晶澳科技(002459.SZ)擬投資102億建設光伏一體化專案 垂直一體化已成光伏賽道的大勢所趨？

智通財經APP獲悉，總市值超1400億元的晶澳科技（002459。SZ）11月16日晚間公告，全資子公司晶澳太陽能與石家莊市政府、石家莊高新技術產業開發區管委會簽署《專案合作框架協議》，公司擬在石家莊高新技術產業開發區分期建設光伏切片、電池、元件一體化智慧工廠及研發中心專案，總投資約102億元。晶澳科技表示，本次簽訂的專案投資框架協議符合公司未來產能規劃的戰略需要，有利於進一步提升公司一體化產能及研發實力，增強公司的核心競爭力，更好地滿足全球客戶對高效優質光伏產品的需求。

今年以來，晶澳科技投產動作頻頻，此前已宣佈逾200億元的產能擴張專案，包括矽片環節的7。5GW，電池環節的27。3GW，元件環節的31GW，此外還有10GW輔材配套專案及200MW光伏電站專案。

晶澳科技三季報資料顯示，公司2022年前三季度實現營業收入493。24億元，同比增長89%，淨利潤32。9億元，同比增長150。66%。其中，三季度單季營收208。55億元，同比增長110。55%，環比增長29。15%；淨利潤15。87億元，同比增長164。97%，環比增長66。7%。2019-2021年，晶澳科技營收分別為211。55億元、258。47億元、413。02億元，年複合增長率達39。73%。

公告資料顯示，今年前三季度，晶澳科技的元件出貨量為27。1GW，同比增長67。8%；其中，第三季度元件出貨量為11。43GW左右，同比增長89。24%。按照公司產能規劃，2022年底元件產能將超50GW，矽片和電池產能約為元件產能的80%左右。在建和規劃的產能明年將陸續投產，預計到2023年底元件產能將超75GW。

晶澳科技透露，明年全球市場需求仍保持快速增長的趨勢，從第三方諮詢機構和銷售一線的反饋情況綜合來看，預計明年全球新增裝機量約350-400GW。公司作為行業頭部企業，市場佔有率將穩步提升，元件出貨量的增速將超過行業增長水平。

盈利能力方面，據相關人士測算，晶澳科技2022H1單瓦淨利（歸母淨利潤/元件出貨量）為0。109元/W，比2021年全年單瓦淨利提升了0。024元/W。分季度來看，22Q2單瓦淨利0。106元/W，環比小幅下降0。008元/W，Q3單瓦淨利達到0。138/W，環比上升0。032元/W。第三季度毛利率13。74%，相比第二季度的12。01%明顯提升。

此前，晶澳科技在接受機構投資者調研時表示，隨著矽料價格迴歸理性，公司新電池產能逐步釋放，外購電池比例將減少，會降低公司成本。值得期待的是，隨著新增產能陸續投產，規模化效應加強，公司單瓦盈利能力或許會進一步得到加強。

業內人士表示，近兩年來，由於上游和下游擴產週期差異產生的供需不匹配問題，使得矽料價格持續上漲，成本壓力也持續在向下遊傳導。因此，一線元件企業趨向於自建電池片產能，甚至向矽片、矽料環節佈局，以在產業鏈的利潤分配上取得優勢，同時希望抑制產業鏈價格波動對終端元件盈利能力造成的影響。

據半年報披露，晶澳科技年內規劃27。3GWTOPCon產能，其中1。3GW預計近期投產，剩餘6GW於年底落地，加上曲靖和揚州各10GW於2023上半年投產，預計2023年n型產能超過27GW，成為該領域率先佈局投產的企業之一。

10月21日，晶澳科技釋出公告稱，可轉債發行已獲中國證監會受理，擬募集資金不超過100億元。分別用於包頭晶澳（三期）20GW拉晶、切片專案、曲靖年產10GW高效電池和5GW高效元件專案、揚州年產10GW高效率太陽能電池專案等（其中20GW電池專案為公司規劃的N型TOPCon產能，計劃於明年年內投產）。

新建產能方面，晶澳科技寧晉1。3GWN型電池專案投產，N型高效元件陸續開始交付；包頭20GW拉晶及切片、越南2。5GW拉晶及切片、寧晉5GW切片和6GW電池、揚州10GW電池、曲靖10GW電池和5GW元件、邢臺5GW元件、合肥11GW元件等新建專案按計劃推進。

晶澳科技在與機構交流中表示，公司Topcon是比較成熟的，轉換效率可達到25%，研發投入大，目前正推動大規模量產計劃。同時，異質結在2-3年有大規模量產的可能性，公司異質結中試線也已經投產，其他像鈣鈦礦、IBC等技術也一直有技術儲備。

事實上，一體化已經成為光伏龍頭企業的普遍選擇。在不少業內人士看來，

垂直一體化已經成為光伏賽道的大勢所趨和發展的必然。

並且，有機構還將垂直一體化稱為光伏的2。0時代。

透過垂直一體化戰略，企業不僅能夠有效地控制終端成本，還可以進一步保證訂單的及時交付。更為關鍵的是，垂直一體化可以有效保障公司在行業的地位和未來收入穩定性。據安信證券的測算，矽片+電池片+元件一體化的單瓦毛利相較於電池片+元件一體化和元件專業化分別高出43%和118%。

廣發證券陳子坤錶示，目前前五大元件廠商市佔率已略有差距，一體化企業有望充分受益盈利修復及出貨量超預期帶來的業績彈性，並且在成本、渠道和品牌上不斷擴大優勢，

元件行業集中度將持續提升，行業內一體化頭部企業將加速壟斷。

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