套路女人的百年智商稅，終於破了……

作者：貓哥

眼看明天就要上會，今天卻撤回了IPO申報，

這樣的操作，背後到底有什麼故事？

何況，這家公司為了上市，已經準備了25年，從2011年開始連續失敗了三次，最近的一次是去年在港交所上市，沒成功。

之後又在年底轉戰上交所，又涼了。這一次的撤回，甚至連累了負責發行的券商，成為中信建投年內首個在上會前夕撤單的專案。

這家公司，就是號稱要做

“燕窩第一股”的

燕之屋。

其實，燕之屋招股書上的業績看上去還是不錯的，至少連續三年的營收和淨利潤都在持續增長：

但是，背後的問題更多，監管一口氣甩出了四大疑問：

1. 公司設立時3成股權出資但未評估，且出資不實，知法犯法。

燕之屋成立時，全部採用股權出資方式設立，不是貨幣出資，這已經很少見了，還不進行評估。

2. 燕之屋的商業模式與合規經營。

監管特地要求發行人說明公司的業務驅動模式，

是否存在透過大量廣告營銷支撐業績，公司是否存在影響持續經營能力的相關風險。

3. 關聯交易和收購關係。

燕之屋存在不止一個公司股東、董高監同時是前五大客戶股東或實控人的情形，2014-2020這6年內，

燕之屋進行了十幾次股權轉讓，價格時高時低，

有1800萬賣1％股權的，有1000萬賣1％股權的，甚至有0元轉讓7。9％股權的，都被證監會問詢了，

要求說明轉讓價格的確認方式和公允性。

4. 分紅爭議。

2019年到2021年燕之屋分紅5次，累計2。5億，而同時期燕之屋利潤是3。67億。行，利潤的70％拿去給大股東分紅，看起來不差錢啊。

但是現在，又想上市募資1。9億補血，彌補流動性問題。

合著，掙了錢原股東先把錢先分了，然後上市“借錢”搞經營？

5。

燕窩的功效到底怎麼樣？

證監會要求他們補充披露關於燕窩的營養價值介紹等相關材料、資料來源，是否有權威出處。

還特地點名了燕之屋的廣告：是否存在前代言人劉嘉玲曾自稱“每天吃一碗燕之屋的碗燕”，清朝的皇帝因食用燕窩而長壽，慈禧太后也靠燕窩進行滋補等媒體廣告情形，

相關宣傳是否存在虛假宣傳等合規風險。

在監管咄咄逼人的質詢之下，撤回申報意味深長。

事實上，燕之屋的起勢，靠的是

一波又一波的燒錢營銷。

燕之屋找了劉嘉玲、林志穎、趙麗穎等明星做代言，冠名了《魯豫有約一日行》、電臺節目《愛的小屋》、天津衛視《智者見智》和《智造中國》等節目：

這麼燒錢打廣告，3年的銷售費用分別是3。08億元、3。83億元和4。51億元，合計11。4億，這三年總營收才36億，

三成的收入都用來搞銷售宣傳

。

微博、小紅書、抖音上也有特別多關於燕之屋的內容，總結起一句話——

女人一定要吃燕窩：早餐要吃燕窩，秋冬滋養要吃燕窩，懷孕也要吃燕窩……大牌明星們，如姚晨、熊黛林、包文婧、蘇芒等，也都在吃燕之屋的燕窩。

這背後都是up主們自發的？鬼才信。

廣告，廣告，還是廣告。這個招數，也沒有什麼門檻啊，你會，別人也會。

這不，最近幾年冒出來一個小仙燉，用的模式和燕之屋類似，找了章子怡、陳數、張雨綺、王俊凱等多個明星做代言，還在微信、抖音等平臺瘋狂發軟文打廣告。

這逼格，看上去也挺高階的。

東阿阿膠好歹有個秘方、有個產地來支撐品牌的人設，

燕之屋拿什麼來把自己和同行區別開呢？

更主要的是，燕窩的功效，本就長期被公眾質疑。

一方面，市面上的燕窩含量成分不清晰，而且價格不便宜，所以利差誘人。

之前快手網紅辛巴在直播間賣的燕窩，影片裡看全是膠質，滿滿的燕窩，轉眼就被職業打假人王海買來做了檢測報告，

裡面主要成分就是糖水，營養無從談起。

而這樣的燕窩在辛巴帶貨翻車之後，還出現在了其他明星和網紅的直播間，招來了辛巴的“報復性”舉報，點了劉畊宏和將近20位明星的名，說“我賣糖水燕窩就曝光我，別人賣糖水燕窩就不管”，最後嚇得劉畊宏等人出來道歉迴應不知情，是選品公司的鍋。

