湖北能源：涵蓋水電、火電、核電、新能源、天然氣、煤炭六大板塊

A股有一家能源業務品種最全的上市公司，湖北能源。它有望全球電荒背景下，同時疊加雙碳政策，未來經營業績獲得多方面提振。

01、發電品種最為齊全的企業

公司是由原湖北省清江水電投資公司和湖北省電力開發公司在為國有獨資企業。之前公司透過引入長江電力戰略投資，實現股權多元化。並實行股份制改造，變更為股份有限公司。

公司透過借殼湖北第一大能源集團湖北三環實現整體上市。

公司是我國能源發電業務品種最全的上市企業，截止目前擁有水電、火電、核電、新能源、天然氣、煤炭六大業務板塊。

從裝機量看，公司已投產可控裝機容量為1054。49萬千瓦，是湖北境內除長江電力外最大的發電企業。具體為，去年公司水電裝機規模459。93萬千瓦，火電裝機463萬千瓦，風電77。26萬千瓦，光伏發電54。30萬千瓦。

另外，公司還建成37座天然氣場站，覆蓋湖北省全省13個省轄市、州中除十堰市外的12個，滿足省內長輸管線664公里，城市燃氣中壓管線229公里。在煤炭業務方面，公司荊州煤炭鐵水聯運儲配基地一期工程建成並投入試運營。

從毛利結構看，水電、火電、新能源（風電和光伏發電）及投資收益為公司四大主要利潤貢獻板塊，佔比分別為50。37%、19。47%、14。17%、12。89%。

02、“雙碳”目標，清潔能源市場空間廣闊

我國電源結構以煤電為主，在煤炭需求及二氧化碳排放量方面多年位居世界第一，導致減排任務重。

2020年我國煤炭消費量同比增長0。6%至38。30億噸，二氧化碳排放量同比增長1。6%至97。17億噸，同期全球煤炭消費量同比下降4。4%，其中，歐盟、美國分別同比下降19%、21%。

由於碳排放長期處於高位，因此今年年初，正式提出了“雙碳”目標。“雙碳”目標比較苛刻，要求我們從“碳達峰”至“碳中和”僅用時30年。與過去歐、美從碳達峰到碳中和有50-70年過渡期相比，政策緊迫性顯得更強。

在該承諾下，跟隨著便是能耗雙控方案發布。能耗“雙控”是指能耗強度和能耗總量的“雙控”，具體內容為：對新上專案自身必須符合國內先進能效標準，其中新建高能耗專案單位產品（產值）能耗要達到國際先進水平，用能裝置達到一級能效標準；另一方面，充分考慮新上專案對專案所在地能耗總量控制目標的影響，分別給予暫停能評審批或實行能耗等量或減量置換。

火電是用煤大戶，在能耗雙控之下隨著煤炭消費受到制約，毫無疑問會導致電力供應出現緊張，最終各地相繼不得不透過拉閘限電防止電網高負荷執行。

從這次限電看，新能源發電的重要地位愈加凸顯。尤其對於電力部門而言，實現深度脫碳是必經之路，僅透過限電是不行的，所以清潔能源發電替代火電行動正在加速。

為落實雙碳目標以及2030年非化石能源佔一次能源消費比重達到25%左右、風光發電總裝機容量達到12億kwh以上等任務，今年，全國風光發電發電量佔全社會用電量的比重達到11%左右，之後會逐年提高，到2025年將達到17%。

可以預計，隨著新能源發電佔比持續提升，新能源發電市場將迎來良好的成長空間。

03、水電穩健發展，風電和光伏快速放量

近年來，公司主動順應能源結構調整，在風電、光伏發電、水電、核電等清潔能源領域重點發展。

截止到去年公司清潔能源裝機容量為628。49萬千瓦，佔可控裝機容量的59。60%。公司清潔能源以水電為主，裝機規模達到459。93萬千瓦，佔到清潔能源總裝機約73%。

水電方面，前幾年公司透過自建與收購併舉方式，在國內和海外都建有發電站。目前公司國內水電裝機基本集中在湖北省內，主要透過子公司清江公司在清江干流運營管理水布埡、隔河巖、高壩洲三級電站。其中，公司最有代表的清江水布埡電站是世界最高（233米）面板堆石壩。

對於海外佈局，公司主要在秘魯查格亞電站擁有裝機量45。6萬千瓦。值得一提的是，查格亞水電站在安第斯山脈中部，因落差大導致水能資源豐富，年均發電量為25。13億千瓦時。該電站是公司“走出去”戰略成功的第一步。

風電和光伏方面，目前公司裝機規模不大，均處於起步放量期。隨著湖北老河口二期、鶴峰走馬、遠安茅坪等一批省內風電、光伏專案陸續投產，未來省內風電和光伏發電有望保持高速增長。

整體而言，在“雙碳”目標持續推進下，公司受益於清潔能源發電市場的機遇，未來新能源發電業務可期。

04、公司基本面診斷報告

下面再用基本面診股系統，從風險、經營和估值三個角度來看看湖北能源的具體表現情況如何。

從風險角度看，公司大股東質押、經營現金流以及商譽各單項評分均為100分，綜合看幾乎不存在太大的風險。

首先，現金流是公司血脈，具體看公司近三年經營活動現金流總和為64。69%，表現優秀，說明了公司的運營能力強。

其次，公司商譽佔比為1。91%。我們發現除了之前收購秘魯的查格亞電站其實近年來公司收購事件較少，主要以內生性擴張為主。

最後，在大股東質押方面，目前處於無質押狀態，側面說明大股東不缺錢。而且從最新資料看，去年公司留存收益約125億元，保留較多內部資金。

公司高管股東持股變動評分為80分，表現一般。主要是最近一年大股東變動股數佔流通股比例為0，既無增持但也無減持。

從經營角度看，透過分拆各項財務評分指標，營業收入（TTM）給予單項評分為86分。具體看，最近三年公司營收平均增長速度達到18。27%，且歷年增速穩定程度表現優秀。

值得注意的是，公司的扣非淨利潤（TTM）給予評分僅為44分。雖然最近三年扣非淨利潤平均增長速度也達到為17。36%，表現良好，但由於前年出現負增長導致整體穩定程度很差。

不過，公司分紅還是不錯的，最近三年股利支付率平均值達到38。25%，算得上良心公司，給予評分100分。

在淨資產收益率方面，給予單項評分為56分，主要是近三年平均值為7。03%，收益表現較差。

從估值角度看，經歷之年熊市之後，公司始終維持在低位窄幅震盪。直到今年初受“雙碳”目標影響，前期公司股價迎來一小波上漲，從3。3元漲至6。87元，之後經歷回撥。隨著用電壓力加大，限電在全國多地蔓延，電力板塊迎來機遇。此時公司股價再次從4。1元漲至目前5。65元，對應估值13。74倍，估值處於歷史平均中低位區。與同行業對比，低於其24倍水平。

隨著以雙碳目標下能源結構轉型為切入點，新能源發電必然是未來發展趨勢，考慮到公司新能源發電品種齊全，估值存在中長期溢價空間。

總的來說，公司基本面還是比較優秀的，幾乎不存在太過特別的風險，因此給予財務評分82分，再結合目前的估值優勢，在診股系統裡得到了總評3。5星表現。