思摩爾國際去年收入利潤腰斬 醫療霧化突破受機構青睞

港股霧化器龍頭思摩爾國際（06969。HK）去年的業績出現重大滑坡，2022年收入利潤齊下降。

思摩爾國際2月1日公告，2022財政年度，集團期內全面收益總額預期約23。05億元人民幣至28。17億元，將較上一年度減少約46。7%至56。4%；經調整淨利預期約23。85億元至28。97億元，將較2021財政年度減少約46。8%至56。2%。

公告稱，業績減少的原因主要為：

2022財政年度來自於中國市場和美國市場的收入下降；

毛利率同比下降，主要由於2022年對個別大客戶下調了產品價格，同時，毛利率較低的一次性霧化業務有較大增長，佔整體業務的比重有所上升；

加大研發投入，尤其是在霧化技術的基礎研究，醫療、健康領域的投入，2022財政年度研發支出較上年同期有較大幅度增加；

為應對未來長期發展需要，提升經調管理及營銷能力，經調增加了對資訊系統、組織及流程提升、營銷體系和渠道建設等方面的投入，使管理費用、銷售費用較上年同期有較大幅度增加。

電子煙遭遇嚴監管思摩爾池魚之殃

去年10月1日，國家市場監管總局釋出的《電子煙強制性國家標準》全面生效，電子煙監管全面施行。這意味著，電子煙市場的所有參與者必須持證經營，且電子煙門店不能再繼續銷售水果等調味電子煙。

11月1日起，國家對電子煙正式徵收消費稅，電子煙實行從價定率的辦法計算納稅，電子煙生產（進口）環節的消費稅稅率為36%，電子煙批發環節的消費稅稅率為11%。

11月23日釋出的通告明確規定，異地限量攜帶煙具不得超過6個，電子煙煙彈不得超過90個，煙彈與煙具組合銷售的產品不得超過90個，煙液等霧化物及電子煙用菸鹼不得超過180ml。寄遞電子煙產品每件限量為：煙具2個、電子煙煙彈或煙彈與煙具組合銷售的產品6個，合計煙液容量不超過12ml。並且每人每天限寄一件，不準多件寄遞。

面對監管的嚴格限制，國內銷量排名第一的電子煙品牌霧芯科技，美股股價現已跌至2。44美元/股，總市值從巔峰時期的583億美元到如今22。91億美元。

作為電子煙重要供應商的思摩爾國際的股價亦收到衝擊，2020年7月，思摩爾國際在港交所上市，開盤當天市值一度突破1600億港元。不過現在其最新收價報12。16港元，市值739億港元。

機構：看好進軍醫療霧化前景

思摩爾官方公眾號在不久前披露公司首個自研自造的“呼吸機聯合用網式霧化器系統”於中國臺灣斬獲金點年度最佳設計獎，且為該產品相繼獲得2022年德國紅點設計獎、美國IDEA設計獎、中國金蘆葦工業設計獎後的第四項全球設計大獎。

中金公司對此表示，公司自研自造的醫療網式霧化系統在技術、設計、專利資質等多維度均表現亮眼，2023年起有望帶來收入貢獻，後續公司“藥械一體”佈局有望落地。

中金稱，上述獎項是全球電子霧化行業獲得的首個醫療裝置獎項，標誌思摩爾的醫療霧化新板塊已取得了實質性的突破，也意味著公司的持續高強度研發投入正逐步進入收穫期，助力公司中長期可持續成長。

中金上調了思摩爾目標價28%至17。6港元，較當前有48%上行空間。