蘋果iPhone產業鏈分析（上篇）

作為全世界最成功的科技公司，蘋果公司憑藉強大的創新基因和卓越的供應鏈管理，蘋果公司引領了智慧手機行業的發展。可以說， iPhone手機的影響力早已超越了產品本身，而成為行業發展的標準以及行業未來的趨勢。

iPhone對3C製造業擁有巨大影響力

智慧手機是3C行業的重要組成部分，其規模和成長性佔據行業主導地位。而iPhone作為智慧手機的開創者，對上游3C製造業擁有巨大影響力。

iPhone對3C製造業的影響力，主要體現在兩個方面：

1）作為全球最賺錢的手機，iPhone為上游3C製造業帶來大量裝置訂單。根據IDC資料， 2017Q4iPhone手機ASP（Average Selling Price，平均銷售價格）達到618美元，是全球智慧手機平均ASP的一倍以上。毛利率方面，2016年蘋果公司實現毛利率30%，遠遠高於行業平均水平。目前，蘋果手機憑藉 17。2%的市佔率佔據了全球智慧手機行業 95%的利潤。 由此可見，iPhone強大的盈利能力保證了上游裝置企業的訂單數量維持在較高水平。

2）iPhone手機產品更新週期短，新的技術和工藝催生大量裝置更新需求。根據歷史資料， iPhone 手機的產品迭代週期為一年，產品更新過程中產生大量新的技術和工藝突破，例如，蘋果率先把高畫質攝像頭、金屬機身、指紋識別等技術運用到智慧手機上，新的技術和工藝帶動上游CNC機床、平面顯示模組、SMT生產線等機械裝置的迅速普及。

3C製造業進入存量競爭時代，自動化滲透率有望持續提升

3C 產品是計算機（Computer）、通訊（ Conmunication）、消費類電子產品（ Consumer Electronics）三者的統稱。傳統的3C產品包括電腦、平板電腦、手機、數碼相機、電視機、 影音播放裝置等硬體；新興的3C產品包括智慧可穿戴裝置、VR/AR裝置終端、消費級無人機、娛樂機器人等。

國內3C製造業大而不強，自動化裝置助力行業轉型升級

3C行業的巨大市場空間帶動了上游製造業的繁榮。過去幾年，憑藉廣闊的消費市場、成熟的製造能力以及廉價的生產要素，中國已成為世界消費電子製造中心。

雖然我國3C產能居世界首位，但在產業鏈上主要集中在中下游環節，以代工組裝為主，附加值低。根據我們測算，我國3C製造業毛利率在10%左右，淨利率不到5%。3C 產業鏈中高階環節基本被國際巨頭壟斷，在晶片、感測器、CPU、大容量儲存晶片等核心零部件主要依賴國外進口。國內3C製造業仍然處於勞動密集型的生產製造和加工組裝環節，成本管理能力成為企業的核心競爭力。

iPhone相關產業鏈

3D玻璃異軍突起，拉動玻璃產業鏈景氣度上升

目前市面流行的手機後蓋材質有鋁合金、不鏽鋼、塑膠、玻璃、陶瓷五種。金屬材質憑藉良好的質感和耐磨性一度成為許多手機廠商的選擇，然而金屬機身的封閉性很強，對訊號有較大的遮蔽。這一缺陷嚴重製約了無線充電技術和5G通訊在智慧手機中的運用，玻璃後蓋具備精美的視覺體驗、良好的訊號接收能力、突出的透光效能等突出優勢，有望成為未來機身材質的第一選擇。2017年，蘋果公司向全球玻璃製造巨頭康寧投資2億美元，支援康寧的研發、 裝置需求以及先進的玻璃製造工藝。

柔性OLED技術成熟3D玻璃異軍突起

蓋板玻璃作為手機螢幕的最外層保護層，是手機觸控解決方案中不可或缺的組成部分。早期， 以iPhone 4為代表，2D玻璃在手機螢幕上得到大量應用；之後，為了提升螢幕和機身整體的視覺體驗，2。5D 的弧面玻璃開始被各大手機廠商採用，蘋果從 iPhone6 起，開始選擇配臵2。5D弧面玻璃。目前，隨著良品率的不斷攀升和工藝的日益成熟，柔性OLED取代LCD 成為手機螢幕的主流解決方案已成為大勢所趨。隨著曲面屏的強勢崛起，與之配套的3D玻璃將成為蓋板玻璃未來的發展方向，目前，三星Galaxy S7 Edge、小米Note2等機型開始採用曲面OLED屏+3D蓋板玻璃的配臵，市場反響熱烈。

