洽洽提價，“瓜子一哥”與時間賽跑

繼前一交易日放量漲停進入龍虎榜後，今日，洽洽食品早盤延續強勢，股價高開高走，收復年線，一度衝擊漲停。

截至收盤，洽洽食品報52。97元/股，漲幅超8%，成交11。6億元，總市值268億元。

繼“醬油一哥”海天味業宣佈醬油漲價後，“瓜子一哥”洽洽食品也宣佈瓜子要漲價。10月22日中午，洽洽食品釋出公告，宣佈對公司葵花子系列產品以及南瓜子、小而香西瓜子產品進行出廠價格調整提價，各品類提價幅度為 8%-18%不等，並稱價格調整於當日開始實施。

值得一提的是，公司宣佈公告後當天即實施，顯然公司漲價是在與時間賽跑，而三季報披露期近在眼前，公司怎麼就那麼迫不及待？

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“瓜子一哥”的煩惱

洽洽食品公司主要生產堅果炒貨類、焙烤類休閒食品，旗下產品包括洽洽紅袋香瓜子、洽洽小黃袋每日堅果等。

去年洽洽食品的葵花子類業務營收已達37。25億元，同比增長12。80%，營收佔比達70。43%。在包裝流通瓜子領域，洽洽的市佔率高達41%，遠遠超過其他競爭對手，可謂是瓜子界的“一哥”。

2011年，洽洽食品登陸資本市場，營收規模也從27。39億元增長至52。89億元。伴隨著營收規模的擴大，洽洽食品的價值也逐步被資本市場挖掘，股價在2018年震盪下的市場環境中，並未大幅下挫，並在低點11元一路高歌猛進，在去年9月2日達到70元附近，3年7倍，可謂牛氣十足。

然而，洽洽食品今年上半年業績增速較上年同期明顯放緩。2021年上半年，洽洽食品實現營業收入23。81億元，同比增長3。76%；實現歸母淨利潤3。27億元，同比增長10。86%。看似還能穩定增長，但與去年同期34%的淨利潤增速相比下降就比較明顯了。

股民的眼睛是雪亮的，大多數人背之離去，股價從年內高點69元，半年暴跌45%，將近腰斬至36元附近。

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增長乏力

從財報資料來看，目前瓜子仍是洽洽食品的第一大業務線。2021年上半年財報顯示，洽洽食品的瓜子、堅果、其他品類分別實現收入16。13億元、4。61億元、3。06億元。

值得注意的是，公司的主力產品葵花子產品，有增長乏力的跡象。公司第一大業務瓜子品類收入同比下滑4。29%，而堅果和其他品類營收同比增長50。52%、1。25%。

此外，公司整體銷售毛利率從2020年上半年的32。23%下滑至30。53%。

分產品來看，葵花子和堅果類產品毛利率分別為31。98%，25。48%。可以看出，公司營收增量來自於堅果類，而堅果類產品佔比擴大，導致公司增收不增利。

眼看30%的毛利率大關很快守不住了，洽洽食品祭出“殺手鐧”，產品提價。

提價原因來看，本次提價主要有兩方面：一是產品力提升帶來的原料成本上升，二是包輔料、能源等成本上升。

原材料成本相對穩定：原材料端來看，由於公司國葵採購非市場化，主要透過與農戶合作及代理商採購的方式，市場通用的葵花籽價格為油葵價格，油葵價格20年以來上漲較大，而公司原料價格上漲較小，本次提價主要是公司為提升產品力，對原材料進行了一定最佳化所帶來的原料成本上行。

輔料及能源成本上行：本次成本上行主要是非原材料成本的上行，其中瓦楞紙從20年5月開始震盪上行，21年從3756元/噸到4345元/噸上漲15。7%，此外碳中和背景下能源成本大幅上漲。

其實，市場對調味品、休閒零食、速凍食品板塊產品的漲價早有一定預期。

在PPI與CPI剪刀差擴大的背景下，成本壓力向下遊傳導成為可能，眾多食品板塊產品漲價蠢蠢欲動。如安琪酵母9月底已對部分產品進行提價，海天味業也公告於10月下旬進行提價。

正是如此，洽洽食品才有勇氣當日提漲價，並且當日執行。

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提價衝百億？

2011年，洽洽食品登陸資本市場，營收規模也從27。39億元增長至52。89億元。不過，洽洽食品創始人、董事長陳先保有著更高的追求，100億不是夢。

去年初，陳先保出席公開活動時表示，洽洽的目標就是要透過5年、10年的努力，使洽洽不僅成為瓜子品類中的全球第一，更要在整個堅果產業中做到全球第一。

老闆都發話了，員工只能立Flag幹。2020年，洽洽食品立下了“百億目標”，即未來2-3年銷售收入突破100億元，葵花子全產業鏈全球第一；做透、做大、做強每日堅果品類，再加上其他堅果產品，五年內做到中國堅果全產業鏈第一，到2023年努力實現含稅銷售額100億元的戰略目標。

不過，在營收增速連續下滑的情況下，要想在2023年達到百億目標，洽洽食品面臨著不小的壓力，此次漲價或許是其衝刺百億的助力劑。

隨著提價訊息釋放，不排除各級渠道將在漲價前適當增加原價備貨，進而有助於提振短期收入。從長期看，提價也對沖了成本，未來或提高公司盈利能力，但如果靠提價達成百億業績的話，這應該不是含金量最高的百億。

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成長性仍然存在

根據渠道調研估測，公司環比已經有所改善。7月收入瓜子收入或呈雙位數增幅，堅果收入增速有望接近三位數，即便考慮到收入確認因素，7月瓜子仍實現正增長，堅果仍呈現高雙位數增長，環比Q2有顯著改善。

對外來看，2021下半年經濟持續修復，人均收入將繼續恢復，瓜子、堅果需求端將持續改善，低基數下，2021下半年公司收入、利潤增速大機率顯著提振。

此外，隨著公司往三四線城市及縣鄉等區域下沉，以及瓜子新口味的開發和推廣，公司葵花子市佔率有望進一步提升。

當然，公司的公司第二增長曲線堅果產品具有健康屬性，且可以作為禮盒用於往來送禮，品類空間較大。

目前來看，我國堅果具有千億市場規模，且市場集中度較低，洽洽食品透過現有的渠道體系，仍有一定彎道超車的機會，但是在新零售、新進小品牌的衝擊下，且在保證市佔領土完整的基礎上，公司去開疆擴土仍需要做非常多的努力。

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結尾

不過，在堅果及休閒零食尚未發展為大單品的情況下，第一業務瓜子品類營收下滑，洽洽食品陷入止步不前的尷尬境地。

而且，從長期看，提價雖然對沖了成本，未來有望提高公司盈利能力，但如果僅靠提價粉飾“利潤”，促成百億夢的話，公司還能能走多遠呢？何況，這次“好牌”打出了，那下次還能接著用嗎？

另外，零食不屬於剛性消費，零售價格提高會抑制部分價格敏感型的需求，即使後續鋪貨率加大，也不能很好拉昇業績。洽洽食品也在公告中表示，本次部分產品調價可能對市場銷售有一定的影響，調價對公司未來業績的影響具有不確定性。

今年2月份，洽洽食品市盈率一度接近70倍。經過大半年的殺估值後，股價超跌反彈，均值迴歸至32倍附近。

目前來說，公司估值已經進入合理區域，若要在往上走，能否支撐得起確實是個問題。