北向資金會頻繁“擇時”嗎？

如今的財經資訊播報非常迅速，每天下午3點收盤後，各大財經網站都會在第一時間播報北向資金進出金額、重點交易個股的資訊。這讓投資者及時瞭解資訊的同時，也給人以北向資金頻繁交易、擇時而動的感受。

不過，我們在之前的《正確識別“配置型”和“交易型”資金》一文中已詳細分析，北向資金之中兩種不同型別的資金：配置型和交易型。其中約有3/4為長線配置型資金，長期換手率比較低，這部分資金是最值得普通投資者研究和借鑑的。

那麼，整體來看北向資金熱衷於頻繁擇時嗎？

基於北向資金流動對市場指數和持倉組合淨值擇時的考察發現，目前北向資金的流動沒有反映出對市場具有明顯的擇時能力，也沒有反映出對其偏好的個股具有明顯的倉位控制能力，即不存在明顯的擇時能力，這與市場常認為的北向資金具有“擇時”能力的觀點不同。

中信證券最近一份研究報告也指出，沒有證據證明北上資金有短期精準的擇時和選股能力，其買/賣行為對股票短期收益率的預測力源於市場跟風交易。北上資金本是市場的客觀參與者，但其巨大的規模以及詳盡的資訊披露，加之2017年以來的業績持續表現較好，引起了更多的市場關注，誘發了其他投資者跟風交易，反而使其成為了短期市場波動的一部分原因。

實際上，安信證券用北向資金流向對個股分別做多空擇時，策略勝率均值僅為51%，且盈虧比較低，所以北向資金淨流入流出對個股擇時來說並不能提供有效的資訊。

整體而言，北向資金對市場指數不具有明顯的擇時能力，且對其偏好的個股也不存在明顯的動態倉位控制，說明對於市場或個股的擇時，並不是北向資金業績較好的原因之一。結合之前的研究可知，北向資金投資A 股更加看重的是選股和選行業，而非市場擇時。

從長期來看，北向資金是中國市場的堅定看好者，不論是在市場火熱期還是低迷期，北向資金都在持續流入A股市場，並未顯示出明顯的擇時。從2015年開始，北向資金每年都是淨流入，即使在2018年全球波動加劇、新興市場資金外逃、A股大幅下跌、投資者信心崩塌的“內憂外患”下，外資依然提供了3000億的入場增量。

國融證券也研究發現，北向資金是進行全球資產配置的，雖然他們具有選股、選行業、市場擇時及全球配置的綜合投資能力，但從優先順序上全球配置、行業配置及選股帶來的長期投資收益，遠高於對市場頻繁擇時的短期收益的積累。

從目前北向資金青睞中國優勢行業及其龍頭上市公司來看，頻繁的擇時調倉的投資思路也不適合這些行業，他們一直秉承的是買入並持有，即便在增倉階段股票價格持續下行，但買入的力度沒有減弱。此外，A股市場的歷史尚比較短，研究開發A股市場擇時策略的資料樣本較少、研究成本也相對較高。

可以說，隨著陸港通的開通和入場渠道的拓寬，北向資金加速流入此前在全球市場中被大幅低配的A股，“買買買”的需求大於“擇時”的需求，配置屬性大於擇時判斷屬性。從中長期角度來看，

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股基本面變化和國際化程序是外資的核心關切

，對於買入行為起到決定性作用。