《聰明的投資者》：投機就是投機，千萬別自以為是在投資

大家好，我是怪蜀黍

為什麼很多人在股市裡賺不到錢？因為他們把本該屬於自己的財富，拱手相讓給了不相干的人。

只要你還在不停的交易，不管你能不能賺到錢，每次交易中的各種稅費都是少不了的。也就是說，你的交易收益是在別人賺到錢的基礎上，剩餘部分才會落到你的口袋裡。

可知道了這個，能怎麼樣？

一、什麼是投資？

有一次，王國維邀請溥儀到家中做客，順便想讓溥儀幫忙鑑定下自己收藏多年的寶物。溥儀看過以後，很含蓄的對王國維說，這些收藏看似精美，但總感覺不太對勁，跟皇宮中的不太一樣。

沒有直接說這些都贗品，溥儀算是給王國維留面子。可問題是，溥儀又不是鑑定古玩字畫的行家，也沒這方面的資格證書，憑什麼他說不對勁，就是贗品呢。

溥儀2歲入宮，18歲出宮，雖然只在故宮生活了16年，但他畢竟是當過皇帝的人，敢頂著欺君二字給他看假貨的，怕是不多。

幾年前，我迷上過一陣子紅酒，那段時間從幾十塊錢的喝到了幾千塊錢的，當然，貴的都是別人“贊助”的，而給我推薦酒的人告訴我，想要甄別紅酒的好壞，只有一個方法，就是多喝好酒。

這天底下的道理往往是互通的，投資也一樣，先學正確的方法，有時候比一開始走旁門左道，更像是一條捷徑。

什麼是投資？格雷厄姆給出了一個清晰的定義：

投資操作是建立在透徹分析的基礎之上的，目的是要保證本金的安全並獲得適當的回報。

請注意，在這個定義裡，包括以下三個同等重要的因素：

1、在你買進一隻股票之前，要對該公司及其基礎業務的穩妥性進行徹底的分析。

2、你必須細心地保護自己，以免遭受重大的損失。

3、你只能期望獲得“適當的”業績，不要期望過高。

這聽上去很像是找物件結婚（不是談戀愛）。

所謂“透徹分析”是指，“根據公認的安全和價值標準，對事實進行研究”。比如，門當戶對，就是一個被歷史驗證的較為安全的婚配模式，當然，具體問題具體分析，不能一概而論之，但具備參考性。

那“本金的安全”呢，是指，“防止在正常或合理的條件與市場變化下出現虧損”。比如，薛家原本是安排寶釵進宮去當妃子的，但這事機率小風險大，萬一錯過了女兒的“黃金年齡”，沒準只能當“廢鐵”賣了。於是，為了避免損失，薛母留了後手，便是和賈家聯姻，只可惜薛家沒想到，賈家此時也家道中落了。

而“適當的”（或“滿意的”）回報是指，“投資者願意接受任何的回報率或回報額（無論多麼低），只要他做出的是理智的行為。”比如，要求嫁進門的媳婦一律都生男孩，就是個不適當的回報要求。

所以，除了情投意合外，找一個三觀相近，知根知底，最好還門當戶對的物件去結婚，從長期來說，是穩妥的。

投資，差不多也就是如此。

二、投資和投資，有啥不一樣

1711年，為了解決財政嚴重虧空，所發行的國債連利息都還不上的窘境，時任英國財務大臣的羅伯特·哈萊，聯合富豪們一起成立南海公司，透過債轉股的方式把900萬政府債務轉化為南海公司的股票。

這樣一來，便大大減輕了債務清償以及利息支付的壓力。作為交換，英國政府把和南美洲進行國際貿易業務的壟斷權交給了南海公司。可誰成想，南美洲的貿易沒那麼好做，除了奴隸交易能勉強盈利之外，其他根本賺不到錢。

