IPO專案回報百倍，投硬科技紅杉、高瓴接盤：解密低調天使大米創投

1月7日，禾賽科技科創板IPO獲受理。禾賽科技是一家無人駕駛領域的明星獨角獸企業，它推出的鐳射雷達產品Pandar40已經裝在了矽谷、底特律、匹茲堡及歐洲和中國各地的數十家頂尖自動駕駛公司的無人車上。在禾賽科技的股東名單上，可以看到數十家投資方，其中包括百度、博世、光速、德同、啟明等頂級產業資本及VC/PE。如果成功上市，禾賽科技將是科創板鐳射雷達第一股。

而在這些股東中，投資回報倍數最高的是天使投資方大米創投。2015年大米創投向禾賽科技投資人民幣300萬元，禾賽科技上市後，大米創投的回報超百倍將無懸念。

創業六年，四期基金，大米創投在投資業績、基金生態和方法論上，都慢慢守得雲開了。大米創投董事長艾民告訴投中網，今年至少會有四個專案報IPO。

除了IPO專案之外，不久前，掃地機器人公司雲鯨被媒體爆出：2020年初4億人民幣估值，現在半年時間估值漲了15倍，已經邁過10億美金的獨角獸門檻，而且市場上依然找不到賣方。2020年B輪、C輪拿到船票的只有位元組跳動、原始碼、高瓴、紅杉這樣的頂級投資方。而在2019年初，雲鯨智慧的A輪融資是由大米創投領投的，2020年初B輪追投。

艾民是一位老保代，在券商工作了二十餘年。券商最拿手的是“Pre-IPO”投資，而艾民在2014年底創辦大米創投之時，卻一心要做天使投資。大米創投目前基金規模不大，但非常有特色，是很少見的以追求絕對回報為投資理念的人民幣基金。艾民希望，大米創投的每一期基金，至少投出一個百倍以上回報的專案。這一目標目前來看正在努力實現過程中。大米創投的多數專案在投資時估值在億元以內，多個專案現在已經是估值數十億、近百億的細分行業龍頭公司。

過去幾年一級市場募資一年比一年難，新機構、中小機構生存艱難。尤其是天使投資活躍度下降，甚至有人說“天使已死”。但大米創投堅守天使投資，硬是在激烈的競爭中趟出了一條路。

艾民向投中網表示：“孫子兵法叫不爭而爭，我們跟大的機構競爭一定要差異化，不差異化怎麼會有機會？大機構對早期專案的判斷流程長、決策力慢，這是我的機會。”

拐點投資法：在不確定中尋找確定性

“我們在東莞投的一個天使專案，錢剛打過去，有一家大機構就開了三倍估值的TS投新一輪。”在採訪中，大米創投董事長艾民向投中網透露一個剛投的專案進展。

這種快人一步的現象並非個例。查閱公開資訊會發現，大米創投的很多專案都在投資後很短時間內拿到了內外資頭部大機構的投資。

據媒體報道，2020年6月22日，清潔機器人公司雲鯨智慧官宣了C輪融資，投資方陣容強大，紅杉資本中國基金領投，原始碼資本、高瓴創投、位元組跳動跟投。雲鯨智慧2020年“雙11”賣了65000 臺拖地機器人，位列生活家電品類行業第一，是一家今年炙手可熱的明星公司，融資速度非常快。4月份，雲鯨智慧剛剛完成了B輪融資，位元組跳動領投，大米創投是跟投方之一。2019年初雲鯨智慧的A輪融資正是由大米創投領投。

大米創投2020年3月份天使投資的全球首款超快速桌面級乾衣機專案，在之後短短數月已經又完成了兩輪融資，投資方均為國內外一線機構。

大米創投天使輪投資的鐳射雷達公司禾賽科技，後續輪次接連得到光速中國、百度、德同資本、啟明創投、安森美半導體、德國博世集團等機構、產業巨頭的投資，已經成長為自動駕駛賽道上的一顆耀眼的明星。

從這些過往專案可以看出，大米創投成功做到了兩點：一是能夠搶在老牌大機構的前面完成投資，二是能恰好投在標的公司進入爆發期的前夜，也就是所謂“拐點”。對於一家天使投資機構來說，這兩項能力可謂是彌足珍貴。

天使投資講究一線的觸覺。艾民作為大米創投董事長，對早期專案有濃厚的興趣，喜歡跟創業者泡在一起交流，這保證了大米創投觸覺的靈敏。艾民向投中網表示：“把一個專案從很小的公司培育成行業龍頭，給LP帶來回報的同時造福了社會，是一件非常有成就感的事情。“

同時，大米創投還沉澱下了一套方法論，在篩選專案時有四條原則：

第一，創始人必須具備企業家精神，擁有遠大的抱負和願景；

第二，所在的行業具備廣闊的市場發展空間；

第三，有核心技術壁壘；

第四，有潛力成為行業龍頭。

用這四條標準篩出來的專案，才有可能達成大米創投培育細分產業龍頭的投資目的。當然，做投資僅有方法論顯然是不夠的。大米創投作為一家天使投資機構真正的“護城河”還在別處。

