光伏矽料發出庫存反轉訊號 機構稱利好下游或重構利潤分配

財聯社12月25日訊（編輯 馬軼傑）

據TrendForce集邦諮詢研究顯示，近期由於矽片採購意願低迷，且終端需求隨著海外年底假期及春節因素收縮，一線矽片供應大廠開始大幅下調售價，降價潮也由矽片蔓延至矽料及電池片等材料，光伏上游正在加快清庫存，以避免後續跌價更劇烈。

據TrendForce集邦諮詢的資料顯示，12月多晶矽料、矽片、電池片及光伏元件的價格均有不同程度的下滑。其中，上游矽料、矽片價格的下跌已向電池片、元件等中游環節傳導。而來自中國有色金屬工業協會矽業分會最新資料顯示，本週M10單晶矽片（182 mm /150μm）價格周環比跌幅最大，約有20%。

集邦諮詢還表示，矽料及電池片至光伏元件價格，都難逃續跌至明年第一季的情況。東亞前海證券近日也釋出研報指出，預計矽料供需趨緩以及價格降溫或將在2023年新增產能集中釋放後出現。

據華西證券此前釋出的研報，隨著產能的進一步提升和下游需求萎縮，年末矽料整體庫存水平恐將堆高，這也是近兩年來上游第一次出現庫存反轉的訊號，反映出上游供給逐步釋放，矽料或將正式步入下行通道。

可以看到，目前市場對光伏上游供給端產能釋放後帶來的價格壓力預期較為一致。

但東亞前海證券的研究也顯示，結合供需格局來看，在矽料價格下行趨勢較為確定的情況下，光伏主產業鏈利潤將迎來重新分配，下游裝機需求有望隨著經濟性的提升迎來高增長。

資料顯示，1-11月國內光伏新增裝機量達65。71GW，同比增長88。7%，11月光伏新增裝機量高達7。47GW，同比增長35。3%，環比增長32。5%。從完成投資額來看，光伏發電企業電源工程投資額及增速均居各類發電企業之首，也印證了光伏需求仍維持高景氣度。

東亞前海證券認為，在“雙碳”及2025年非化石能源佔比20%左右的明確目標背景下，光伏發電的成本下行和經濟性不斷提升，將使光伏裝機需求高增長的確定性較強。

推薦較為受益的元件一體化龍頭隆基綠能（601012。SH）、晶澳科技（002459。SZ）、天合光能（688599。SH）；受益光伏+儲能雙輪驅動逆變器龍頭陽光電源（300274。SZ）、錦浪科技（300763。SZ）、固德威（688390。SH）；受益於雙玻元件滲透率提升的光伏玻璃雙寡頭福萊特（601865。SH）、信義光能（00968。HK）；受益供需格局緊俏的EVA膠膜龍頭福斯特（603806。SH）、海優新材（688680。SH）。

華西證券的研究也指出，截至目前，30個省市自治區已明確“十四五”期間風光裝機規劃，其中26個省市自治區光伏新增裝機規模超406。55GW，未來四年新增355。5GW，光伏新增專案儲備雄厚。

2022年國內光伏月度新增裝機規模

華西證券認為隨著上游矽料價格下跌，將持續刺激需求釋放，2023年光伏新增裝機仍有望維持快速增長。同時光伏下游成本壓力緩解後，有望分配到產業鏈留存利潤，尤其是下游運營企業受益於規模提升和專案經濟性提高，盈利能力有望回暖，業績持續性將得到保障。

推薦關注運營規模領先，自身業績確定性較強的下游電站運營企業。包括晶科科技（601778。SH）、太陽能（000591。SZ）、林洋能源（601222。SH）、金開新能（600821。SH）、京運通（601908。SH）。