1720年初，南海公司打起了英國國內的主意，開始炒作南美洲貿易的壟斷權，誇大業務前景，抬高股價以圖贏利。

南海公司的贏利點在於股票價格上揚形成的對債券面額的差價。只要股票價格能持續上揚，就能讓大眾對債券轉化保持高意願度，公司就能靠此贏利。所以，南海公司不斷鼓吹南美洲遍地是黃金，到處是發財機會，此舉即刻喚醒了民眾內心深處的貪慾。

人們相信了這一謊言，全民都投入到了“南海熱”中，南海公司股價因此迅速飆升。

而我們熟知的牛爵爺，在一度清空了所有南海公司的股票並獲利 7 000英鎊後，他居然鬼使神差的又以高得多的價位把這隻股票買回來了。

結果，就在1720年的舂天，包括牛頓在內的所有投資人，都虧了個底掉。

有意思的是，在這次南海泡沫中，不少的投資人居然連南美洲具體在哪裡都不知道，更談不上都南海公司投資的專案做實地考察了。

現在看來，這場泡沫風波中的那些人和事著實可笑，但只看公司名稱程式碼或聽信傳言就大筆投資的時間，歷史上從來就是不絕於耳。哪怕是今天，你也能聽到不少。

那麼，投資和投機到底有什麼不一樣呢？

投資者會根據公司的業務狀況計算一隻股票的價值；投機者則會打賭股票價格的上漲，因為他們認為，其他人會出更高的價格來購買這隻股票。

正如格雷厄姆曾經說過的，投資者會“根據公認的價值標準”來判斷“股票的市場價格”，而投機者則是”根據市場價格來確定價值標準“。

對於投資者對股票的價格走勢則不那麼看重。而對於投機者來說，市場上連續不斷的報價，才是活命的氧氣，因為只有如此，才會有層出不窮的博傻行為。

三、別把投資和投機混為一談

格雷厄姆警示我們，任何時候把投機與投資混為一談都是錯誤的。

走捷徑，一直是人類本性中最容易被激發出來的特質之一。這就是為什麼，所謂的“投資技術”總是更受歡迎的原因。但凡某種技術是”管用“的，那麼它就是”正確的”，而不論其危險有多大或是多麼愚蠢。

聰明的投資者，擁有長期財務目標，不會（也不能）計較一時的對錯，並且還必須一直堅持正確的做法。

比如說，換手率。

1973年，當格雷厄姆最後一次修訂《聰明的投資者》一書時，紐約股票交易所的3年換手率為20%，即股東的平均持股時間為5年。到了 2002年，年換手率達到了 105%，平均持股時間縮短到11。4個月。

30年後的投資者，每年要多交4倍的交易稅費，怪不得現在能從股市裡賺到錢的人，越來越少。

那麼，投資者就真的從來都不投機嗎？也不一定，但，是他們是有原則有節制的投機。

至少，在開始投機時，必須像有經驗的賭徒走進賭場時那樣：

1、投機就是投機，千萬不要自以為是在投資。

2、如果把投機看得太認真，它就會變得十分危險。

3、你必須嚴格限定你的賭注。

精明的賭徒只會帶一部分錢（比方說100塊）下賭場，而把其餘資金都鎖在旅店的保險箱裡。同樣，聰明的投資者只會把其很少一部分資金撥入“賭資”賬戶。

對於大多數人來說，總資產的10%，已經是我們可以冒險的上限了。

永遠不要把投機賬戶與投資賬戶混為一體；永遠不要在思想上把投機與投資混為一談；無論 如何，永遠不要使投入“賭資”賬戶的資產超出10%。

結尾

就像賭博一樣，投機，也是人類天性的一部分。

而投資，則是與人性對抗的過程，儘管對很多人來說，甚至稍加抑制也是一種徒勞之舉。

但，我們必須限制和約束它，不只是為了確保自己永遠不會把投機與投資相混淆，更是為了

對自己投出去的錢，做最終的負責。