TOPCon、HJT電池降本關鍵材料！光伏銀漿未來需求量近5000噸，產業鏈上市公司梳理

財聯社1月7日訊（編輯 旭日）

光伏作為高度內卷的行業，電池技術領域更是競爭激烈。機構認為，N型電池（代表路線TOPCon、HJT）相較於目前主流的P型電池具有更高的轉換效率，有望成為未來主流技術路線，而N型電池對銀漿的單位用量更高。

東北證券曾智勤研報中表示，

隨著N型電池產業化並提升滲透率，銀漿需求增速或將高於光伏行業整體增速，尤其是受益技術迭代的TOPCon銀漿和HJT低溫銀漿

。

招商證券遊家訓12月15日研報中表示，光伏銀漿是指透過一定的工藝印刷在太陽能電池矽基表面的導電漿料。漿料對電池片提效影響很大，

與漿料相關的電池提效要點中，降低TOPCon發射極複合、降低遮擋、降低正面複合共計可提效1.42個百分點

。

公開資料顯示，光伏銀漿是製備晶矽太陽能電池金屬電極的關鍵材料，其產品效能和對應的電極製備工藝直接關係著晶矽太陽能電池的光電效能，處於光伏產業鏈的上游。

根據位置及功能的不同，光伏銀漿可分為正面銀漿和背面銀漿

。

按技術路線及工藝流程分類，光伏銀漿可分為高溫銀漿及低溫銀漿

。目前P型電池及N型TOPCon電池主要使用高溫銀漿，而HJT電池則由於非晶矽薄膜含氫量較高等特有屬性，要求生產環節溫度不得超過250℃，因此，HJT電池的發展與低溫銀漿的技術、生產成本等因素息息相關。

根據CPIA，2020年全球和中國光伏銀漿需求分別為2990噸和2467噸，2016-2020年需求CAGR分別為6。4%和11。7%。根據蘇州固鎝的測算，

預計中國光伏銀漿市場容量將由2021年的3538噸增長至2024年的4911噸，2021-2024年的CAGR為11.6%

。

根據 CPIA統計，

2020年全球光伏銀漿TOP5企業分別為德國賀利氏、聚和股份、帝科股份、臺灣碩禾和韓國三星SDI

。其中，聚和股份和帝科股份市佔率分別為20%和12%。另外，蘇州固鎝和匡宇科技市佔率分別為5%和4%。

國內方面，隨著國產漿料企業與本土電池企業的緊密合作，國產替代步伐提速。根據CPIA的調研資料，國產正面銀漿市場佔有率由2015年的5%左右上升至2020年的50%左右，

預計2021年有望進一步提升至55%。背面銀漿的技術難度低於正面銀漿，目前背面銀漿已基本實現國產化

。

李超研報中表示，根據聚和股份、帝科股份和蘇州晶銀（蘇州固鎝全資子公司）2020年的正面銀漿銷量，測算出聚和股份、

帝科股份和蘇州晶銀在正面銀漿領域的全球市佔率分別為23.4%、15.4%和7.2%，按照50%的國產化率推算，國內正面銀漿行業CR3高達92%

。目前國內領先的銀漿企業都在佈局N型電池銀漿解決方案，預計未來的綜合競爭力將進一步增強，

市場份額有望持續提升

。

銀漿產業鏈包括銀粉生產（白銀現貨—銀粉）環節，其他輔材（玻璃粉—樹脂）環節和銀漿加工環節。其中，

銀粉對於光伏銀漿的產品效能至關重要且在生產成本中佔比超過9成，毫無疑問是光伏銀漿產業鏈上最核心的環節

。

由於高質量的銀粉生產具有一定的技術壁壘，全球高品質銀粉供應商相對集中，主要包括日本DOWA、美國AMES等，國產銀粉在整體效能上仍與DOWA銀粉仍存在一定差距。

國內涉及的上市公司有博遷新材、貴研鉑業等

。

值得一提的是，銀粉由於價值量較大，光伏產業廠商均積極尋求降低銀粉用量的方法，在材料端，

最具應用潛力的是銀包銅技術

。銀包銅技術是在銅表面引入均勻厚度銀膜，所得核殼結構銀包銅粉不僅具備原有金屬銅核的物理與化學效能，還具有銀鍍層優良的金屬特性，

使用銀包銅粉可減少銀粉用量，顯著降低成本

。

銀包銅主要標的公司有日本KE、華晟新能源、邁為股份、金剛光伏和博遷新材等

。

遊家訓研報中指出，因技術門檻高且對企業的運營管理能力有較高要求，漿料行業很少有新玩家。隨著TOPCon加速推廣，預計行業空間與盈利能力可能都會加速提升。頭部漿料企業對各種材料的理解及協調能力可能更強，

建議關注聚和材料、帝科股份、蘇州固鎝、匡宇科技等

。