皇朝傢俬營收淨利雙降 引入國資紓困成效待考

長江商報訊息●長江商報記者楊玲玲

傢俱龍頭皇朝傢俬（01198。HK）引資紓困一事終於塵埃落定。

皇朝傢俬8月2日公告，科學城認購的皇朝傢俬約4。33億股新股已完成配發及發行。此外，2。18億股的銷售股份也已完成轉讓。這一舉動，被外界解讀為引援紓困。交易完成後，買方持有賣方25。07%股份，成為皇朝傢俬第一大股東，原最大股東、主席兼執行長謝錦鵬退居第二位，持股13。43%。

這家起家於陝西、成名於廣東的傢俱企業，2002年登陸香港資本市場，此後規模和業績一路上揚，卻在2013年突遇“特別艱難的一年”，收入下滑6。6%至9。94億港元，淨利潤盈轉虧，虧損淨額達4。56億港元。

此後數年，皇朝傢俬透過關停工廠、出售非核心資產、削減開支逐步實現扭虧。不過2018年以來，公司營收再次進入下行通道，今年上半年更出現了營收淨利雙降的局面。

引入國資能否助其重返賽道？後續將如何對廣州、天津及南昌等地的土地資源進行重建或改造？針對經營業績以及公司發展佈局等方面的問題，長江商報記者多次致函皇朝傢俬公共關係部，但截至發稿未獲回覆。

營收淨利雙降

近日，皇朝傢俬釋出中期業績報告稱，回顧期內，收益下降8。8%至約3。85億港元；母公司擁有人應占期內溢利下降9。1%至0。13億港元。

報告期間，皇朝傢俬存貨增加8。3%至3。19億港元，公司解釋為，由於推出更多產品系列及專案銷售的存貨所致。同時，預付款項、訂金及其他應收款項增加7。0%至1。83億港元，主要是在新旺季取得若干原材料的供應及定價而向供應商預先支付款項所致。

資料顯示，截至2019年6月30日，皇朝傢俬的現金及現金等價物為1。19億港元；除計息銀行及其他借款4。25億港元外，還擁有來自一名董事、非控股權益的貸款及中期債券合共0。66億港元。

根據公開資料，皇朝傢俬創建於1994年，2002年在香港聯交所主機板上市，成為中國傢俱行業第一家香港上市公司。

上市後，皇朝傢俬開啟門店擴張之旅，營收和淨利也呈波動上升趨勢。直至2011年，皇朝傢俬收入達15。47億港元，為上市17年的最高點。2012年至2015年，皇朝傢俬收入從10。64億港元跌落至6。60億港元，在2011年的基礎上腰斬。

值得一提的是，2013年，被皇朝傢俬稱作“特別艱難的一年”，其收入下跌6。6%至9。94億港元，股東應占虧損淨額4。56億港元，毛利率由29。2%降至9。7%。另一方面，其行政開支大幅上漲42。4%，皇朝傢俬解釋為重組工作及天津工廠開張所致。2014年3月，皇朝傢俬天津工廠才正式投產，同年7月便叫停，沒有生產過一件高階實木傢俱。

同時，觀察其近幾年年報不難發現，2013年起，皇朝傢俬已處於虧損狀態，直到2016才轉虧為盈。根據媒體報道，彼時，皇朝傢俬為了緩解虧損局面，進行“瘦身行動”，關停部分工廠、出售非核心資產、削減開支，從2016年開始扭虧為盈。

2016年和2017年，其營收和淨利潤實現雙升，不過2018年，收入再次進入下滑趨勢，同比微降1。7%至8。34億港元。此外，近5年，皇朝傢俬的業績表現並不樂觀，與行業競爭對手相比，營收及淨利潤年複合增速均弱於對手。

資料顯示，2014年至2018年，公司營業收入從9。18億港元下滑至2018年8。34億港元，同期行業競爭對手索菲亞、歐派家居及美克家居的年複合增速分別為32。66%、24。73%及18。03%，均保持兩位數增長。

近日，記者實地走訪位於廣州市番禺區的大石傢俬城看到，皇朝傢俬實惠店位於該傢俬城C座二樓，面積更大的皇朝傢俬工廠店則佔據了整個F座的二樓。走進店內，購物者寥寥，導購人員稱：“工作日人比較少，而目前是銷售淡季，不過部分商品的折扣還是比較大。”根據其介紹部分商品甚至低至五折。

引入國資紓困

事實上，皇朝傢俬早已開始謀劃引援紓困。

2018年11月，皇朝傢俬與科學城訂立戰略合作諒解備忘錄約定，科學城擬透過配售股份收購皇朝傢俬股權。彼時，皇朝傢俬在備忘錄中提出，位於廣州市增城區石灘鎮、天津市及江西省南昌市的土地資源具有重建、改造或其他潛力。

今年6月6日，皇朝傢俬進一步公告稱，第二大股東Great Diamond Developments Limited（簡稱“賣方”）與科學城直接全資附屬公司科學城（香港）投資有限公司（以下簡稱“買房”）達成買賣協議和認購協議。

根據協議，賣方獲買方現金方式要約收購其2。18億股銷售股份，約佔此前已發行股本的10。09%，每股要約價格為現金1。18港元，總代價約為2。576億港元。同日，買方還以現金方式認購賣方發行的4。33億股新股，每股作價為1。02元，總代價約為4。417億港元，約佔擴增股本後總股本的16。67%。

交易完成後，買方持有賣方25。07%的股份，成皇朝傢俬第一大股東，原最大股東、主席兼執行董事謝錦鵬退居二位，持股13。43%。

從皇朝傢俬聯合公告顯示，將發行次新股所得用於償還貸款，向西川物業信貸有限公司還約2000萬港元、向中國銀行償還約5000萬港元及向工商銀行償還約3000萬港元、建造新廠房及新倉庫的費用約3億港元及結餘用作營運資金。

8月2日，皇朝傢俬再次公告表示，科學城擬認購的約4。33億股股份，已在該日完成配發及發行。此外，同日完成了2。18億股銷售股份的轉讓。

引入國資後，皇朝傢俬能否迎頭趕上，重拾昔日榮光？受訪行業人士認為，目前下定論還為時尚早，公司在解決資金問題後，後續還應加強對品牌維護、產品品質及售後服務等方面的重視。