乾飯人的堅持

網上搜一下“乾飯人”，得到的意思解釋就是“奮力吃飯的人”。在我理解，其實也是奮力幹活，奮力奔命的人！萬千眾生領的你我大都是這樣的人。

筆名“不著急”的我，在早年也是很著急的一個人，現在也是個急性子，當然主要是體現在工作和幹活上，生活裡還是個溫柔的漢子。畢業的時候揣著一個在金融市場發財的夢想，做了很多種外匯期貨的交易品種，但最終卻是一無所獲，好在自己投入的資金比較小，大多數是靠模擬盤進行反覆的測試，但荒廢的是時間。說荒廢其實也不全是，畢竟在這兩年終於醒悟過來，走上價值投資的道路，加上手頭也有了積蓄，終於可以在正確的道路上慢慢致富。

不知道別人對工作的感受如何，對於我來說，當下的工作確實只是為了供養家庭和積累本金，當然，工作中的這些挑戰對我來說都不是問題，說一句自戀的話，畢竟我是比較聰明的人！

最近公司搞了一個大專案，對一個小公司來說，接大專案有時候是鯉魚跳龍門，有時候卻是一種煎熬，至於結果是哪一種，全靠當局者的運作。作為專案的主要負責人，偶爾出一點差錯，也會讓自己神經緊張，徹夜難眠，要立即解決問題，這幾年白頭髮也是一把一把的長！但不管怎樣，畢竟這是目前來說最可靠的現金流收入來源，所以一定要堅持下去。不知道讀這篇文章的你當下工作的心情與我是否有相似之處？

但無論你的工作狀態是怎麼樣的，我都建議你繼續堅持下去，守住這個穩定的現金流來源，然後再去用投資，將自己的收益放大，增加“睡後收入”，然後希望我們在未來的某一天，即便是丟掉工作，也能有可觀的持續現金流。因此，對於有些人想辭職專職投資這種做法我是極度不贊成的，因為投資有很大的不確定性，有可能連續幾年利潤不兌現的，這個時候如果資金不是很大，很難扛得住，畢竟家裡各項支出都要有的。還是每天搬磚靠譜！

目前重倉的主要是中國平安，萬科和銀行（招商銀行+銀行ETF），其次是格力電器，醫藥（華東醫藥+樂普醫療），然後就是中國中鐵。

整體上根據持倉比重的加權平均PE是12倍，加權平均roe是15%，我對自己的持倉目前還是很有信心的！

現在我在選擇公司的時候會更加註重公司的ROE水平，因為翻看過去能夠持續為股東創造價值的公司，基本上ROE都能夠保持高位的。因為ROE是公司的淨資產回報率，假如一個公司，它的ROE是20%，如果你以1倍PB價格買入一個公司，作為實體生意老闆的你，假如利潤的含金量是100%，公司的淨資產收益率就是你的收益率。第二年如果公司不分紅，繼續將所有的利潤再投入，且保持同等水平的ROE，那麼第二年你的複合收益率是20%。如果第三年，第四年，第五年下去，公司繼續能夠將全部利潤再投入並持續保持如此高水平的ROE，那麼你的投資收益複合收益率將不會低於20%！

那麼，另外一種情況出現了，假如公司第二年以後將所有的淨利潤分紅，然後保持ROE水平20%不變，那麼你的複合收益率就不可能達到20%，而且是逐年下降的。比如淨資產是10，第一年收益是2，第二年公司將所有的利潤分紅在ROE20%的水平下產生的淨利潤還是2。第三年，第四年，第五年都是2！那麼十年下來，你的投資總收益是20，十年複合回報率是7%左右，而不是20%！

看我上面兩種情況，是不是對查理芒格所說的“如果你持有一個公司，時間足夠長，你得到的收益將與公司的ROE水平相當”，這句話有所懷疑了呢？這裡必須要考慮分紅的情況，如果公司持續大比例分紅，即使高水平的ROE，也不能帶給你超越平均水平的投資回報率。

所以如果我們想要長期持有一家公司獲利，如果你認為這是一家優秀的公司，希望長期持有，那麼你就要算這筆帳了！要搞清楚公司有沒有能力透過資本再投入持續維持高水平的ROE！如果不能，那麼你的大部分投資收益將來自於第一次買入的安全邊際和隨後的估值修復。這本質上涉及到企業的成長能力，如果企業不成長，就會將所得淨利潤大部分分紅，因為他沒有能力再投入而維持高淨資產收益率。所以對於成長速度比較慢的公司，一定要有比較大的折價空間，在這個基礎上買入，才能獲得超額的投資回報。

反過來說，其實沒有必要盯著那些增長慢的公司，如果你眼光只盯著好公司，就一定能夠找到好的公司可以買。如果你眼睛只盯著差公司，光想著以大比例的折扣買入一般公司，那麼你的持倉裡將永遠都是差公司，而差公司的回報往往比較雞肋。這就是我最近最大的一個收穫，未來我也將更多地去關注能夠長期維持高ROE水平且低分紅的公司。

以上插播一點投資理念，希望對各位有所幫助，哪怕一點有用也是好的！

生活工作還要好好幹，家務也要好好做，投資也要認真想，生活的樂趣就在於為了目標而奮鬥的過程，真的啥都不愁了，其實快樂感也就沒那麼多了！

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注：以上不構成投資建議。