此對國內稀土產量也造成較大影響。2016年全球氧化鐠釹的產量為53600噸，預計2017年產量難以出現增長，保守估計與去年基本持平，達到5。4萬噸左右。
需求端--釹鐵硼等下游需求量不斷釋放
釹鐵硼是鐠釹金屬的主要下游需求，佔比達到90%左右。正如前文測算所示，高效能釹鐵硼的需求量在過去5年內年均複合增速達到12%，預計2017年及以後在新能源車發展大潮的推動下將以更快的速度增長。同時稀土的其他下游需求領域也在全球經濟復甦的大背景下有望維持穩定增長。經測算可知2017年釹鐵硼產量為17萬噸左右，向上推測得之，2017年全球氧化鐠釹的需求量預計達到6。3萬噸。
5.2.1.2. 未來展望--政府帶動稀土價格迴歸正常成本曲線，而非暴漲
政府強力行動帶來短期供給缺口，但其目標是使得稀土市場正規化，而非供不應求。
從供需情況來看，鐠釹金屬的供需已逐漸出現供給缺口；從現貨市場的反饋來看，供應也存在輕微緊張的情況。然而，我們基於與稀土協會專業人士的交流，得知政府本次大力調控的目標是促使稀土市場的正規健康發展，雖然短期內必然帶來供給緊張的局面，但是稀土協會在本次調控之後極有可能擴大“合法稀土礦”的配額，從而填補供給缺口，政府並不願意稀土產業出現供不應求的格局。
政府的調控能力強，有意助力稀土價格溫和上漲，但是堅決阻止暴漲的出現。
政府透過本次的強效“打黑”、督查監管等一系列行動進一步證實了其強大的市場調控能力。值得一提的是，在收儲方面，政府現今改為採用高頻、小批次的收儲策略，有效地對稀土價格實施調控。政府自2016 年3月至今已經進行5次收儲，收儲方式從以往的低頻大批次轉變為高頻小批次，伴隨著收儲價格的逐步上調，這對於市場稀土價格無疑有良好的引導作用。根據我們與稀土協會專業人士的交流，政府將稀土視為重要的戰略性金屬，有意使其價格緩慢回升，但是堅決不容許出現類似2011年的價格暴漲，因此不僅在未來極有可能擴大配額調整供需關係，而且在目前的上漲過程中也透過與各大稀土企業的頻繁溝通，控制著稀土價格的上漲速度。
稀土企業為求持續發展，也並不希望稀土價格暴漲。
1）如果稀土價格漲幅太高下游需求會受到影響，並不有利於產業發展，比如11年稀土價格大漲，釹鐵硼在風電、變頻空調等領域的需求應用都受到抑制；2）稀土價格暴漲也會刺激其他方面的生產，比如國外的產業，這將成為對國內稀土企業的一個威脅，但是如果國內的稀土價格能夠維持在合理價格的話，國外的稀土產業則因會其高成本幾乎無法執行。
5.2.2. 磁材企業受益上游稀土價格溫和上漲
稀土價格溫和上漲將有益於磁材企業的盈利空間增長。
各類稀土物質的價格從年初至今維持緩慢上漲的趨勢，特別是釹鐵硼的原材料-輕稀土鐠釹漲幅已經達到40%。整個稀土行業不僅行業態勢良好，而且增長率趨穩，加之政府出臺多項政策促使稀土行業健康發展，稀土價格將維持穩定增長態勢，從而在兩個方面利好磁材企業的利潤水平：
一是稀土價格上漲將使磁材企業存貨重估。二是磁材行業一般遵循毛利率定價，稀土價格上漲將帶動毛利空間擴大。
年初至今稀土價格大漲；釹鐵硼價格雖然也已經開始上漲但是漲幅遠小於稀土，這主要是因為行業中多數為長期訂單，所以價格傳遞有時間，因此我們預計磁材價格的大漲將整體相比稀土延後3個月左右（許多訂單是季度定價），將在幾個月後追趕上漲幅，彼時磁材企業在利潤空間上的受益將真正體現出來。
同時，中高階磁材企業本身的毛利率在2016年也普遍上漲，結合稀土價格的上漲，這將進一步擴大這些企業的利潤。
即使磁材企業會在一定程度上分擔下游客戶在價格上漲初期的負擔，略微下調毛利率（2%左右），稀土價格至少30%的漲幅在長期還是將使得磁材企業利潤大幅增長。
三是高階磁材企業或稱為更強贏家。高階領域供應鏈更為穩定，企業間價格傳導更為順利
。在高階的下游產品領域，企業對產品質量和一致性要求更高，對供應鏈的穩定性更為重視，尤其國外的高階企業對零配件價格上漲的敏感性沒有那麼高，因此磁材企業的議價能力較強，能夠更加順利地實現產品價格的上調。
相比之下，低端領域競爭激烈，磁材企業難以上調價格。
在較為低端的下游產品領域，市場供給充足，產品差異化小，從而導致廠家之間競爭激烈，調研中我們得知部分磁材企業甚至願意承受虧損以賣出產品，從而導致低端磁材企業的議價能力較弱，難以在中短期內上調產品價格。
當然，低端釹鐵硼也有可能在稀土價格上漲一段時間後順利上調價格：由於產品的成本不斷提升，價格卻難以傳導，越來越多的中小型企業只能停產減產，釹鐵硼產量大幅下降，從而促使低端釹鐵硼領域的供給收緊，產品價格上漲。
長期而言，如果稀土原材料的價格持續上漲，低端釹鐵硼領域的部分需求還面臨被鐵氧體等其他廉價材料替代的可能性，而高階釹鐵硼領域的需求則均為剛性需求，目前難以被其他材料替代。