券業大利好！時隔17年這一辦法修訂取消強制評級、強化流動性管理！

證券公司今後發行短期融資券有望更加便利。

3月5日，央行釋出《證券公司短期融資券管理辦法（修訂徵求意見稿）》，並向社會公開徵求意見。這是自2004年央行出臺《辦法》後時隔近17年首次修訂。

對比此前的《辦法》，徵求意見稿最大的變化在於以下幾點：

一是取消發行前備案，強化事中事後管理。證券公司以後發行短期融資券，只需於每年首隻發行前，向人民銀行報告年度流動性管理方案和發行計劃。

二是大幅修改證券公司短期融資券發行門檻，建立以流動性管理為核心的管理框架。新增近1年內流動性覆蓋率持續高於行業平均水平等發行要求。

三是延長短期融資券最長期限。將短期融資券最長期限從不超過91天延長至不超過1年，此舉將更利於證券公司根據資金使用需要自主確定短期融資券的期限。

四是取消證券公司發行短期融資券的強制評級要求，此舉與今年初銀行間市場交易商協會發布取消註冊發行強制評級要求的分階段方案，明確在註冊環節不強制要求信用評級的改革方向一脈相承。也可以看出，未來公開發債市場取消強制評級是大勢所趨。

從券商披露的募集資金用途可以看到，自營投資業務、資本中介業務、金融科技建設等都是短期流動性的重要流向，這也契合當前券商向資本中介和金融科技戰略轉型的大方向。近年來，受業務發展需要，券商短期融資券發行規模逐年增加，發行成本則受市場資金利率高度影響。今年以來，券商短期融資券發行利率從去年年中的最低1%左右已經回升至2%以上，有的甚至逼近3%。隨著貨幣政策迴歸常態化，今年券商短期融資券發行成本難再現1%左右的低利率，成本的上升或會對今年券商短期融資券的發行規模造成一定影響。

發行門檻調整強化券商流動性管理

2004年，為貫徹落實“國九條”關於拓寬證券公司融資渠道有關精神，人民銀行出臺《辦法》，支援證券公司短期融資需求。

對於此次的修訂，央行方面表示，目前，證券公司經營模式、融資環境和風險特點已經發生較大變化，根據市場成員訴求和金融市場宏觀管理需要，《辦法》修訂稿建立了以流動性管理為核心的管理框架，取消發行前備案，強化事中事後管理，引導證券公司提高流動性管理能力，促進貨幣市場平穩健康發展。

相比於《辦法》，徵求意見稿內容簡化了不少，總共只有22條，涵蓋發行人資質、限額和期限管理、資訊披露、事中事後管理等內容。

從調整的條款內容看，徵求意見稿結合《辦法》和2018年釋出的《中國人民銀行金融市場司關於證券公司短期融資券管理有關事項的通知》（下稱“《通知》”），進一步加強對證券公司流動性管理的要求。

對流動性管理的要求主要體現在發行門檻中。徵求意見稿中提出，證券公司發行短期融資券應當具備以下條件：

（一）具有較強的流動性管理能力，流動性風險管理體系健全，能夠有效識別、計量、監測和控制流動性風險，能以合理的成本及時滿足流動性需求；

（二）資產負債結構合理，期限錯配、交易對手集中度、債券質押比例等適度，近2年內風險控制指標持續符合監管要求；

（三）近1年內流動性覆蓋率持續高於行業平均水平；

（四）取得證監會發行短期融資券資格的認可；

（五）近2年內未因重大違法違規行為受到行政處罰；

（六）中國人民銀行要求的其他條件。

上述要求中的前三項屬於新增要求，是《通知》的升級版本，並替代了《辦法》曾規定的“取得全國銀行間同業拆借市場成員資格1年以上”、“發行人至少已在全國銀行間同業拆借市場上按統一的規範要求披露詳細財務資訊達1年，且近1年無資訊披露違規記錄”要求。

簡政放權，取消強制評級

除了透過強化證券公司的流動性管理來約束券商的債務風險敞口外，徵求意見稿的另一重要改變就是簡政放權，便利證券公司在公開市場上融資。

例如，徵求意見稿取消發行前備案，強化事中事後管理；取消強制評級要求等。

其中，《辦法》曾提出，擬發行短期融資券的證券公司應當聘請資信評級機構進行信用評級。徵求意見稿中刪除了此項要求。

取消券商發行短期融資券的強制評級要求與當前我國信用評級市場改革方向一致。中誠信國際信用評級公司董事閆衍表示，一直以來，我國債券市場存在對外部評級過度依賴問題，信用等級被大量應用於債券發行、交易及風險管理的多個環節，無形中形成諸多級別門檻，並在一定程度上帶來評級中樞偏高、風險定價功能不足、風險預警不及時的問題。同時，在國際上自2008年金融危機以來，降低外部評級依賴就成為共識。

“目前各監管部門在弱化外部評級依賴的改革舉措上正逐步形成合力，將助力推動我國評級行業由‘監管驅動’轉向‘市場驅動’，有助於我國評級行業建設高標準市場新秩序，促進債券市場高質量發展。”閆衍稱。

此外，在券商發行短期融資券的資金用途方面，徵求意見稿延續了《辦法》的五項“負面清單”，即證券公司不得將短期融資券資金用於以下用途：固定資產投資和營業網點建設、股票二級市場投資、為客戶證券交易提供融資、長期股權投資和人民銀行禁止的其他用途。同時，延續短期融資券實行餘額管理，短期融資券與其他短期融資工具待償還餘額之和不超過淨資本的60%的要求。

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（文章來源：券商中國）