另一方面，就算用的是真的燕窩，那營養又怎麼樣呢？

賣燕窩宣傳裡面都說，燕窩來自燕子的口水，粘液富含唾液酸、蛋白質、氨基酸等等各種營養，然後功效也強大，能益氣化痰、滋腎養肺、抗衰老、調節免疫、改善睡眠……總之，吃了就是好，隨便吹。

可是，有大量的專家學者都說，燕窩的營養價值不如雞蛋和牛奶，蛋白質含量很低，吃燕窩不如吃銀耳。

營養不咋地吧，價格倒是很貴，70g的一小瓶也要58元一瓶，兩口就吃沒了。

何況，燕之屋在10年前還出過一次大事。

這就要從燕之屋的創始人

黃健

說起，原本，他不是做保健品或者食品的，1989年，他從福建師範大學畢業，然後分配回了戶籍地福建省柘榮縣中學教數學。

但是，帶了一屆學生之後，黃健就不顧家人反對，選擇了辭職下海。

黃健先是在一家韓資企業打工，後來發現國內的市場潛力巨大，經濟增速快，消費改善需求大，未來這燕窩肯定好賣。1997年，黃健聯合姐姐和老婆成立了一家公司，叫

“雙丹馬”，

產品從東南亞進口，然後在自己家裡那70平米的小屋子裡加工，最後包裝上貼一個“雙丹馬”的牌子，就拿到商場櫃檯去賣。

後來，黃健選擇了連鎖加盟模式，招了很多加盟商，鋪門店，將幹燕窩燉好送給客戶，公司的名字也改成了“燕之屋”。

加盟費也不能白收，還得做做推廣。於是，黃健開始砸錢，先是招了劉嘉玲做代言，又去央視和紙媒上大範圍打廣告，擴張速度越來越快，到2011年，燕之屋的全國加盟店增長到400多家，銷售額突破10億。

這個時候，黃健的上市夢就開始了，他列印好了招股說明書，籌備赴港上市，就出了大事——

毒血燕事件。

2011年7月，消費者霍女士購買了10盞燕之屋的特級血燕，吃了之後就出現發燒、頭痛、噁心等症狀，最後經過調查和化驗，

這玩意的亞硝酸鹽含量高達2371毫克/千克，超出國家最高強制性標準的33倍。

一下就鬧大了，

浙江工商局對血燕進行大規模的抽檢，發現不合格率達100％，血燕的亞硝酸鹽含量嚴重超標。

調查後得出結論，馬來西亞等國家的上游原材料供應商，使用糞便薰染普通白燕變成雪燕，或直接使用色素對白燕進行染色後充當血燕銷售。

前兩年奶粉剛出過事，小孩被毒害，現在女人也不放過？於是，燕之屋成了重點關注物件，央視3·15節目組等新聞媒體，都選擇燕之屋作為調查物件，《焦點訪談》做了兩期節目。

不過，不知道什麼原因，這個事情，最後以東南亞供應商背鍋而告終。

媒體對外宣佈，毒血燕跟中國企業無關，是馬來西亞和印尼商家為了多賺錢，將白燕窩放在裝滿燕子糞便的箱子中，燻成“血燕”然後賣高價。

感情中國的燕窩商，連這材料的真假都分辨不出來，就敢拿來加工，出了事一切責任都在別人身上。

這件事之後，燕窩進口直接暫停了兩年才恢復，黃健的燕窩生意也一落千丈，加盟商紛紛停止合作，一口氣關了200多家。

直到2014年，黃健決定改造家族式企業，拉上了一波基金投資者，一同成立“廈門燕之屋燕窩科技發展有限公司”，緊接著又成立“廈門燕之屋生物工程股份有限公司”，用燕之屋生物工程控股了燕之屋燕窩科技。

然後又開始砸錢打廣告，重新走上擴張的道路。

截至2021年12月31日，燕之屋開出116家直營門店（含直營市場二級門店）和519家經銷商門店，共計635家線下門店。

2019年，燕之屋第二次傳出打算赴港上市，折騰到去年，宣告失敗，然後就轉戰了上交所。

這次，又涼了。看來，如果監管提的那些問題不能全部解決，黃老闆的上市夢，是永遠也實現不了的。