衝刺“爆破一哥”，宏大爆破開啟買買買模式，還要打造地方軍工龍頭

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張藝

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民爆行業正加速整合重組，行業上市“一哥”之位也處於激烈爭奪之中。

正處於停牌之中的宏大爆破（002683。SZ）正進行一系列資本運作。繼拿下廣東省民用爆破器材有限公司（下稱省民爆）100%股權後，又籌劃購買內蒙古生力民爆股份有限公司（下稱生力民爆）100%股權。12月22日晚間，宏大爆破再披露，公司擬合資設立廣東省軍工集團有限責任公司（下稱軍工集團），後者將成為廣東省國資發展軍工產業的主要平臺。

一系列重大事項推進的同時，宏大爆破將改頭換面，並提出更名計劃，擬變更公司名稱為“廣東宏大控股集團股份有限公司”，證券簡稱變更為“廣東宏大”。

介面新聞調查發現，在一旦上述併購完成，宏大爆破工業炸藥許可產能將達58.1萬噸，有望超越收購民爆龍頭葛洲壩易普力後的“準一哥”南嶺民爆（002096.SZ），成為國內新晉上市企業的“爆破一哥”。

介面新聞致電宏大爆破，其證券事務部相關人士稱，“（第一的目標）一直是我們的發展戰略”，還透露，之後對省外民爆企業仍有併購計劃。

出資打造地方軍工龍頭

廣東宏大爆破股份有限公司成立於1988年，成立之初主營業務為城市爆破拆除，隨著業務擴充套件，產業鏈延伸至礦山工程服務、民爆業務、防務裝備生產三大板塊。

2020年，三大板塊營業收入佔比分別為70。60%、20。30%和8。03%。在利潤貢獻方面，礦服業務利潤佔比為55。13%，民爆業務、防務裝備生產業務佔比42。61%。

宏大爆破稱，根據規劃，公司將繼續圍繞軍工、礦服、民爆三個業務板塊發展。當前的名稱及證券簡稱已具有一定的侷限性，因此進行變更。

公司近期資本運作也圍繞著軍工、民爆業務在開展。

軍工業務方面，合資成立軍工集團。除宏大爆破外，擬合資方還有三位，分別為廣東省廣業裝備製造集團有限公司（下稱廣業裝備）、戎程管理諮詢（廣東）合夥企業（有限合夥）（下稱戎程管理）及廣東中科粵微科技發展有限公司。

四者共同出資8500萬元，其中宏大爆破認繳出資額4000萬元，佔軍工集團47。06%的股權。廣業裝備與宏大爆破實際控制人同為廣東省環保集團，因此，軍工集團實際控制人也為廣東省環保集團。

軍工集團描述的遠景宏大。公告表示，軍工集團是廣東省國資發展軍工產業的主要平臺，透過“國資主導、市場化運作”模式，致力於打造成為全國地方軍工龍頭企業。之後，軍工集團將承擔國家、省軍工重點任務，規劃發展研究院、裝備製造、數字技術等業務板塊。

不過，軍工集團為宏大爆破的參股子公司，

不納入合併報表範圍，宏大爆破僅能從中享受投資收益

。

介面新聞問及之後會否對軍工集團實現控股及並表，宏大爆破人士稱，“未來是否並表，以公司公告為準。”

光大證券分析師王銳認為，設軍工集團短期暫不會對公司盈利產生直接、明顯的影響，但走平臺型、多元化經營的路線並將軍工作為重要的發展方向，將有助於擴大公司在國防軍工領域的發展空間。

軍工集團各方認繳出資比例

收購生力民爆，衝刺行業第一

同在12月22日，宏大爆破披露，公司已完成對省民爆的收購，後者成為上市公司全資子公司。這是一筆上市公司與實控人的關聯交易。

宏大爆破拿下省民爆似乎是無奈之舉

。省民爆是一家連續虧損公司，公告指出，在併購後，這家公司依然有繼續虧損的風險。

省民爆本是廣東省環保集團旗下資產，其100%股權在2021年8月由廣東省環保集團無償接收而得。四個月後，虧損資產以為解決與實控人之間的同業競爭的理由注入宏大爆破，賣出了3639.42萬元。

