光模組F4半年報解析：旭創科技強者愈強，華工正源多點開花

截止8月31日，旭創科技、光迅科技、華工正源、新易盛四大光模組廠商的上半年財報全部出爐。

整體來看，四大光模組廠商業績均實現了同比增長，400G和PON成為重要的驅動因素。不過，僅從半年度來看，四家業績出現了分化：去年登頂全球第一的旭創科技強者愈強，業績繼續取得醒目增長；華工正源則圍繞“光聯接+無線聯接”向產品多元化演進，多點開花，表現不俗。

相較之下，光迅科技業績中規中矩；新易盛在持續多年高增長之後，今年上半年暫時放緩了腳步。四大光模組廠商2022年上半年主要業績資料如下表：

旭創科技勇奪行業第一

光模組行業曾經是海外巨頭們的天下。然而近10年來，在中國光模組廠商不斷髮起衝擊下，海外巨頭儘管在某些領域還保持著技術優勢，但整體頹勢盡顯，被迫不斷合併重組以提升競爭力。包括光模組龍頭Finisar，也在2018年“賣身”給了熱衷併購的II-VI。據悉，II-VI與Coherent合併後，將在9月8日更名為Coherent。

這其中，表現最為出色的是旭創科技。根據光通訊行業知名機構LightCounting今年6月釋出的報告，2021年，旭創科技已經與II-VI平起平坐，並列為光模組行業第一。TOP10榜單中，中國光模組廠商佔據了6個名額，相比之下，2010年僅有1家入圍。

今年上半年，旭創科技母公司中際旭創實現營業收入42。31億元，同比增長28。30%；淨利潤4。92億元，同比增加44。49%。其中旭創科技營收39。60億元，同比增長35%；淨利潤5。18億元，同比增長47%，對上市公司淨利潤貢獻超過100%。此外，中際旭創上半年研發投入3。51億元，同比增長46。10%。從業務構成來看，這筆資金絕大部分為旭創科技投入。在保證高研發投入的情形下取得業績高增長，進一步凸顯了其業績的含金量。

公告指出，報告期內，受益於資料中心客戶流量需求的增長以及資本開支的持續投入，客戶加快部署400G和200G等高階產品實現傳輸速率升級。公司從產品開發、生產投入、供應管理和質量保障等方面積極響應客戶需求並全面滿足交付，隨著400G和200G等高階產品的出貨比重增加以及持續降本增效，報告期公司營業收入和淨利潤增長較快，產品毛利率也有所提升。

其高階產品大部分銷往海外市場。報告顯示，旭創科技上半年面向海外市場（主要是雲資料中心）銷售了282萬隻光模組，實現收入36。08億元，佔到其整體營收超過90%。

僅從業績增速來看，旭創科技今年大機率可以擠走II-VT，獨佔行業第一寶座。報告顯示，旭創科技還在持續推進“蘇州旭創光模組業務總部暨研發中心建設專案”、“蘇州旭創高階光模組生產基地專案”，未來將進一步提升200G、400G及以上高階產品產能。這將有助於其鞏固在高階市場的地位。

華工正源多點開花

位居光模組行業第八的華工正源，根據母公司華工科技編制的報告，今年上半年實現營收29。85億元，同比增長53%；淨利潤1。67億元，同比大增242%，迎來了大豐收。

據預測，淨利潤的驚人增幅，其中一個因素是去年同期較低的基數，去年同期華工正源力推無線聯接方面的無線小站業務，處於業務拓展期，因而一定程度上影響了利潤表現。今年隨著其無線小站業務獲得成功，以及光模組業務持續突破海外市場，整體業績表現出色。

華工科技在報告中指出，聯接業務方面，上半年公司大力推進資料中心業務，數通中心業務收入同比增幅顯著，較上年同期收入增幅100%。100G/200G/400G全系列光模組批次交付，進入海內外多家頭部網際網路廠商，應用於超大規模雲資料中心800G矽光模組將於第三季度正式推向市場。

在5G業務領域，“覺影”（Joinsite）無線小站產品持續上量交付，上半年成功推出RHUB新產品，5G網路終端產品收入較上年同期增幅66%，產品逐步邁向多元化。光模組產品持續鞏固前、中、回傳市場優勢地位，上半年銷售收入同期增幅35%。

得益於正確的戰略，華工正源以聯接為核心，成功實現了業務多元化，因而能夠在通訊產業發展的多個層面贏得發展機遇。同時從報告可以看到，其光模組業務依然在不斷開疆拓土，400G光模組產品經過多年佈局後，在海外市場開啟局面，這將是華工正源一個強勁的業績增長點。

還有更遠大的前景

據Lightcounting預測，光模組的市場規模在未來5年將以CAGR14%保持增長，2026年預計達到176億美元。旭創科技、華工正源均拿出了遠超行業平均水準的表現，相比之下，光迅科技、新易盛表現略遜，新易盛上半年營收僅同比增長2。61%，扣非後淨利潤同比增長18。63%，腳步明顯放緩。

暫時的調整，是為了更好的出發。對於一家長期保持穩健增長的優秀公司而言，其發展前景依然值得信任。事實上，四大光模組廠商乃至中國光模組軍團，不僅在市場層面擊敗了海外競爭對手，在技術層面也持續發起衝擊，尤其是終端產品層面，主流產品基本處在同一起跑線。例如下一代800G光模組/矽光模組，四大光模組廠商均已推出了相關產品。

可以相信，未來5年的光模組市場，中國光模組廠商能夠取得更好的份額，這四家優秀公司扮演排頭兵角色。同時在光晶片等底層技術層面，還需要業界更多公司加強投入和產出，進一步提升整個產業鏈的競爭力和安全係數，讓光模組行業的全球競爭力更加厚實。（劉定洲）