降準來了，降息落空，降準和降息到底有何區別？

4月15日，央行宣佈，於2022年4月25日下調金融機構存款準備金率0。25個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。

4月18日，央行又以利率招標方式開展了100億元逆回購操作。中標利率為2。10%，與此前持平。意味著MLF降息落空。

降息和降準作為央行實施貨幣政策的工具，有何區別，又分別有何作用呢？

首先，央行的貨幣政策通常有三個作用：

透過調控貨幣供求追求貨幣均衡，保持幣值穩定

透過調控貨幣供求追求社會總供求的內外均衡，促進充分就業和經濟增長

透過利率和匯率調節促進消費、儲蓄與投資，影響就業、經濟增長和國際收支

歸納起來，貨幣政策涉及到資金的規模和價格兩個方面，分別對應了降準和降息兩種工具，接下來我們就來對降息和降準分別進行分析。

首先，降“息”是指降低貸款利率對應的利息，也就是降低了資金的價格。

資金從央行發行開始，一直到最後向企業和個人提供貸款，又會經歷多個環節，每個環節將產生不同的利率。值得注意的是，2019年為深化利率市場化改革，提高利率傳導效率，推動降低實體經濟融資成本。8月17日，央行決定改變以往向商業銀行釋出貸款指導性利率的做法，新的LPR報價方式具有市場化的特點，按照公開市場操作利率加點形成。其中，公開市場操作利率主要指中期借貸便利利率（MLF），反映了銀行平均的邊際資金成本，加點幅度則主要取決於各行自身資金成本、市場供求、風險溢價等因素。

因此可以把利率的傳導機制分為三個層面：

一、金融機構向央行借款的利率，例如MLF；

二、金融機構貸款的市場化參考利率，如LPR；

三、金融機構對外貸款的實際利率。

直觀地來看，不難理解降息的實質就是降低融資成本，在經濟下行時透過降低貸款利息，減弱生產活動和企業擴張的融資困難，維持企業生產經營活動。對於個人來說，降息意味著把資金存入銀行的收益減少，刺激個人將儲蓄變為投資或消費，提高市場上資金的流動性。

而降“準”是指降低存款準備金率。

存款準備金率是指金融機構為保證客戶提取存款和資金清算需要而準備的資金，金融機構按規定向中央銀行繳納的存款準備金佔其存款總額的比例就是存款準備金率。因此，降低銀行存款準備金率，表示這部分不能動用的資金減少了，因此可以擴大商業銀行的信用規模，也就是市場上自由流動的資金規模增加了。

那麼，降息和降準有何區別呢？

前面提到，降息是直接降低了資金成本，而降準增加了資金的供給規模，透過改變資金的供求關係，實質是透過間接的作用來降低融資成本，相比降息更加溫和。

雖然降息和降準最終目的都是降低融資成本，但作用機制有所區別，這種區別可以從供需關係來理解。

一方面，在需求端，資金價格，也就是貸款利息，直接影響了企業和居民的舉債意願，因此降息能夠直接作用於需求端；

而另一方面，在供給端，如果商業銀行可貸資金變多，即便在需求不變的影響下，由於供需關係決定了價格，因此降準也能夠透過作用於供給端從而間接降低利息，刺激市場的流動性。而在市場化利率的改革背景下，降準對資金供求關係產生的影響也將更加快速和明顯。

但同時，降準也存在著一定的風險，由於降準的目的是透過增加貨幣供應的方式來間接降低資金成本，其政策目的雖然是幫助實體經濟紓困，但貨幣的流向卻具有不確定性，如果僅僅造成資產價格升高，而沒有帶動社會生產力的提高，將會進一步引致通貨膨脹的風險。

以上不作為投資建議，不作為法律依據。市場有風險，投資需謹慎。

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