2D-2。5D-3D是蓋板玻璃演化趨勢，預計3D玻璃出貨量即將破億。2D玻璃就是我們熟悉的平面玻璃，玻璃表面沒有任何的彎曲弧度；2。5D玻璃在2D玻璃的基礎上，對玻璃邊緣進行了弧度處理，手握一塊 2。5D 玻璃螢幕能夠使手機表面外觀就如同盈而不溢的水滴，更具視覺張力，因而又將2。5D玻璃螢幕稱為水滴屏；3D 玻璃無論在玻璃中間還是邊緣均採用了弧度設計，使整塊玻璃具有一定弧度。3D玻璃是玻璃製造工藝的一次重大突破，也是目前唯一能與柔性OLED配套使用的蓋板玻璃，隨著OLED技術的日趨成熟，必然帶動3D玻璃在3C領域的滲透率。據IHS估計，2016年3D玻璃的出貨量達到0。49億片，IHS 預測2017年出貨量將飛漲到1億片。目前，三星、LG、Vivo、小米等主流廠商紛紛採用3D曲面玻璃， 受到消費者的熱捧。今年，iPhone 8 也將攜3D玻璃重磅來襲，3D玻璃將迎來歷史機遇。

從3D玻璃產業鏈角度看好玻璃精雕機、熱彎機等裝置投資機會

從產業鏈的角度看，手機蓋板玻璃產業可按照上中下游分為上游玻璃基板、輔助材料、加工 裝置提供商，中游玻璃蓋板加工廠，下游觸控模組組裝廠。玻璃蓋板加工廠購買玻璃基板、 輔助材料、加工裝置，進行切割、熱彎等一系列加工工序，再交付給觸控模組組裝廠，完成蓋板玻璃與顯示螢幕的貼合。

從上游原材料供應來看，上游的玻璃蓋板基板產業進入壁壘高，利潤率高，市場被幾大國際巨頭壟斷，如美國康寧公司的“大猩猩”玻璃蓋板毛利潤達到80%以上。目前市場上效能最好的產品是利用溢流法工藝生產的高鋁玻璃，只有4家廠商掌握了核心技術。

從中游玻璃加工來看，2D玻璃的製造工藝比較簡單，技術也最為成熟，主要包括數控開料、 CNC雕刻、研磨拋光、強化處理、鍍膜、清洗、檢測等工序，所需主要裝置包括玻璃精雕機、 玻璃平磨機、拋光機、光學檢測裝置等；2。5D工藝流程與2D 玻璃相似，邊緣曲面主要透過 直接拋光打磨而成；3D 玻璃製造增加了熱彎工藝，需要引入熱彎機對玻璃進行曲面成型， 同時需要對玻璃基板反覆研磨拋光，工序更加複雜，製造成本也更高。根據我們調研資料顯示，目前一條3kk/月產能的3D玻璃生產線大約需要100臺熱彎機，整條生產線的裝置總投資為3-4億元。

玻璃加工裝置市場空間近80億元，促進裝置廠商進入新的景氣週期

根據IDC 資料，2016年全球智慧手機出貨量達到14。7億臺，到2020年智慧手機出貨量有 望達到 17。7 億臺。不同型別的玻璃加工效率有所不同，據估算，到 2020 年，2D、2。5D、 3D玻璃在前蓋板的市場滲透率將分別為10%、50%、40%，在後蓋板的滲透率分別達到5%、 25%、20%，玻璃精雕機平均單價為 30 萬/臺，2D 玻璃產能 80 萬片/年，2。5D 玻璃產能為 50 萬片/年；玻璃熱彎機平均單價為 120 萬/臺，產量為 25 萬片/年，則到 2020 年，玻璃精 雕機和玻璃熱彎機在智慧手機中的市場規模將分別達到26。42億元和50億元。

2020年精雕機市場規模將達到26.42億元

2020年熱彎機市場規模有望達到50億元

精雕機基本實現國產化，熱彎機進口替代規模逐年擴大。目前，國內精雕機技術比較成熟， 裝置基本實現了國產化，國內主流玻璃精雕機供應商包括大宇精雕、北京精雕、奧瑞德、創 世紀、遠洋翔瑞等。熱彎機是3D玻璃成型過程中使用到的重要加工裝置，需求量會隨著3D 玻璃出貨量的增加而增加。韓國和中國臺灣地區企業佈局較早，主要的企業包括韓國的DTK 和臺灣盟立。近年來，以智慧松德、勁勝智慧為代表的國內廠商經過多年努力，現已具備提 供高階熱彎機解決方案能力，正逐步擴大在中高階市場的進口替代規模。

