上下求索，深化國有資本改革如何承上啟下

導 讀

我們從事國企改革服務，非常關注報告關於國資國企改革領域的內容。值此國企改革三年行動收官之際，深入學習報告對於今後國資國企改革具有重要意義。

報告關於“深化國有資本改革”的論述對於未來國資改革提出了新要求、指明新方向，深化國有資本改革承上啟下，上接國有經濟佈局結構最佳化調整，下聯國有企業改革，具有非常重要的意義。

一、資本與國有資本

資本是能夠帶來投資回報的生產要素，是帶動各類生產要素集聚配置的重要紐帶，資本的有序擴張與發展，不僅可以實現資本的保值增值，也必然能推動生產力和經濟的高質量發展，為社會主義市場經濟繁榮發展作出了貢獻。

國有資本是國家對國有全資、國有控股或國有參股公司出資所形成的權益，不是社會經濟組織，也不具備法人資格，是資本形態的國有資產，國有資本與國有企業聯絡密切但又具有很強的流動性，可以方便的進入企業或退出企業。

與國有資本形成鮮明對比的是，其他國有資產往往固化在國有企業中，加強國有資產管理等同於加強對國有企業管理，但是實踐證明，以“管企業”為主的國資監管體制嚴重製約了國企活力和效率。因此，深化國有資本改革意義重大，不僅可以帶動國企改革，也是提升國有經濟活力和競爭力的關鍵。

二、

國資改革從“完善體制”向“做強做優做大”轉變

自2015年《關於深化國有企業改革的指導意見》版本以來，國有資產監管體制和國有資本授權經營體制持續完善，國資監管機構以管資本為主轉變監管職能，加快實現從管企業向管資本轉變，從對企業的直接管理轉向更加基於出資關係的監管，為國有資產保值增值、防止國有資產流失作出了積極貢獻。

20大報告沒有提及“完善各類國有資產管理體制”、“促進國有資產保值增值，有效防止國有資產流失”，而是要求推動國有資本做強做優做大，這意味著國資改革從“完善體制”向“做強做優做大”轉變，國資改革要為發展壯大國有經濟作出更大貢獻。

三、

深化國有資本改革需要做好兩方面工作

一是管資本工作。與管企業截然不同，管資本通常不會干涉企業經營，而是關注資本佈局、資本回報和資本安全，有利於國有企業獨立運營和提升市場競爭力，這反過來又會推動國有資本做強做優做大。

二是資本運營工作。即透過投融資、產業基金、股權運作、併購重組、上市等方式最佳化資本配置，推動國有資本向重要行業關鍵領域集中，提升國有資本配置效率並實現國有資本保值增值。

四、

做強做優做大國有資本的三大方面

一是做強國有資本。

做強是指國有資本在相關領域擁有強大的競爭力、抗風險能力、盈利能力和品牌價值。

二是做優國有資本。

做優是指國有資本要有進有退持續最佳化資本佈局結構：“進”是向關係國家安全、國民經濟命脈以及國計民生的重要行業和關鍵領域集中，向戰略新興產業和產業鏈中高階集中，向優勢企業、“鏈長”企業集中；“退”是繼續加大“兩非”（非主業、非優勢）剝離和“兩資”（低效資產、無效資產）清退。

三是做大國有資本。

做大首先是要推動國有資本發展壯大，保障國有資本的主導地位；其次是要發揮國有資本的引領作用，帶動非公資本、混合資本共同發展，放大國有資本功能，防範非公資本可能出現的負面效應。

五、

兩類公司是深化國資改革的先鋒隊

國有資本投資公司和運營公司這“兩類公司”在國家授權範圍內履行國有資本出資人職責，以資本為紐帶、以產權為基礎依法自主開展國有資本運作，不從事具體生產經營活動，是國有資本市場化運作的專業平臺。

兩類公司是深化國資改革的先鋒隊，以管資本的方式管理國有企業，推動所屬企業轉換經營機制，對深化國有企業改革也發揮了重要作用，有利於企業市場化主體地位的確立，有利於企業自主經營、提升效益和效率。

兩類公司各司其職推動國有資本改革，透過改革國有資本授權經營體制、完善國有資產管理體制，實現國有資本所有權與企業經營權分離，實行國有資本市場化運作。但是，兩類公司在如下兩方面有較大不同：

一是功能定位。

國有資本投資公司是以服務國家戰略、最佳化國有資本佈局、提升產業競爭力為目標，承擔著推動產業集聚、化解過剩產能和轉型升級，培育核心競爭力和創新能力的責任；國有資本運營公司是以提升國有資本運營效率、提高國有資本回報為目標，盤活國有資產存量，引導和帶動社會資本共同發展，實現國有資本合理流動和保值增值。

二是在職能作用。

國有資本投資公司透過引導產業投資、實施產業整合、重塑產業結構，發揮投資引導和結構調整作用，推動產業集聚和轉型升級；國有資本運營公司要發揮區域平臺投行作用，引導社會資本脫虛向實，創造更大發展空間，實現國有資本合理流動和保值增值。

六、

國有上市公司是深化國資改革的主力軍

隨著國有資產證券化的程序加速，眾多國有企業已經進入資本市場，國有上市公司已經成為深化國資改革的主力軍，提升國有上市公司的質量，是實現做強做優做大國有資本的主要路徑。國有上市公司要堅持公司價值創造與資本價值實現兼顧，不斷提升上市公司內在價值，既要利用資本市場助力企業改革發展，又要重視資本市場表現，傳遞公司價值，促進公司內在價值與市場價值齊頭並進、共同成長，努力做強做優做大國有資本。