公告指出，省民爆連續虧損的原因在於，“業務少，經營成本高，特別是管理費用高”。因此，公司計劃“合理分流人員，降低成本費用”。

與收購省民爆相比，值得注意的是，宏大爆破對生力民爆的收購計劃。

因預計涉及的金額將達到重大資產重組的標準，宏大爆破正處於停牌之中，此次具體交易方式及交易價格均暫未確定。

收購標的生力民爆成立於2016年，位於鄂爾多斯市，旗下全資、控股、參股的子公司9家，混裝炸藥地面站6個。官網顯示，在民爆領域，2020年生力民爆產品銷量全國排名第11位，生產總值全國排名第12位，目前是內蒙古較大的民爆生產單位。

介面新聞查詢發現，生力民爆披露的《2020年企業自行監測年度報告》中顯示，

生力民爆現有工業炸藥產能11.9萬噸/年，

產品主要為多孔粒狀銨油炸藥、乳化炸藥。宏大爆破對介面新聞稱，生力民爆的產能不止此，具體等公告披露。

2020年宏大爆破本擁有工業炸藥許可產能33萬噸，2021年上半年，在陸續完成對內蒙古吉安化工有限責任公司及酒鋼集團甘肅興安民爆器材有限責任公司的股權投資併購，公司新增產能13。2萬噸，在證產能達到46。2萬噸，位列全國第二。

此次若完成對生力民爆的併購，宏大爆破工業炸藥產能將再上一個臺階，達至少58.1萬噸，衝刺第一。

資料顯示，2020年全國民爆生產企業年產量448。18萬噸。在非上市企業中，北方特能以超60萬噸的許可產能居首。

上市公司中，原首位為保利聯合（002037。SZ），2020年其工業炸藥許可產能43。85萬噸。

今年南嶺民爆（002096。SZ）提出將坐上“產能第一”之位。其11月公告稱，公司擬透過發行股份的方式購買民爆龍頭中國葛洲壩集團易普力股份有限公司（下稱易普力）100%股份，標的擁有工業炸藥許可產能38。65萬噸。

交易完成後，南嶺民爆的控股股東將變更為葛洲壩，

炸藥許可產能將達到近56萬噸，“公司將成為民爆行業產能規模第一的上市公司”

。

然而，南嶺民爆“準一哥”的位置還沒坐上就面臨易主的可能。

各民爆企業近年數次對民爆企業進行併購重組，與行業政策趨勢相關。

民爆物品主要用於礦山開採、油田開發、工程爆破、資源勘探及資源深加工等領域，被稱為“基礎工業的基礎，能源工業的能源”。

這一板塊存在產能限制及高壁壘政策。由於民爆物品的危險特性，國家對民爆物品的生產、銷售、購買、運輸、爆破作業實行許可證制度。除牌照性外，民爆板塊還存在區域性。

工信部12月表示，原則上不新增工業炸藥、工業雷管等產能過剩的民爆物品許可產能。鼓勵企業依據市場需求有序釋放產能，引導過剩產能加快退出。

因此，

對宏大爆破等民爆公司來說，併購整合成為做大民爆生產業務的唯一可行途徑。

“整體產能只有這麼多，所以民爆企業透過併購的方式來做大。”宏大爆破證券事務部人士稱，公司目前已做完廣東省內的整合，省內競爭減少了，之後主要是外部競爭。

她還透露，此後公司對省外民爆企業仍有併購計劃，並希望透過併購達到民爆行業第一的位置。

另一方面，政策也在引導整合。工信部表示，目前，民爆企業數量已由“十三五”初期的140多家減少到71家，但企業數量仍然過多。工信部將按照政府引導、企業自願、市場化運作的原則，

持續推進企業重組整合，將生產企業數量減少到50家以內。

宏大爆破自身業績良好，2017年至2020年公司歸屬於上市公司股東的淨利潤年複合增長率約35%。2021年前三季度仍然保持較高的增速，公司營業收入57。86億元，同比增長34。65%；實現歸母淨利潤3。39億元，同比增長24。91%。

除許可產能增加外，如何提高產能利用率，是宏大爆破等企業更需要重視的問題。

介面新聞查詢發現，2021年上半年，保利聯合工業炸藥產能利用率32。86%，江南化工（002226。SZ）產能利用率47。95%，南嶺民爆為80。32%。與此同時，宏大爆破工業炸藥產能利用率為39。28%，還有較大提升空間。

停牌前，宏大爆破收盤價30。12元/股，總市值為226億元。