OLED屏替代提速，引領裝置製造潮流

OLED引領新一代平板顯示技術創新

OLED，即有機發光二極體（OrganicLight-EmittingDiode），是一種由有機分子薄片組成的 固態裝置，施加電力之後就能發光，具有不需背光源、對比度高、厚度薄、視角廣、反應速 度快、可用於撓曲性面板、使用溫度範圍廣、構造及製程較簡單等優異特性。根據驅動電路 與基板的關係可以分為無源驅動（PMOLED）和有源驅動（AMOLED），目前市場上OLED 產品主要以 AMOLED 為主。OLED 的基本結構包括基層、陽極、有機層、導電層、發射層和陰極。

OLED是透過載流子注入和複合導致發光的現象，其原理是用ITO透明電極和金屬電極分別 作為器件的陰極和陽極，在一定電壓驅動下，電子和空穴分別從陰極和陽極注入到電子和空 穴傳輸層，電子和空穴分別經過電子和空穴傳輸層遷移到發光層，並在發光層中相遇，形成 激子並使發光分子激發，後者經過輻射而發出可見光。OLED基本原理過程是電流透過有機 層從陰極流到陽極，將電子從導電層帶到發射層；導電層失去電子會產生空洞，這些空洞需 要用發射層中的電子來填充；空洞躍到發射層後再次與電子結合，電子進入空洞時，會以光的形式釋放出多餘的能量，即形成了可見光子。

OLED發光過程圖

OLED製造成本下降，加速替代LCD步伐

OLED比LCD效能更加優越。TFT-LCD是利用液晶的光電效應，兩片平行的玻璃當中放臵 液態晶體，透過薄膜電晶體（TFT）電路控制液晶單元的透射率及反射率，從而產生不同灰 階的一種平板顯示技術。由於液晶材料本身並不發光，因此 TFT-LCD 需要背光源。OLED 為有機發光二極體，可自發光，不需要背光源，透過TFT基板控制電流大小，即可控制RGB 有機膜層的發光亮暗，從而混合出需要的顏色。由於這種自發光的特質，OLED具有較輕薄、 高對比度、高亮度、低能耗、廣視角的優勢，響應時間也只有LCD 的千分之一。由於AMOLED 的發光器件是固態的OLED，其顯示構成均為固態，因此可以方便的做成柔性顯示，柔性使 得 OLED 應用不僅侷限於傳統 3C，在可穿戴裝置、車載顯示器、家用電器及虛擬現實（VR） 等領域業也適用。然而，由於其在長時間的電應力下會存在漂移或空間的不匹配，顯示不均， 不夠穩定，所以其在大尺寸的平板電腦和電視等領域的應用上仍然存在技術難題。

OLED 理論成本低於 LCD，替代優勢明顯。目前，LCD 依然是成本最低的顯示方式，由於 OLED主要由固體材料構成，材料塗布必須在液態、溶解態或汽化狀態下完成，生產工藝難點尚未突破，成本較高。例如，LG在中國投資的LCD廣州8。5代液晶面板線，投資金額40 億美元，同等規模的OLED生產線投資額為50億美元以上。但OLED的理論成本卻低於LCD，由於OLED自發光的特質，其結構較為簡單，材料及組裝程式較少，一旦大規模應用將會體現出成本優勢；另一方面，OLED生產線可由LCD改造而來，一條8。5代LCD生產線轉OLED投資在20億美元左右，遠低於新的LCD生產線的投資。根據測算，剛性AMOLED的理論成本為14。3美元，低於LTPS-LCD的理論成本。OLED成本隨著良率的升高而降低，隨著技術的發展，良率的提高以及OLED的大規模應用，其成本將低於LCD，替代優勢增強。 根據UBI資料顯示，到2020年，OLED在智慧手機中的滲透率將達到62%，超越LCD，成為最主流的平面顯示方式。

OLED市場需求放量，市場規模有望達到670億美元

憑藉出色的視覺體驗和低能耗效能等優勢，OLED引領了新一波3C產品顯示革命。目前AMOLED在以智慧手機為代表的小尺寸螢幕上開始大量使用。三星是該領域的絕對霸主， 市場份額排名全球第一。此外，部分國產手機廠商開始嘗試搭載 AMOLED 螢幕，如華為、 Vivo、OPPO都選擇在其旗艦機上採用AMOLED螢幕。

2016年，OLED屏在智慧手機中的滲透率達到20%，市場規模為150億美元。根據市場預期，新一代iPhone8大機率使用OLED屏，考慮到iPhone的行業影響力，OLED屏的應用市場將完全開啟，未來需求空間非常廣闊。根據UNI Research資料顯示，2020年OLED 屏在智慧手機中的滲透率有望攀升至65%，市場規模達到670億美元。

