2022年7月1日 玉米期貨研究分析

【技術面】

7月1日玉米2209合約收盤價為2704，跌幅3。15%。K線跌破布林線下軌，布林線呈現開口下跌形態，此形態為跌勢的訊號。KDJ指標超賣。

【基本面】

利多因素：化肥成本上漲、農村地租成本上漲、農戶手中的餘糧已經見底、夏季的季節性供給淡季、進口玉米價格和國內玉米價格倒掛、玉米種植面積減小、生豬養殖業利潤逐漸恢復、未來天氣的不確定性、政策性稻穀停拍。

利空因素：中國與巴西的農產品貿易、黑海封鎖出現瞭解除的可能性、夏季的季節性消費淡季、美聯儲加息預期、美國經濟衰退導致的宏觀利空情緒。

【綜合分析】

玉米的大部分用途在於飼料，而飼料的大部分用途在於養豬。2022年上半年是生豬產能過剩、生豬養殖業嚴重虧損的時期。三、四月份是農民拋售潮糧玉米的時期，而2021年化肥價格上漲導致農民在冬季出現了嚴重的惜售心理，這本應導致2022年的春天積累更多的賣壓。但是2月24日的俄烏戰爭導致玉米出現了逆勢上漲，最高漲到3046元。對俄羅斯的制裁不僅僅在供需關係上改變了市場格局，俄羅斯作為重要的化肥出口國受到制裁也導致了化肥價格的上漲，進而抬升了農產品整體的價格重心。

在農業中，和玉米爭奪農地的農產品是大豆，2021年巴西的乾旱天氣導致大豆大幅度減產，進而導致大豆價格大幅度上漲，所以美洲的農民在2022年選擇種植更多的大豆和更少的玉米。國內由於擴大豆穩玉米的政策，導致國內的農民在2022年也種植了更多的大豆和更少的玉米。

2022年上半年隨著生豬養殖業的去產能以及政策性收儲對生豬價格的提振，生豬期貨價格終於節節高升。而夏季雖然是消費淡季，但卻是生豬價格很容易上漲的時間段，這是因為生豬在冬季最容易患病，進而導致夏季的出欄量減少。生豬養殖業作為玉米的需求端利潤得到恢復，產業開始復甦，利多玉米的長期趨勢。

五、六月份玉米期貨價格的暴跌有以下原因：一是五月份貿易商為了收購新小麥而進行了騰庫的操作，即拋售玉米。二是中國與巴西簽訂了貿易協議增加了玉米的進口。三是黑海封鎖出現解除的可能性。四是對美聯儲在七月份加息75個基點的預期。五是美國經濟衰退導致的宏觀利空情緒。

【操作策略】

玉米的種植成本上漲抬升了價格重心，今年玉米的種植面積減小已成定局，生豬養殖業作為玉米的需求端正在復甦，七、八月份是容易出現天氣炒作的時間段，玉米的現貨價格仍然比較堅挺。近期玉米期貨價格的下跌是在上漲趨勢中由於突發的利空因素導致的回撥，而不是整體趨勢的反轉。操作上建議保持觀望，等到價格穩定之後在低位做多，不建議追空。

【宣告】

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