解密泰達新材被否：被否並非完全沒有任何跡象 有三大蛛絲馬跡

事出反常必有妖！

光大證券為什麼要放棄自己保薦了5年專案，讓東海證券、華安證券將“好專案”從自己手中搶走呢？

9月19日晚，泰達新材（430372）上會被否，成為北交所被否第一單，訊息出爐後迅速刷爆朋友圈。

對於被否原因，由於制度設計方面的原因，將永遠是個迷。

不過，挖貝君還是透過仔細分析北交所對其的三輪問詢、發審委委員在稽核現場提出的問題，以及結合其它公開資料後發現，被否並非完全沒有任何跡象，是會有一些蛛絲馬跡的。

蛛絲馬跡一：毛利率明顯高於同行

2017年10月泰達新材衝刺創業板，因為毛利率、關聯交易等問題被證監會創業板發審會否決。

而在此次衝刺北交所過程中，毛利率異常被重點關注。三輪問詢中，北交所均要求泰達新材說明毛利率顯著偏高的合理性。稽核現場第一個問題還是毛利率偏高的合理性。

蛛絲馬跡二：資料真實性或許存在硬傷

第一輪問詢中，除了要求說明毛利率顯著偏高的合理性外，還被要求說明三個事項的真實性：合作研發的真實性？收入真實性和大幅增長的合理性？存貨的真實性？

第二輪問詢中，北交所要求說明中介機構對收入真實性核查工作是否充分有效？與安慶億成戰略合作是否涉及突擊業績？

在稽核現場，收入利潤增長再次被問及。被要求說明淨利潤增長顯著高於收入增長的原因。

另外，泰達新材對安慶億成採購也存在不合理之處，被北交所多次問及。

蛛絲馬跡三：在掛牌新三板期間，不斷更換督導券商

泰達新材是在精細化工領域專業從事重芳烴氧化系列產品研發、生產與銷售的高新技術企業。2017年被認定為安徽省專精特新企業，今年更是被認定為國家級專精特新小巨人企業。公司於2014年掛牌新三板。

近年來，公司業績穩步上升。營收從2019年的1。39億增至去年的2。82億元，淨利潤從574萬元增至6582萬元。今年上半年，營收同比增長30%達到1。8億元，淨利潤雖然下滑13%但仍然有2835萬元。

然而，就是這樣一家實力不錯的企業，在掛牌新三板後，卻不斷更換督導券商。

掛牌之初，督導券商為華林證券。2015年11月，督導券商換成了光大證券。

有意思的是，泰達新材2016年進入IPO輔導，輔導券商並不是光大證券，而是選擇實力遠不如光大證券的東海證券。2017年10月，泰達新材衝刺創業板被否。

2020年12月31日，泰達新材再次更換督導券商，華安證券成為新督導券商，之後登陸北交所也由華安證券輔導。

根據中國證券業協會發布2021年證券公司經營業績排行榜顯示，輔導或督導過泰達新材的券商中，光大證券實力最強，去年全國排名14名，其次是華安證券第36名，東海證券第49名，華林證券第68名。

這裡有兩個細節特別值得注意。第一個細節，2016年衝刺創業板時，不是選擇當時實力更強的督導券商光大證券，而是選擇實力弱很多的東海證券。第二個細節，此次衝刺北交所之前，換掉光大證券，選擇華安證券。

本文源自挖貝網