張磊《價值》：深入研究的基礎在於什麼？是研究深還是研究透

張磊，高瓴集團創始人。

讀完張磊先生的《價值》一本書後，我整體上感覺到這本書既有投資方式，也有投資技巧。

沃倫·巴菲特，對價值的理解也在不斷變化。

保持足夠謹慎的風險意識和理性期望，是反套利和投機活動；關注並參與結構性市場和行業變革的機會，創造動態護城河，放棄不可持續的壟斷地位或套利空間，就是反零遊戲和反博弈思維。

賺錢的企業成長，實際上是張磊提到的反套利，反投機，反零和遊戲，以及反博弈思維。

研究驅動的三種形式： 深入研究=深層的研究+研究透； 長期研究=關鍵時機+關鍵變化； 獨立研究=獨特的視角+資料洞察。

那隻能怎麼研究呢，只能夠去到深入這家企業，見到企業的創始團隊去使用他的產品擁有同理心，然後你才能知道這個產品到底有沒有價值，我們要回歸投資的本質，把所有簡單概念還原到他本來的含義，始終抱著一種樸素追求真理的精神，人生很重要的一件事就是找一幫你喜歡的人，真正靠譜的人，一起做一件有益的事，我覺得一段對我們投資股市的朋友來講非常的有意義。

所以從此以後，我們不要再看著大盤去選股票了，沒有意義，因為他體現不了這家公司有沒有真正的價值，我們要去研究這家公司。當你投資一般可以從三個方面來研究，大家要記下非常重要。

第一行業；

第二公司；

第三管理層；

行業關注的是商業模式，這個生意的本質是什麼，賺錢的邏輯家公司的業務模式，運營模式，流程機制管理半徑，規模效應有沒有合成競爭力，看管理層要關注創始人有沒有格局，有沒有執行力，有沒有建立，高效組織的思維和能力有沒有企業家精神，包括這個生意是怎麼誕生的，怎麼變化的怎麼消亡的，用第一性原理思考這些問題，在無償中尋找有償 在有償中等待無償，探尋五步之外，投資於變化，投資於品質，我覺得一段呢講的真的是非常好，講的非常好，完完全全的就告訴我們了，我們一定不要再炒股了，我們炒股永遠只能夠被人當韭菜，那隻能做散戶，我們也可以像張磊一樣，未來我們在投資股票的時候，那是投資這家公司股權，是與這家公司同呼吸共命運的。

而且我們也可以透過這2個點，來調查這家公司的企業，價值投資最重要的標誌是研究驅動，對於一家專注於研究行業研究基本面的投資公司，核心能力就是對商業本質的敏銳洞察，在高瓴創辦的時候，我們要求每一位研究人員盡力的成為一些行業專家，而且是獨立的專家，把行業的來龍去脈看清楚，因為最好的分析方法未必是使用估值理論，資產定價模型，投資組合策略而是堅持第一性原理，即追本溯源這個源包括基本的公理，處事的哲理，人類的本性和萬物的規律，深入研究有兩個指標很重要，一個是研究深，一個是研究透。

如果沒有對一個行業深入研究，研究深研究透，那麼我們投資這家公司就是在冒險，深入研究，研究深研究透，我們要長期研究，研究這家公司和這家行業的關鍵節點和關鍵變化，我們要獨立研究，我們要擁有獨特的視角，我們要用資料來洞察，這家公司到底是否值得我們去投資。

第二我們非常喜歡研究全球的商業進化史，透過在世界各地尋求最先進的商業軌跡，對全球不同的地區不同的產業，然後來去研究，當我們研究懂了這個世界的本質的時候，我們再來去投資，我們就會事倍功半，我覺得這一段講得異常的好，在坐各位，我曾經在弟子班給我的弟子布過一個作業，我說如果你現在有五百億應該去做什麼，應該去怎麼做，我們很多弟子都說了，我拿一百億投資黃金，一百億投資房地產，一百億投資這個這個，我說錯，如果有五百億我寧可你們用四百億來做研究，研究出當下未來最火的行業，最火的公司最值得投資的專案，剩下一百億直接ALL，重倉殺戮意思呢？

可能這個例子我講的比較極端，但是我在裡想表達的意思就是兩個字，叫研究，沒有調查就沒有發言權朋友們，你們知道為什麼我在解答我朋友問題的時候，我只要問他幾個問題，我就知道這個專案能賺還是能虧了。

換句話講就是研究比什麼都重要，張磊他15年時間只投了八百家公司，而這800家公司每一家公司都是深入研究的，甚至有時候，他為了研究一家公司，可以花三個月五個月八個月，甚至一年的時間去研究一家企業研究行業，深入研究，研究深研究透，然後百分之百有了把握才敢去投，而且為了研究這家公司，有可能他會跑遍全球各個同行來去研究這個行業，這樣的投資才叫做投資。

今天的內容，只是從《價值》一書中得到啟示，在這本書裡，有很多有價值的內容，和你的事業，賺錢緊密相連。

“價值”一書看似與投資有關，但實際上它是一本人生手冊，投資知識是其中的一部分，更是思想背後的反應，可以幫助我們解決幾乎所有生活中的困惑。

比如“價值”中提到的護城河概念，可以幫助我們發現不確定性中的確定性，提高抗風險能力。這本書還借鑑了國學的智慧，歸納總結出三種行為哲學，大家都學得更好。《價值》一書也幫助我們從多個維度仔細分析時間的價值，它能大大提高我們的時間利用率。不要害怕，如果你想成為大問題，但又很困惑，“價值觀”可以幫助你克服你面前的困難。感興趣的朋友，可以戳上面的條子，書很厚，價格卻只要一包煙錢，書的稿費還會捐給中國公益事業，這次讀書的意義不言而喻。

做事其實並不難，關鍵是要找到對方的方向，如果光靠自己，就很難找到合理的方向，而如何藉助那些牛人的智慧，你就能少走許多彎路，找到更好的方向，《價值》值得你閱讀。

【J】精裝全本 價值 我對投資的思考 張磊著

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