拙愚資產孫豔：基本面趨勢跟隨中不明原因超預期與低於預期的應對

2022年上半年過去了，很快我們就要進入密集的半年報披露期間了。業績報告披露期間，投資者往往希望透過已公告的各類業績報告來分析公司真實經營情況的變動，以此來判斷未來公司盈利能力的變化和股價變動方向，從而獲取超額收益或規避超額風險。但實際情況中，經常會出現外部人 “不明原因”的超預期或低於預期，投資者要不要應對呢？如果要應對，又該怎麼做呢？

對於上市公司經營資料變動趨勢低於預期的情況，如果分析結果是長期因素，當然應該及時下調它的長期成長預期。由於一般實際情況中，投資者往往預測能力有限，經常無法確認到底是什麼原因導致低於預期，以及低於預期的情況未來還會不會繼續。對於這類股票，如果投資者還沒有買入組合，那麼建議謹慎觀望為上；對於已經是在組合裡的個股，也可以先從謹慎的角度出發，全部減持或至少部分減持。後面如果公司經營資料又變好了，或者投資者對公司的情況有了更深入的理解，發現減持是錯誤的，那就再重新買回來也不遲。超級大牛股即使中途下過車，下車後能重新上車，也並不會錯失大部分風景。

對於超預期的情況，如果分析結果是長期因素，當然應當保持原來的成長預期甚至上調預期。實際情況中，經常發生公司股價持續強勢上漲，投資者往往因為恐高而錯失持續超預期的超級大牛股，事後看真的非常可惜。通常情況下，如果一個公司的經營情況持續地高於預期，即使投資者起初並不太認同或看不太清楚，也建議投資者不妨先假設“市場是對的”，重新收集資料，重新深度剖析公司的產業環境和核心競爭力，看看公司是否有之前沒有注意到的優秀之處，是否需要修正未來的增長率預期。一旦理性預期做了調整，在新的長期增長前景樂觀，且判斷當前估值遠未反應長期成長預期的情況下，正確做法就是及時買票上車。

綜上所述，出現“不明原因”的超預期或低於預期時，

在深入跟蹤研究目標公司最新基本面變動趨勢、理性調整未來中長期增長預期的情況下，理智的投資決策就應當是勇於追漲、敢於殺跌

。

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