此外，OLED屏的應用市場不僅侷限於智慧手機，憑藉其輕薄、柔性、高對比度、低能耗等特點，OLED 還廣泛應用於電視面板、智慧可穿戴裝置、平板電腦、AR/VR、車載面板等領 域。根據中國產業發展研究網資料，到2020年，全球OLED出貨量將達到9億片，是2015年出貨量的2。5倍，年複合增長率為20%。

OLED產業鏈梳理

OLED產業鏈按上中下游分為上游材料及裝置提供商，中游面板製造及模組組裝，下游OLED 應用。目前，上游材料、元器件等供應被美國、日本等國家壟斷，其他國家切入難度較大。 以京東方、深天馬等為代表的國內企業在中游面板製造領域深耕多年，逐漸積累起競爭優勢。 2016年，京東方以17。1%的市場份額佔據全球第二大面板提供商的地位。

OLED 屏上游原材料包括 ITO 玻璃基板、TFT（柔性基板）、 驅動 IC、有機材料、偏光板、 封裝膠等，目前市場供應被美國、日本等廠商壟斷，國內廠商在偏光片供應上佔有一席之地。

顯示面板生產工序按順序分為Array製程、Cell製程和Module製程。OLED依賴電流驅動 實現發光，Array製程採用LTPS（低溫多矽晶技術）， 包括鍍膜、晶化、曝光、顯影、蝕刻、 剝離等步驟；Cell 製程包括蒸鍍、封裝等；Module 製程主要對模組進行組裝、包括 COG、 FOG、清洗、檢測等。

Array、Cell製程所用裝置包括蒸鍍機、封裝機、曝光機、鐳射加工裝置等。前中道裝置技術 含量高、價格昂貴，如一臺曝光機裝置的價格在 1000 萬美元以上，裝置建設週期約為 3 個 月。目前前中道製程裝置基本被國外廠商壟斷，日本廠商 Tokki 和 Ulvac 在蒸鍍裝置領域絕 對領先，市場份額超90%，美國3M、SEIKO、SUSS等公司在顯影、測試裝置方面優勢明 顯。但是由於OLED大規模採用LTPS 技術，引入晶化、剝離等工藝環節，其中涉及鐳射加 工處理，這為國內相關廠商開啟應用市場，如國內鐳射裝置龍頭大族鐳射憑藉多年產品積累 和技術優勢，開始逐漸切入。

Module 製程裝置包括自動偏光貼合機、COG 邦定機、FOG 邦定機、檢測裝置等，國內廠 商已掌握成熟的技術，價效比優勢開始顯現，進口替代規模有望進一步擴大。自動偏光貼合 機主要在OLED 端子表面完成偏光片的貼合工作；COG即Chip On Glass，其主要工序是 將晶片邦定到玻璃基板上；FOG即FPC On Glass，其主要工序是將FPC（柔性電路板）邦 定到玻璃基板上；檢測裝置主要完成面板組裝後的檢測工作。

OLED量產提速，模組裝置迎來發展契機

根據產業鏈調研顯示，我國目前 OLED 面板廠綜合良率在 50%左右，距離 60%良率的盈虧 平衡點還需 12-18 個月左右時間。預計到 2017 年的第四季度，國內面板廠將整體完成良率爬坡階段，待達到盈虧平衡後很快進入規模擴產階段，從而實現國內OLED面板的良性發展。

OLED 產線建設如火如荼，國內廠商奮起直追。隨著工藝日益成熟、成本逐漸下降，OLED 屏需求迎來快速增長期，今年蘋果將推出 OLED 螢幕手機，已向三星訂購 1 億多片 OLED 屏。現有的產能已無法滿足旺盛的需求，以三星、LG 為代表的國際巨頭紛紛加快 OLED 產 線投資速度。國內面板廠商也不甘示弱，積極加大投資力度，武漢天馬、成都京東方6代柔 性AMOLED產線相繼點亮，華星光電6代柔性LTPS-AMOLED產線也於6月13日打樁開 建。據不完全統計，全球目前在建及規劃中的OLED產線有15條，其中有11 條設在中國大 陸，產線投資金額達到4000億元。根據臺灣研究機構Digitimes Research的報告顯示，中 國面板廠商總產能將由 2016 年的 27。2 萬平方米增長到 2020 年的 786。4 萬平方米，5 年 CAGR達131。9%，顯著高於國際整體增速。