生態圈的作用：投得準幫得上

大米創投目前在管三隻基金（第四期基金上半年設立），LP集齊了大量上市公司（或上市公司實控人），包括欣旺達、合康新能、遠望谷、朗科科技、金智科技原董事長、科陸電子董事長、三寶科技等，以及東莞理工學院這樣的高校。

這樣的LP陣容正是艾民著力構建的產業生態圈。大米創投在投資領域上“做減法”，專注於硬科技投資。為此，艾民在LP圈層上也做了“聚焦”，選擇的是可以帶來硬科技產業資源的LP。在大米創投的理念中，LP的角色絕不僅僅是資金的提供者這麼簡單，他們更是大米創投生態圈的組成部分。

艾民選擇合作的LP時還要求理念契合。因為艾民認為，LP們理念合拍才能保證基金的投資效率。大米創投的部分LP擁有投決會的席位。艾民要求，投資每一個專案之前，投決會的成員都必須到專案方實地考察過至少一次。“並不是說我做投資成功了，就不會犯錯誤了。投決委員現場考察之後，會有他們的判斷，可以彌補我的短板。”艾民向投中網表示。

除了LP之外，艾民20餘年的券商生涯，以及清華經管、五道口金融學院求學的經歷，讓他可以調動更多圈層的資源。

大米創投除了構建LP的生態圈外，在專案端，大米創投做減法，聚焦硬科技領域投資，形成了硬科技專案生態圈。大米創投的投資組合中已經有禾賽科技、雲鯨智慧、金力變速、天元智造、美兆環境、蘭洋科技、鈞嵌感測、微埃智慧、木衛智慧等一大批硬科技優質專案。已投專案之間可協作共贏，互相賦能。大米創投也可以透過它們發現更多優質的專案，實現生態圈的互聯互動。

生態圈是在大米創投在投資中的堅實後盾。最直接的一點，生態圈可以為大米創投提供源源不斷的專案。例如，大米創投的不少專案，其實是生態圈內企業的客戶、供應商或合作伙伴，這讓大米創投可以先人一步。

更重要的維度是在投後階段。艾民秉持的投資思路是，發現一個有潛力的好苗子，然後給它匯入大量資源，幫助它成長為行業龍頭。艾民認為這種投資方式的回報、成就感、社會價值都遠遠高於簡單的財務投資。

生態圈也讓大米創投能夠看的更準，更敢下注早期專案。艾民表示：“投一個專案之前，我可以直接找行業相關的上市公司董事長諮詢。畢竟一個產業的發展是有一定規律的。這家公司以後會遇到哪些坎，遇到坎了我能不能幫得上，有什麼缺點需要補足，什麼時候能爆發，這些問題我心裡大概會有個譜。當然，它到時候是不是需要我的幫助是另外一回事了，不需要當然更好。至少我在投的時候心裡是有底的。”

大米創投看中的一些專案，除了團隊會給企業各方位的建議或幫助外，艾民也會為創業者與上市公司董事長、優秀企業家提供見面交流的機會，分享他們各種創業經驗與感受，形成互幫互帶的長遠發展動力。這些成功把公司帶上市的優秀企業家，會基於自己的經驗就創業方向、戰略選擇、股權結構、團隊組建等方面給出建議，或者為專案的發展提供資源支援。大米創投的多個專案在這一過程中調整了方向，業績和估值都取得爆發式增長。

以前面提到過的雲鯨智慧為例，大米創投是已投企業的產業鏈發現的它。在投資的同時，大米創投背後的產業生態能為初創企業提供產品設計、生產、供應鏈、銷售、戰略路徑等一系列建議及生態資源，助力初創企業快速成長。也正是因為大米創投的生態圈，讓雲鯨智慧選擇與大米創投合作。

敢於下重注構建基金生態圈

預計到2021年上半年，大米創投將完成三期基金的投資，同時四期基金將於上半年設立。創業六年來，無論一級市場如何風雲變幻，大米創投基本保持著兩年一期基金的穩健投資速度。

艾民也在思考大米創投接下來的發展方向。尤其是美元基金的一些打法讓艾民很受震動。美元基金喜歡對看好的專案下重注以最大化回報，艾民認為是值得學習的。

“有生態圈的優勢之後，我能夠判斷的比較快，別人不敢出手我就已經出手了。後面還要像外資創投一樣，出手要出重一點，天使輪至少投十個點，然後再繼續加碼。”艾民表示。

大米創投之前投的一些專案，在後續輪次中獲得了估值漲的很高，而大米創投大多沒有選擇跟投。如禾賽科技，天使輪投資時個人加基金一起持有10%以上的股權，後續持續稀釋至今不到5%。“但美元基金不是這樣的，它們看準的專案會一直跟下去。後面輪次的回報倍數可能沒前幾輪那麼高了，但從整個基金的角度看，絕對回報要高得多。”艾民表示。

這讓艾民有了募集更大的基金的想法。艾民感到，作為一家投資機構，應該要陪著投資的專案一同成長，這才是正確的做法。艾民並不是要讓大米創投往後期走，去搶專案，而是要打造出一個生態閉環：“我前面投的很多專案發展的比較大了，我可以再投進去，基金回報會很好。然後我再配一些早期投資，等到下一個基金的時候，又是一個生態。”