電力緊張再現 四川省電解鋁減產規模擴大

2022年8月14日，四川省經濟和資訊化廳與國網四川省電力公司聯合釋出《關於擴大工業企業讓電於民實施範圍的緊急通知》（以下簡稱“通知”）。通知中稱由於當前電力供需緊張形勢進一步加劇，為確保四川電網安全，確保民生用電，確保不出現拉閘限電，經研究決定，從8月15日起取消主動錯避峰需求響應，全省（除攀枝花、涼山）的19個市（州）擴大工業企業讓電於民實施範圍，對四川電網有序用電方案中所有工業電力使用者（含白名單重點保障企業）實施生產全停（保安負荷除外），放高溫假，讓電於民，時間從8月15日00：00至20日24：00。

根據Mysteel調研資料，目前四川省電解鋁產能合計107萬噸/年，分佈在眉山市、廣元市和阿壩州。入夏以來受高溫天氣影響，四川省電力緊張的情況愈演愈烈，在7月中旬時四川啟明星、博眉啟明星以及阿壩鋁廠便出現不同程度的停槽減產，合計產能約7。5萬噸/年。但也正是因為電力負荷過度調節給電解槽生產帶來很大壓力，阿壩鋁廠於8月因事故造成全部停產。而從我們實際跟蹤的進展情況來看，8月份四川省鋁企業一直還在繼續響應主動錯避峰需求，透過提前大修等方式繼續停槽，至本通知下發之前，Mysteel瞭解，博眉啟明星以及四川啟明星分別停產8萬噸/年左右，相當於企業總產能的64%，預計近期減產規模能達到75%；阿壩鋁廠全部停產。眉山市、阿壩州和廣元市外購電的用電結構以及產業支援政策有些不同，因此這一輪減產先從眉山市以及阿壩州開始，隨著電力供應愈發緊張，廣元市幾家鋁廠同樣開始面臨電力緊張的壓力，但在7月時僅為用電高峰時期的錯避峰生產。而本通知下發後，廣元市的電解鋁企業擴大減產規模已是不可避免，我們預計最大減產產能達到50%。

8月14日中孚實業釋出《關於子公司受限電政策影響減產的公告》。公告中稱河南中孚實業股份有限公司子公司廣元市林豐鋁電有限公司（以下簡稱“廣元林豐”）和參股子公司廣元中孚高精鋁材有限公司（以下簡稱“廣元中孚”）接國網四川省電力公司通知，因極端天氣影響，電力供應緊張，廣元林豐和廣元中孚部分產能需於2022年8月14日起停產一週。其中預計限電政策影響廣元林豐電解鋁產量減少約0。73萬噸，影響廣元中孚電解鋁產量減少約0。56萬噸，面對限電政策的影響，廣元林豐和廣元中孚將透過調整檢修計劃，積極做好復產準備，減少對上市公司的影響。Mysteel對該公告進行了深度解讀，一方面從產量下降的幅度來看，若按照公告中提到的“停產一週”來計算，則兩家工廠合計影響產量1。29萬噸，折算年化產能為67萬噸/年左右，遠超過企業的總產能，因此該產量應該不是按照一週的產量下降來發布的，而是考慮了停產到復產之間的時間週期給出的一個量值，這個時間在11天左右，若再考慮企業採取電解槽輪換大修的形式，則本輪大修的週期將會在半個月甚至更長的時間。

而復產時間方面，Mysteel認為，本次四川省減產的產能復產的時間沒有那麼快。一方面高溫天氣持續，讓電於民是當前重點；另一方面，電解鋁的復產成本較高導致企業不敢盲目復產，只有等到電力寬鬆環境確定性比較高的時候才會著手復產，參照2021年減產的情況可見，7月減產產能直到11月才開始陸續恢復。儘管今年煤炭價格低於去年，來自高電價的制約較小，但我們預計復產最早也將在9月中下旬之後開始。阿壩鋁廠因事故導致的減產預計最快需要2-3個月的時間才能具備復產條件。

另外，高溫天氣不僅影響四川省，西南其他省區如廣西自治區、貴州省、雲南省等地用電情況也需要重點關注，Mysteel鋁研究團隊將及時跟蹤並報道。