我們認為，國內顯示模組組裝裝置廠商技術成熟，進口替代需求強烈，將成為率先受益的企 業，根據草根調研顯示，一條OLED產線大約需要150臺邦定裝置、200臺貼合裝置、100 臺檢測裝置，邦定機和貼合機的售價在200萬左右，檢測裝置單件為50萬左右，以此測算， 一條OLED產線的模組裝置投資約為10億元。與國外產品相比，國產裝置主要有以下兩大 優勢：（1）國產裝置技術性能逐漸跟上，價格優勢開始顯現。（2）中國承接海外產能，國產設 備免去運輸成本。

每年500億裝置需求，顯示模組組裝裝置率先受益

未來三年，OLED產線將迎來投資建設高峰，在面板企業大規模資本性支出刺激下，裝置廠 商有望獲得批次訂單，據DSCC資料顯示，2017Q1全球OLED裝置投資達45億美元，同 比大漲90%，印證行業火爆行情。國內面板廠商投入產線建設的金額超過3000億元，其中 約50%用於裝置採購，每年將孕育500億的裝置市場空間，我們認為國產模組組裝裝置技術 成熟，進口替代需求強烈，將成為率先受益的板塊。未來三年，COG 裝置的市場容量為 58 －87億元，年均19－29億元；FOG市場容量為23－34億元，年均8－11 億元；AOI裝置 的市場容量為57－87億元，年均19－29億元；貼合裝置的市場容量為47－70億元，年均 16－23億元。我們梳理國內外主要的裝置提供商，包括智雲股份、精測電子、大族鐳射等。

OLED開啟全面屏應用空間，異形切割裝置有望大規模放量

全面屏指的是手機正面配備一整塊螢幕，螢幕比例從 16：9 升級為 18：9，擁有超窄邊框和更 高屏佔比。如小米的Mix螢幕，屏佔比高達91。3%。小米之後LG和聯想也分別推出了全面 屏手機LG G6和ZUK Edge，屏佔比高達78。3%和86。4%。今年3月，三星 S8系列全球銷 量突破千萬臺，成為迄今為止最成功的全面屏手機。隨著 iPhone 加入全面屏陣營，全面屏 有望迎來大規模應用的的黃金時代。

全面屏是手機外觀極致美感的巔峰之作，超高的屏佔比不僅可以帶來更好的視覺體檢，同時 還能使外觀顯得簡潔漂亮。傳統LTPS-LCD是incell觸控，應用全面屏時面臨四重困難：1） 需重回 driver+touch 兩顆獨立晶片；2）驅動晶片需改成 COF 封裝；3）需要設計超窄背光 模組，結構和膜材都要改進；4）面板切割良率很低。而 OLED 技術由於沒有背光源、具有 柔性特點，可以完美的解決制約全面屏普及的技術瓶頸。隨著OLED量產提速，全面屏的大 規模普及已成為確定性趨勢。

全面屏量產，首看異形切割裝置。全面屏對邊框寬度提出了更高的要求，傳統的切割多數採 用直線切割，切割難度低。但由於全面屏邊框窄，手機面板的元器件和整機佈線都要重新安 排，這就需要異形切割實現高密度排線佈局。異形切割按直線切割方向，而是切割成不規則 形狀或圓角矩陣，可實現L角切割、R角切割和U型槽切割。

目前主流的切割方案包括刀輪切割和鐳射切割。刀輪切割屬於機械加工，不會產生高溫問題， 加工相對便宜，但加工精度有限，良率低；鐳射切割利用高能鐳射束照射到被切割材料，利 用瞬間熱量使玻璃沿著切割路徑裂開，鐳射加工可以有效降低玻璃邊緣的毛邊現象，加工良 率高，但加工成本相對較高。

由於良率更高，主流手機廠商多數採用鐳射切割。鐳射切割按脈衝寬度時間又可分為納秒（10 的負 9 次方秒）、皮秒（10 的負 12 次方秒）和飛秒（10 的負 15 次方秒）鐳射裝置。皮秒 鐳射脈衝寬度時間為皮秒級，其依靠自身極高的峰值功率，瞬間氣化材料，熱效應微乎其微， 加工邊緣整齊，且加工成本比飛秒鐳射低，成為目前全面屏最理想的鐳射切割方案。

大族鐳射是國內鐳射加工裝置的絕對龍頭，公司小功率鐳射加工裝置廣泛運用 3C 產業，據 公司 16 年報，近幾年，智慧手機產業鏈累計採購公司鐳射裝置超 100 億元。公司自主研發 的Draco系列皮秒鐳射器可廣泛運用於全面屏的異形切割，產品技術達到國際一流水平，可 以實現進口替代。截止2016年底，Draco皮秒鐳射器累計銷量4859臺，2016銷量達1200 臺，創歷史新高。隨著全面屏普及加速，公司裝置將持續放量。

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